通信行业周报(第四周)：通信Q4算力、商业航天获加仓

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 科技 通信 Q4 算力、商业航天获加仓 华泰研究 通信 增持 (维持) 通信设备制造 增持 (维持) 王兴 研究员 SAC No. S0570523070003 SFC No. BUC499 wangxing@htsc.com +(86) 21 3847 6737 高名垚 研究员 SAC No. S0570523080006 SFC No. BUP971 gaomingyao@htsc.com +(86) 21 2897 2228 王珂 研究员 SAC No. S0570524080005 SFC No. BWA966 wangke020520@htsc.com +(86) 755 8249 2388 陈越兮* 研究员 SAC No. S0570525070005 chenyuexi@htsc.com +(86) 21 2897 2228 唐攀尧* 联系人 SAC No. S0570124040002 tangpanyao@htsc.com +(86) 755 8249 2388 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 奥飞数据 300738 CH 31.17 买入 沃尔核材 002130 CH 43.21 买入 锐捷网络 301165 CH 102.51 买入 中国移动 600941 CH 126.20 买入 新易盛 300502 CH 476.71 买入 天孚通信 300394 CH 211.92 买入 万国数据-SW 9698 HK 45.83 买入 中际旭创 300308 CH 626.68 买入 亨通光电 600487 CH 25.73 买入 资料来源：华泰研究预测 2026 年 1 月 26 日│中国内地 行业周报（第四周） 本周观点 市场方面，上周通信（申万）指数下跌 2.12%，同期上证综指上涨 0.84%，深证成指上涨 1.11%。据我们对公募基金 2025 年四季报的统计，4Q25 通信板块基金前十大重仓中持仓占比 8.75%，环比上升 0.91pct；4Q25 通信板块超配比例持续提升，超配比例为 5.25%；液冷、光芯片、数据中心、航天等板块获增持。建议关注全球 AI 算力链投资机遇（光模块、液冷、铜连接、交换机等）以及商业航天板块投资机遇（火箭、卫星、终端）。 周专题：通信板块 4Q25 持仓高增，算力、航天板块获加仓 根据我们对公募基金 2025 年四季报统计， 4Q25 公募基金前十大重仓中通信板块 A 股持仓占比 8.75%，环比上升 0.91pct；4Q25 板块超配比例为5.25%，较 3Q25 上升 1.89pct。4Q25 公募基金加仓液冷、光芯片、数据中心、北斗等板块，减仓光纤光缆、通信设备等板块。中际旭创、新易盛、天孚通信、英维克、源杰科技为 4Q25 持仓市值增幅前五个股，基金持股总市值分别较 3Q25 末增加 510.74/144.46/47.62/43.15/42.90 亿元。估值层面，2026 年 1 月 23 日通信（申万）市盈率 TTM 为 50.01x，系 2011 年初至今 83.1%历史分位数。 重点公司及动态 我们看好 2026 年通信行业“一主两副”投资主线：主线-AI 算力链（推荐：中际旭创、新易盛、天孚通信、沃尔核材、锐捷网络、万国数据、奥飞数据）；副线#1-核心资产（推荐：中国移动、亨通光电）；副线#2-新质生产力（重点关注商业航天赛道）。 风险提示：中美贸易摩擦加剧；云厂商资本开支投入不及预期；5G 发展不及预期。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 鼎通科技 688668 CH 23.70 亨通光电 600487 CH 10.85 信科移动 688387 CH 10.40 烽火电子 000561 CH 9.58 宜通世纪 300310 CH 8.62 *ST 精伦 600355 CH 8.37 会畅科技 300578 CH 7.83 华测导航 300627 CH 7.23 烽火通信 600498 CH 7.18 中天科技 600522 CH 6.80 一周跌幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) *ST 奥维 002231 CH (22.34) 剑桥科技 603083 CH (15.73) 大唐电信 600198 CH (12.53) 三维通信 002115 CH (12.51) 锐捷网络 301165 CH (11.67) 德科立 688205 CH (11.25) 震有科技 688418 CH (10.39) 太辰光 300570 CH (10.36) 海格通信 002465 CH (9.23) 盛路通信 002446 CH (9.02) 资料来源：华泰研究 (6.0)(4.3)(2.5)(0.8)1.001/1601/1801/2001/22(%)通信通信设备制造沪深300(3.00) (2.25) (1.50) (0.75)0.00通信服务通信运营通信设备制造(%)(5.0)(1.8)1.54.88.0基础化工建材钢铁综合航天军工有色金属房地产开发环保房地产服务社会服务轻工制造机械设备多元金融商业贸易电力设备与新能源石油天然气纺织服装汽车交通运输电子传媒公用事业建筑与工程农林牧渔教育和人力资源家用电器煤炭证券计算机医药健康食品饮料通信银行保险(%) 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 科技 本周观点 市场方面，上周通信（申万）指数下跌 2.12%，同期上证综指上涨 0.84%，深证成指上涨1.11%。据我们对公募基金 2025 年四季报的统计，4Q25 通信板块基金前十大重仓中持仓占比 8.75%，环比上升 0.91pct；4Q25 通信板块超配比例持续提升，超配比例为 5.25%；液冷、光芯片、数据中心、航天等板块获增持。建议关注全球 AI 算力链投资机遇（光模块、液冷、铜连接、交换机等）以及商业航天板块投资机遇（火箭、卫星、终端）。 周专题：通信板块 4Q25 持仓高增，算力、航天板块获加仓 根据我们的统计，4Q25 公募基金前十大重仓中通信板块 A 股持仓占比 8.75%，环比上升0.91pct；4Q25 板块超配比例为 5.25%，较 3Q25 上升 1.89pct。4Q25 公募基金加仓液冷、光芯片、数据中心、商业航天等板块，减仓光纤光缆、通信设备等板块。估值层面，2026年 1 月 23 日通信（申万）市盈率 TTM 为 50.01x，系 2011 年初至今 83.10%历史分位数。 图表1： 4Q25 公募基金通信板块持仓比重环比上升 0.91pct 图表2： 4Q25 基金通信板块超配 5.25%，较 3Q25 上升 1.89pct 注：通信板块持仓比重=基金前十大重仓股中通信板块持股总市值/基金前十大重仓股总持股市值 资料来源：Wind