电子行业闪迪FY26Q2跟踪报告：FY26Q2业绩大超预期，营收和毛利率指引环比大幅增长

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业简评报告 2026 年 01 月 30 日 闪迪 FY26Q2 跟踪报告 TMT 及中小盘/电子 事件： SNDK FY26Q2 收入 30.25 亿美元，同比+61%/环比+31%；毛利率 51.1%，同比+18.6pcts/环比+21.2pcts。综合财报及交流会议信息，总结如下： 评论： 1、FY26Q2 收入与毛利率均大超预期，各细分市场产品价格与需求均上涨。 FY26Q2 收入 30.25 亿美元，同比+61%/环比+31%，大超此前指引（25.5-26.5亿美元），主要得益于各细分市场的产品价格上涨，本季位元出货量同比+22%/环比增长低个位数，所有终端市场的需求均实现强劲环比增长；毛利率 51.1%，同比+18.6pcts/环比+21.2pcts，超此前指引（40.8-42.8%），剔除启动成本后毛利率为 51.9%，non-GAAP EPS6.20 美元，远超此前指引（3.00-3.40 美元）。 2、各终端市场营收同环比均大幅上涨，预计 2026 年后需求仍将大幅超过供应。 1）数据中心：营收 4.4 亿美元，同比+74%/环比+64%。公司 Stargate BiCS8 QLC存储级产品正推进两家主要超大规模服务商认证，预计未来几个季度实现量产并获得收入；2）边缘计算：营收 16.78 亿美元，同比+63%/环比+21%。受 PC和移动设备更新周期及 AI 普及影响，设备配置更丰富、单设备存储容量更高，推动边缘计算领域存储需求显著超过供应；3）消费：营收 9.07 亿美元，同比+61%/环比+31%。公司将产品结构向高端产品和高价值配置倾斜，有效支撑存储容量增长与盈利能力提升。公司预计 2026 年之后各终端市场客户需求仍将大幅超过供应，未来公司将持续专注于 BiCS8 技术的平稳过渡，支撑长期平均位元增长率维持在 mid-high teens。 3、下季指引营收及毛利率再次高增，上调 2026 年数据中心市场 EB 增长率。 1）FY26Q3 指引：营收预计 44-48 亿美元，中值同比+171%/环比+52%，预计市场供应短缺情况将比 FY26Q2 更为严重。尽管数据中心业务增长势头强劲，但受季节性因素影响，预计位元出货量环比将出现中个位数下滑；Non-GAAP毛利率 65%-67%，中值同比+43.3pcts/环比+14.9pcts；non-GAAP EPS 预计为 12-14 美元。2）市场需求：上调 2026 年数据中心市场 EB 级数据量增长率将达到 60%以上（此前预计为 40%）。 4、与铠侠签订延长合作协议，2027 年 NV KV 缓存将新增 75-100EB 闪存需求。 1）与铠侠协议：公司今日宣布已与铠侠达成协议，将四日市合资企业的合作期限延长至 2034 年 12 月 31 日。作为延期协议的一部分，闪迪同意向铠侠支付其提供的制造服务费用以确保产品供应持续稳定，该费用总金额为 11.65 亿美元；2）LTA：鉴于目前市场需求逐步清晰且增速持续扩大，为保障稳定供应，目前多家客户均在与公司接触谈判并取得重大进展；3）KV 缓存：公司正与英伟达进行沟通，此前所有的市场需求测算均未包含英伟达 KV 缓存，初步估计2027 年这部分可能会额外带来大约 75-100 EB 的数据量需求，次年这个数字可能会翻倍，这将再次证明 NAND 闪存在 AI 架构中处于核心地位。 行业规模 占比% 股票家数（只） 519 10.0 总市值（十亿元） 15089.1 13.2 流通市值（十亿元） 12964.1 12.5 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 11.0 39.9 61.4 相对表现 8.5 25.4 36.8 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《存储行业跟踪报告—26Q1 价格涨幅超市场预期，关注即将到来的密集财报催化》2026-01-21 2、《存储行业深度跟踪—长鑫 IPO募投拉动产能升级，把握存储产业链自主可控机遇》2026-01-01 3、《闪迪 25Q3 跟踪报告—25Q3 收入及毛利率超指引上限，上修 2026全年需求增速指引》2025-11-09 鄢凡 S1090511060002 yanfan@cmschina.com.cn 谌薇 S1090524070008 shenwei3@cmschina.com.cn 王焱仟 研究助理 wangyanqian@cmschina.com.cn -20020406080Feb/25May/25Sep/25Jan/26(%)电子沪深300FY26Q2 业绩大超预期，营收和毛利率指引环比大幅增长 敬请阅读末页的重要说明 2 行业简评报告 风险提示：宏观经济及政策风险；存储器价格波动风险；行业竞争加剧；客户需求低于预期；贸易摩擦风险。 图 1：SNDK 分季度收入情况 图 2：SNDK 分季度净利润情况 资料来源：SNDK，招商证券 资料来源：SNDK，招商证券 图 3：闪迪季度收入拆分占比（按下游市场） 图 4：闪迪季度收入拆分（按下游市场） 资料来源：SNDK，招商证券 资料来源：SNDK，招商证券 图 4：闪迪 FY26Q3 指引 资料来源：SNDK，招商证券 （后附 2026Q2 业绩说明会纪要全文） -10%0%10%20%30%40%50%60%70%05101520253035FY25Q1FY25Q3FY26Q1营业收入(亿美元)yoy-2024681012FY25Q1 FY25Q2 FY25Q3 FY25Q4 FY26Q1 FY26Q2净利润（亿美元）13%12%11%12%15%55%55%58%60%55%32%34%31%28%30%0%20%40%60%80%100%FY25Q2FY25Q3FY25Q4FY26Q1FY26Q2数据中心边缘计算消费05101520FY25Q2FY25Q3FY25Q4FY26Q1FY26Q2数据中心边缘计算消费 敬请阅读末页的重要说明 3 行业简评报告 附录：SNDK FY2026Q2 业绩说明会纪要 时间：2026 年 1 月 30 日 出席： DavidGoeckeler-首席执行官 LuisVisoso-执行副总裁兼首席财务官 IvanDonaldson-投资者关系副总裁 会议纪要根据公开信息整理如下： FY26Q2 公司表现: 本季度公司营收 30.25 亿美元，环比+31%，同比+61%，显著高于此前给出的25.5 亿至 26.5 亿美元的指引区间；Non-GAAP 每股收益 6.20 美元。 市场动态：AI 持续推动需求发生根本性变革，数据中心和边缘计算工作负载不断扩大，这使存储系统的复杂性和存储容量需求大幅提升，这一转变结合审慎的商业举措与战略性产能分配，共同推动公司业务业绩增长；NAND 已经成为全球存储需求不可或缺的核心组件，这从根本上改变了供应商与客户间的商业合作模式，而为支撑超越传统周期性市场模式的结构性需求，供应稳定性、更长期的规划周期以及多年期