电子行业苹果季报及产业链跟踪：CQ1业绩及展望再超预期，把握优质果链的价值重估机遇

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业简评报告 2026 年 05 月 02 日 推荐（维持） 苹果季报及产业链跟踪 TMT 及中小盘/电子 事件： 苹果（AAPL.O）于北京时间 5 月 1 日发布 26FQ2（26CQ1，3 月季）财报。综合财报及电话会议信息，我们评论如下： 评论： 1、26CQ1：业绩再超预期，iPhone 收入创同期新高、中国市场延续高增长。 苹果 3 月季营收 1111.8 亿美元，同比+16.6%，超市场预期（1097.6 亿美元），创 3 月季新高；摊薄 EPS 2.01 美元，同比+21.8%，超市场预期（1.96 美元），创 3 月季新高。 ①分业务：1）iPhone：营收 569.9 亿美元，同比+21.7%，略低于市场预期（572.1亿美元），3 月季新高，主要系 iPhone 17 系列+新发布 iPhone 17e 驱动，在受先进制程供给紧张约束下仍创纪录；2）Mac：营收 84.00 亿美元，同比+5.7%，超市场预期（81.4 美元），受益于 MacBook Neo 新品放量+M5 系列升级，同样受供给约束。3）iPad：营收 69.1 亿美元，同比+8.0%，超市场预期（66.5美元），得益于 A16 款 iPad 及 M5 款 iPad Pro 销售强劲；4）可穿戴/家居/配件：营收 79.0 亿美元，同比+5.0%，超市场预期（77.2 美元）。5）服务：营收 309.8 亿美元，同比+16.3%，超市场预期（303.7 美元），历史新高，发达与新兴市场双双两位数增长，付费用户数及交易用户数均创新高。②分地区：美洲、欧洲、大中华、日本、亚太其他营收同比+11.9%、+14.7%、+28.1%、15.1%、+25.4%，所有区域均创 3 月季纪录、均实现双位数增长，其中大中华区和亚太其他地区的增长尤为强劲。 盈利方面：综合毛利率 49.3%，超指引上限，环比+1.1pcts 主要来自有利产品组合及关税相关成本下降，部分被旺季后季节性杠杆效应减弱及存储成本上行抵消；其中硬件毛利率 38.7%环比-2.0pcts，服务毛利率 76.7%环比+0.2pct。 2、26CQ2 展望：收入同增双位数、毛利率维持高位，存储逆风有待观察，供应约束仍存。 假设全球关税政策维持现状、宏观不进一步恶化，苹果指引 6 月季总营收同比+14%-17%，包括考虑到几款 Mac 供应紧张及 iPad 去年同期高基数的情况；服务收入同比增速预计与 3 月季剔除汇率顺风后口径相近；毛利率指引47.5%-48.5%。关于存储影响，3 月季毛利率已受到一定影响，预计存储对 6月季毛利率影响会更大，该影响已包含在毛利率指引中。关于战略要点，苹果不再以净现金中性为正式目标，转向独立评估现金及债务，且 R&D 投入加速明显高于公司整体，AI 为重点投资方向；与此同时，公司宣布将于今年 9 月完成CEO 交接，现任 CEO 库克将转任执行董事长，继任者为在苹果任职 25 年的高管 John Ternes。 3、投资建议：苹果 AI 软硬件 26-27 创新大年可期，把握果链价值重估机遇。 我们认为苹果在全球存储涨价+需求疲软+供给受限的背景下，iPhone 和 Mac仍实现逆势增长持续扩大份额，CQ1 及 Q2 展望、毛利率超预期，验证我们前期“凭借优秀的产品定义和供应链策略，苹果相对受存储影响更小，存储涨价反而有利于苹果乘机扩大市场份额”的判断；中长线看，此外 Tim Cook 宣布于9 月卸任 CEO，苹果将进入 John Ternus 引领的新阶段，期待硬件工程出身的新任 CEO 能引领新一轮苹果 AI 软硬件创新，我们认为 26-27 年苹果 AI 软硬件加速创新和上游结构件/光学等零件创新趋势明确，叠加 OpenAI、Google 等北美各大巨头 AI 端侧发力，存储涨价不改 AI 端创新大趋势；同时优质果链公司跨 行业规模 占比% 股票家数（只） 527 10.2 总市值（十亿元） 17283.0 14.9 流通市值（十亿元） 14603.3 14.0 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 17.2 23.0 81.3 相对表现 9.2 19.4 53.8 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《希捷（STX.O）FY26Q3 跟踪报告—本季营收与利润均超指引，上调未来年化营收目标至 20%以上》2026-04-29 2、《BESI26Q1 跟踪报告—混合键合订单同比高增，中国大陆 CoWoS 产能持续扩张》2026-04-26 3、《英特尔（INTC.O）26Q1 跟踪报告—Q1 业绩超预期增长，CPU 正重新成为 AI 基础设施核心支柱》2026-04-24 鄢凡 S1090511060002 yanfan@cmschina.com.cn 程鑫 S1090523070013 chengxin2@cmschina.com.cn 涂锟山 S1090525040004 tukunshan@cmschina.com.cn -20020406080May/25Aug/25Dec/25Apr/26(%)电子沪深300CQ1 业绩及展望再超预期，把握优质果链的价值重估机遇 敬请阅读末页的重要说明 2 行业简评报告 界布局 AI 算力、机器人等赛道的核心卡位亦不容忽视；我们看好苹果优质供应链资源稀缺性将进一步凸显，带来苹果链的价值重估，继续首推立讯精密、高伟电子、大族激光，看好鹏鼎控股、东山精密、长盈精密、水晶光电、蓝特光学、瑞声科技、舜宇光学、比亚迪电子、信维通信，关注奥普特、德赛电池、领益智造、华曙高科、恒铭达、苏州天脉、中石科技、歌尔股份、统联精密、精研科技、欣旺达、世华科技、环旭电子等。 风险提示：宏观经济波动加剧、上游原材料涨价、下游消费需求不及预期、电子产业竞争加剧、地缘政治及汇率波动。 （后附业绩说明会纪要全文） 敬请阅读末页的重要说明 3 行业简评报告 附录：苹果 26CQ1 业绩说明会纪要 时间：2026 年 05 月 01 日 出席：Tim Cook 首席执行官 John Ternus 候任首席执行官 Kevan Parekh 首席财务官 一、管理层发言 Tim Cook： 在正式进入本季度之前，我想先花点时间谈谈我们最近宣布的人事变动。我刚刚庆祝了在苹果公司工作的第 28 个年头——其中 15 年担任首席执行官。事实上，这将是我第 89 次参加财报电话会议。我将永远为苹果公司对用户生活的影响感到自豪，也无法用言语表达我对我们杰出团队的感激之情。正是因为他们，才造就了独一无二的苹果公司，而且我坚信，未来也不会再有其他公司能与之媲美。 现在正是进行过渡的最佳时机，原因有很多。首先，我们的业务表现非常出色。今年上半年业绩强劲，同比增长两位数。其次，我们的发展蓝图令人振奋。最重要的是，我们已经找到了合适的领导者来接任这一职位。正如我之前所说，在这个世界上，我最信任的人莫过于约翰·特纳斯，他能够带领苹果公司走向未来。约翰是一位杰出的工程