电子行业爱德万测试FY25Q4跟踪报告：FY25Q4营收净利润创新高，SoC与存储测试需求支撑FY26成长

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业简评报告 2026 年 05 月 03 日 无评级（维持） 爱德万测试 FY25Q4 跟踪报告 TMT 及中小盘/电子 事件： 爱德万测试（ATEYY）于 4 月 27 日发布 FY2025Q4 季报，营收 3281 亿日元，同比+41.2%/环比+19.8%，创季度新高；毛利率 67.4%，同比+7.5pcts/环比+5.4pcts；净利润 1269 亿日元，同比+217.3%/环比+61.1%。营业利润为 1531亿日元，营业利润率 46.7%，连续第四个季度保持在 40%以上的高位。综合财报及交流会议信息，总结要点如下： 评论： 1、FY25Q4 营收、营业利润和净利润创季度新高。 FY25Q4 营收 3281 亿日元，同比+41.2%/环比+19.8%，创季度新高主要受HPC/AI 相关测试需求持续旺盛带动，其中，SoC 测试设备是本季度收入增长的核心来源；毛利率 67.4%，同比+7.5pcts/环比+5.4pcts，较上季度小幅增长，主要系高端、高毛利 SoC 测试系统收入提升，同时产品组合改善及授权收入共同推高毛利率；营业利润 1531 亿日元，同比+139.1%/环比+34.8%；净利润 1269亿日元，同比+217.3%/环比+61.1%，净利润大幅增长还受到约 173 亿日元一次性金融收益的影响。 2、HPC/AI 需求驱动 SoC 测试设备高增，存储测试设备环比回落。 分部门来看，2025 财年第四季度：1）SoC 测试设备：营收 2372 亿日元，同比+59.4%/环比+43.6%，主要受 HPC/AI 相关测试设备强劲需求拉动；2）存储器测试设备：营收 368 亿日元，同比+4.8%/环比-35.8%，环比下降 206 亿日元主要系上一季度产品交付推进较多、收入基数较高，本季度出现交付节奏回落；3）其他系统：营收 223 亿日元，同比+10.4%/环比-1.3%，环比基本持平。4）支持服务及其他：营收 317 亿日元，同比+12.4%/环比+10.5%，主要受装机基数增加带动支持服务收入增长，同时测试用接口板等其他业务收入也有所提升。 3、台湾地区高端 SoC 需求环比显著增长，中国大陆收入环比回落。 分地区来看，1）中国台湾：营收 1888 亿日元，同比+41.8%/环比+82.9%，占比 57.5%，环比上升主要系高端 SoC 领域收入增加；2）中国大陆：营收 568亿日元，同比+27.4%/环比-13.1%，占比 17.3%，环比下降主要系 SoC 测试领域销量下降；3）韩国：营收 345 亿日元，同比+45.6%/环比-39.5%，占比 10.5%，环比下降主要系存储领域和相关设备接口的销量下降。 4、公司给出 FY2026 营收高增指引，AI 相关测试需求预计继续支撑增长。 1）FY2026 指引：2026 财年全年指引：营收 1.42 万亿日元，同比+25.8%；营业利润 6275 亿日元，同比+25.7%；净利润 4655 亿日元，同比+24.0%，收入增长主要受 AI 相关应用需求持续旺盛带动；营业利润率约 44.2%，与 FY2025持平。2）FY2026 分业务展望：SoC 测试系统预计营收 9995 亿日元，同比+30.2%，AI 相关应用仍占收入约 95%，车载/工业/消费/DDIC 领域需求较上年有所改善；存储测试系统预计营收 2010 亿日元，同比+17.2%，主要受高性能DRAM 需求强劲，客户投资意愿旺盛；支持服务及其他业务预计营收 1230 亿日元，同比+12.6%，受益于安装基数持续扩大，支持服务及测试接口板均有望稳步增长。3）FY2026 市场规模展望：SoC 测试设备市场规模预计达 87-95 亿 行业规模 占比% 股票家数（只） 527 10.2 总市值（十亿元） 17283.0 14.9 流通市值（十亿元） 14603.3 14.0 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 17.2 23.0 81.3 相对表现 9.2 19.4 53.8 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《苹果季报及产业链跟踪—CQ1业绩及展望再超预期，把握优质果链的价值重估机遇》2026-05-02 2、《希捷（STX.O）FY26Q3 跟踪报告—本季营收与利润均超指引，上调未来年化营收目标至 20%以上》2026-04-29 3、《BESI26Q1 跟踪报告—混合键合订单同比高增，中国大陆 CoWoS 产能持续扩张》2026-04-26 鄢凡 S1090511060002 yanfan@cmschina.com.cn 谌薇 S1090524070008 shenwei3@cmschina.com.cn 王焱仟 研究助理 wangyanqian@cmschina.com.cn -20020406080May/25Aug/25Dec/25Apr/26(%)电子沪深300FY25Q4 营收净利润创新高，SoC 与存储测试需求支撑 FY26 成长 敬请阅读末页的重要说明 2 行业简评报告 美元，中值同比增长约 31.9%，AI 应用持续驱动半导体数量增加与复杂度提升，ASIC/GPU 相关需求尤为突出；存储测试设备市场规模预计达 22-27 亿美元，中值同比增长约 16.7%，高性能 DRAM 投资需求维持稳健。 风险提示：地缘政治与贸易摩擦风险、半导体行业供给约束风险、市场竞争加剧风险、汇率波动风险、下游资本开支不及预期风险。 图 1：爱德万测试 FY23Q1-25Q4 各财季营收及 YOY 图 2：爱德万测试 FY23Q1-25Q4 各财季毛利率及净利率 资料来源：爱德万测试，招商证券 资料来源：爱德万测试，招商证券 图 3：爱德万测试 FY25Q4 分业务营收（十亿日元） 资料来源：爱德万测试，招商证券 （后附爱德万测试 FY2025Q4 业绩说明会纪要全文） -40-2002040608010005010015020025030035023Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q325Q4营收（⼗亿⽇元）yoy0%10%20%30%40%50%60%70%80%23Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q325Q4⽑利率净利率 敬请阅读末页的重要说明 3 行业简评报告 附录：ADVANTEST FY25Q4 业绩说明会纪要 时间：2026 年 4 月 27 日 出席：Douglas Lefever, 首席执行官 Koichi Tsukui, 首席运营官 Sanjeev Mohan, 首席风险官 Hisako Takada, 首席财务官 会议纪要根据公开信息整理如下： FY2025 财务摘要 营收：11286 亿日元，同比+44.7%。 毛利率：64.3%，同比+7.2pcts。 费用：R&D 费用 781 亿日元，同比+9.4%。 利润：营业利润 4991 亿日元，同比+118.8%，利润率 44