建材行业周专题2026W6：电子布上涨加速，关注水泥板块政策催化

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨建材 [Table_Title] 电子布上涨加速，关注水泥板块政策催化 ——建材周专题 2026W6 报告要点 [Table_Summary]电子布上涨加速，关注水泥板块政策催化 推荐水泥板块的政策催化机会 基本面：水泥出货环比下降，玻璃库存小幅上升 展望 2026 年：把握存量链、非洲链、AI 链三条主线 分析师及联系人 [Table_Author] 范超 张佩 李金宝 李浩 董超 SAC：S0490513080001 SAC：S0490518080002 SAC：S0490516040002 SAC：S0490520080026 SAC：S0490523030002 SFC：BQK473 SFC：BVZ972 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 建材 cjzqdt11111 [Table_Title2] 电子布上涨加速，关注水泥板块政策催化 ——建材周专题 2026W6 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 看好电子布紧缺之下的提价，普通布上涨加速 电子布具备双重景气。一是 AI 电子布受益于需求高景气，看好紧缺之下的提价，Low CTE 和Low-Dk 二代布缺口更大；二是普通电子布受制于织布机瓶颈，有望持续提价。日本丰田织布机产能有限，且织布机更多转向薄布后效率大幅下降，2025 年织布机已形成缺口，2026 年缺口延续，2027 年缺口将全面放大。此外铂金涨价推升投资成本，或对供给节奏形成一定抑制。 普通电子布 2 月再度大幅提涨。普通电子布自 4 季度开始维持每月月初一次的提涨节奏，每次上涨 0.2-0.3 元/米，对应涨幅约 5%。2 月初再度上涨，且斜率加大，环比上涨 0.5-0.6 元/米，涨幅约 10%。在 2 月淡季继续提价，且提价斜率加大表明了行业紧缺加速发酵。继续看好织布机紧缺之下的上涨斜率和上涨持续性，重视中国巨石、中材科技、国际复材、宏和科技弹性。 推荐水泥板块的政策催化机会 行业底部信号较为明确，在连续 4 年需求下滑和价格竞争下，25H2 行业盈利底部明确，腰部及以下企业或已大面积亏损。超产治理是增量约束，已带来产能下降，且 2026 年开始按照备案产能生产，分母转变后行业产能利用率或提升 10-15 个百分点。此外，双碳政策可能在 2026年加码推进，当下阶段强度控制倒逼成本曲线适当陡峭化，利好能耗控制较低的头部企业。 基本面：水泥出货环比下降，玻璃库存小幅上升 水泥：二月初，随着春节临近，下游搅拌站及工程项目陆续停工放假，水泥市场需求显著收缩，全国重点地区水泥企业平均出货率约 24%，环比下降约 8 个百分点，农历同比下降约 8 个百分点。本周价格延续下行趋势，预计下周市场将进入休市阶段，水泥价格整体趋于平稳。 玻璃：本周国内浮法玻璃市场刚需缩量加快，市场调整动力有限，少数推出冬储政策。周内下游中小型加工厂陆续停工放假，需求偏于冷清，整体成交量受限，但部分区域受出口订单赶单支撑，出货维持尚可。整体看行业库存整体依然存在压力，局部计划外产线停产提振作用有限。本周重点监测省份生产企业库存总量 4949 万重量箱，环比增加 22 万重量箱，增幅 0.45%。本周重点监测省份产量 1182.47 万重量箱，消费量 1160.47 万重量箱，产销率 98.14%。 展望 2026 年：把握存量链、非洲链、AI 链三条主线 存量链：寻找需求优化和供给出清品种。随着存量需求登场，消费建材需求发生质变，当前住宅翻新需求占比约 50%，预计 2030 年后能够达到近 70%。该变化不仅驱动行业需求回到历史前高水平，复制美国、日本需求演绎逻辑；同时优化下游需求结构，使得建材的消费品特征日趋显著。首推商业模式最优且稀缺成长的三棵树，低估值的兔宝宝，底部边际改善的东方雨虹。 非洲链：被低估成长的非洲隐形冠军。非洲市场中周期拥有人口和城镇化红利，阶段性受益美国降息周期，建材非洲出海龙头价值被低估。重点推荐非洲建材龙头科达制造、华新建材、西部水泥，以上企业国内业务筑底，海外业务快速增长，其中科达制造亦可关注碳酸锂价格弹性。 AI 链：看好特种电子布的产业升级。Low-Dk 向高阶产品升级的趋势明确，Low CTE 供给稀缺国产替代机会较大。重点推荐 Low-Dk 二代布进展较快的国际复材、品类最全估值最低的稀缺龙头中材科技。此外，中国巨石充分受益普通布涨价，且可以关注其在特种布领域的后续进展。 风险提示 1、地产需求修复低于预期；2、原材料价格大幅上涨。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《加大配置消费建材优质龙头，看好电子布景气——建材周专题 2026W5》2026-02-05 •《如何看待玻纤电子布的提价弹性及持续性——基于织布机和铂金视角》2026-01-27 •《关注建材涨价品种，双碳政策迎来新机遇——建材周专题 2026W4》2026-01-27 -10%10%30%50%2025/22025/62025/102026/2建材沪深3002026-02-10%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 16 行业研究 | 行业周报 目录 本周新闻回顾 ............................................................................................................................... 5 本周数据梳理 ............................................................................................................................... 6 水泥 ................................................................................................................................................................ 6 玻璃 ................................................................................................................................................................ 7 玻纤 ..........................................................................