电子行业泛林集团26Q1跟踪报告：26Q1营收及毛利率符合指引，WFE市场规模将达1400亿美元

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业简评报告 2026 年 05 月 03 日 泛林集团 26Q1 跟踪报告 TMT 及中小盘/电子 泛林集团（NASDAQ:LRCX）于 2026 年 4 月 23 日发布 CY26Q1（即 FY26Q3）财报，26Q1 收入 58.41 亿美元，同比+23.76%/环比+9.29%，毛利率 49.90%，同比+0.9pcts/环比+0.2pcts。指引 26Q2 收入同环比增长强劲，WFE 市场景气度持续上升。综合财报及交流会议信息，总结要点如下： 评论： 1、公司营收毛利率符合指引，CSBG 业务持续稳健增长。 25Q4 公司营收 58.41 亿美元，同比+23.76%/环比+9.29%，超指引中值（57亿美元），其中 CSBG 收入 21.11 亿美元，同比+25.28%/环比+6.22%；毛利率 49.90%，同比+0.9cts/环比+0.2pcts，位于指引区间高端，主要系优质客户与产品结构、工厂效率优化及设备成熟度提升。 2、一季度 DRAM 营收环比高增，中国大陆地区收入上升。 1）按类别拆分：①代工：26Q1 收入占比 54%，环比-5pcts，主要系对前沿技术领域的投资力度增强，同时成熟制程支出持续增加，但先进制程仍是稳健增长领域。公司预计于 2028 年新建晶圆厂，随着更多洁净室投产，先进逻辑及代工资本开支有望持续增长。②存储：26Q1 收入占比 39%，环比+5pcts。其中，DRAM 占总营收的 27%，环比+4pcts，收入创历史记录，HBM 相关投资持续强劲，同时传统节点向 1C 节点的迁移推动 DDR5 和 LPDDR5 的转型；NAND 占总营收的 12%，环比+1pcts，主要系 AI 工作负载加速推动对更高容量 NAND 的需求；③逻辑和其他：营收占比 7%/环比持平，本季度在一家关键逻辑客户中首次实现介质刻蚀设备导入；2）按地区拆分：26Q1 中国大陆收入19.86 亿美元，同比+35.70%/环比+6.14%，占比 34%/环比-1pcts，预计未来仍有下降；中国台湾地区收入 13.43 亿美元，同比+18.58%/环比+25.67%，占比 23%/环比+3pcts；韩国收入 13.43 亿美元，同比+18.58%/环比+25.67%，占比 23%/环比+3pcts。 3、指引 26Q2 营收增长趋势延续，2026 年 WFE 市场规模将达 1400 亿。 1）26Q2 指引：预计营收 62-70 亿美元，中值同比+27.63%/环比+12.99%；毛利率 49.5%-51.5%，中值同比+0.2pcts/环比+0.6pct，尽管客户方面存在轻微不利因素，仍预计实现毛利率扩张。营业利润率为 36.5%，上下浮动一个百分点；2）2026 年指引：季节性上看，2026 年下半年将贡献更多营收；WFE市场规模预计为 1400 亿美元，且将保持持续上升趋势；公司在 WFE 市场的SAM 占比将超 35%，长期稳步迈向高 30%区间；2026 年公司先进封装业务预计将增长 50%以上，主要受益于公司在电镀及 TSV 技术的领先地位。 4、智能装备迭代升级，材料方案打开增长空间。 1）Dextro 协作机器人升级迭代：公司在本季度推出新一代 Dextro cobot，计算能力较第一代提升约 10 倍，同时体积更小。应用范围已由上一季度覆盖的 6类设备扩大至 8 类设备，并将在本季度首次导入沉积设备。该系统已在客户产线中帮助提升产出，并在部分场景改善良率，显示自动化维护平台已从概念验证进入规模推广阶段；2）DRAM 新材料路线突破：针对 1C DRAM 节点，公司重点推广 Striker Carbide 解决方案，以 ALD 沉积碳化硅 low-k 材料替代传统氮化硅介质膜，用于降低位线电容。该方案已成为所有领先存储厂商在位线隔离应用中的首选工具，公司的介质层沉积 SAM 和 DRAM 业务预计增长将超过 20%。 风险提示：宏观经济持续疲软；递延收入较高；对中国大陆出口受到管制的风险。 行业规模 占比% 股票家数（只） 527 10.2 总市值（十亿元） 17283.0 14.9 流通市值（十亿元） 14603.3 14.0 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 17.2 23.0 81.3 相对表现 9.2 19.4 53.8 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《苹果季报及产业链跟踪—CQ1业绩及展望再超预期，把握优质果链的价值重估机遇》2026-05-02 2、《希捷（STX.O）FY26Q3 跟踪报告—本季营收与利润均超指引，上调未来年化营收目标至 20%以上》2026-04-29 3、《BESI26Q1 跟踪报告—混合键合订单同比高增，中国大陆 CoWoS 产能持续扩张》2026-04-26 鄢凡 S1090511060002 yanfan@cmschina.com.cn 谌薇 S1090524070008 shenwei3@cmschina.com.cn 王焱仟 研究助理 wangyanqian@cmschina.com.cn -20020406080May/25Aug/25Dec/25Apr/26(%)电子沪深30026Q1 营收及毛利率符合指引，WFE 市场规模将达 1400 亿美元 敬请阅读末页的重要说明 2 行业简评报告 图 1：泛林集团分季度收入情况 图 2：泛林集团分季度营业利润情况 资料来源：泛林集团，招商证券 资料来源：泛林集团，招商证券 图 3：泛林集团 26Q1 营收拆分（按系统） 图 4：泛林集团 26Q1 营收拆分（按地区） 资料来源：泛林集团，招商证券 资料来源：泛林集团，招商证券 图 5：泛林集团指引 资料来源：泛林集团，招商证券 （后附 2026Q1 业绩说明会纪要全文） -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%01020304050607022Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q423Q524Q224Q324Q425Q125Q225Q325Q426Q1营业收入（亿美元）yoy-60%-40%-20%0%20%40%60%80%0510152022Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q423Q524Q224Q324Q425Q125Q225Q325Q426Q1净利润（亿美元）yoy54%39%12%27%7%代工存储NVMDRAM逻辑和其他23%23%34%2%6%8%4%中国台湾韩国中国大陆欧洲美国日本东南亚 敬请阅读末页的重要说明 3 行业简评报告 附录：泛林集团 FY2026Q3 业绩说明会纪要 时间：2026 年 4 月 23 日 出席：DougBettinger–执行副总裁兼首席财务官 RamGanesh–投资者关系副总裁 TimArcher–总裁兼首席执行官 会议纪要根据公开信息整理如下： 市场状况和公司进展 本季度公司开局表现强劲，三月季度的营收和盈利水平