电力设备与新能源行业：电池排产环增8%，看好锂电上行周期

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 电力设备与新能源 电池排产环增 8%，看好锂电上行周期 华泰研究 电力设备与新能源 增持 (维持) 刘俊 研究员 SAC No. S0570523110003 SFC No. AVM464 karlliu@htsc.com +(852) 3658 6000 边文姣 研究员 SAC No. S0570518110004 SFC No. BSJ399 bianwenjiao@htsc.com +(86) 755 8277 6411 邵梓洋* 研究员 SAC No. S0570526030002 shaoziyang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 天赐材料 002709 CH 84.48 买入 宁德时代 3750 HK 862.42 买入 亿纬锂能 300014 CH 98.56 买入 宁德时代 300750 CH 583.94 买入 湖南裕能 301358 CH 139.75 买入 科达利 002850 CH 237.60 买入 新宙邦 300037 CH 76.23 买入 富临精工 300432 CH 29.38 买入 璞泰来 603659 CH 54.36 增持 当升科技 300073 CH 78.75 增持 资料来源：华泰研究预测 2026 年 4 月 30 日│中国内地 动态点评 旺季到来，5 月锂电排产强劲 鑫椤锂电发布锂电产业链 5 月预排产数据，样本企业中电池排产 172.4GWh，环比+8.1%，正极 21.7 万吨，环比+3.6%，负极 18.7 万吨，环比+6.9%，隔膜 21.5 亿平，环比+1.2%，电解液 12.3 万吨，环比+5.1%，旺季效应明显，国内外储能需求维持强劲，油价高位刺激海外汽车电动化，国内乘用车带电量快速增长，我们强调看好本轮锂电涨价周期，同时看好钠电池从 1 到 N 产业趋势，固态电池新技术产业化，推荐宁德时代、亿纬锂能、天赐材料、新宙邦、湖南裕能、富临精工、当升科技、璞泰来、科达利。 储能：国内招标装机强劲，储能电池连续十个月去库 国内方面，4 月辽宁、青海相继推出 370 元/kW/年、185 元/kW/年容量电价机制征求意见稿，看好容量电价落地理顺独立储能盈利模式，据寻熵研究院，26Q1储能系统及 EPC 中标量达 123.4GWh，同比+20%，据 CNESA，26Q1 国内储能装机 10.4GW/27.1GWh，同比+59%/+76%。欧洲方面，匈牙利推出户储补贴，容量缺口下大储工商储有望继续维持高增；美国方面，26Q1 美国大储新增装机 2.85GW/5.13GWh，同比+53%/-12%，装机在去年抢装高基数下仍维持高位，IEEPA 关税失效关税边际降低+AI 基建提速带动缺电有望刺激更多储能需求。根据 SMM，储能电池行业库存自 25 年 5 月的 55.1GWh，连续十个月下滑至 26 年 3 月的 31.3GWh，需求向好导致储能电池供需紧张持续去库。 新能源车：单车带电量支撑国内需求，商用车及欧洲销量有望高增 国内市场方面，根据乘联会的预测，26 年 4 月国内新能源车零售预计达 86 万辆，同比-5%，下滑幅度较年初已大幅收窄，而根据动力电池联盟，26 年 1-3月国内乘用车带电量达 54.9kWh，较去年同期的 43.3kWh 增长 27%，单车带电量增长支撑需求。26 年 4 月，交通部与发改委发布通知，明确支持营运货车报废更新，优先支持更新为电动货车，最高补贴 14 万元，26 年 Q1 国内新能源重卡内销达 4.39 万辆，同比+45%。欧洲车企电动化持续推进，海外新车型陆续推出，根据 ACEA，欧洲 26Q1 新能源车销量达 107.8 万辆，同比+28.2%，随后续低价新车型推出+各国补贴延续+油价维持高位，需求有望进一步释放。 各环节陆续出现涨价，看好锂电产业链实现量利齐升 行业需求持续向好，供需出现收紧，各环节价格已出现上涨。 1） 储能电池：根据大东时代智库，26 年第 16 周的储能电芯中标价格较 25Q4上涨 0.090 元/Wh，而我们测算同时间区间内原材料成本上涨 0.050 元/Wh，因而储能电芯招标价格传导较为顺利。 2） 动力电池：根据SMM，截至4 月24 日，方形动力铁锂电芯报价0.381 元/Wh，较 25 年 9 月上涨 0.056 元/Wh，动力电芯顺价能力或略弱于储能电池招标。 3） 6F：根据 Wind，截至 4 月 29 日，6F 散单价 9.85 万元/吨，已较 4 月中旬的 9.75 万元/吨出现反弹，且截至 4 月 24 日 6F 库存已去化至 6050 吨，库存水位低+下游排产向好，6F 有望出现涨价。 4） 隔膜：根据鑫椤锂电，3 月 7 微米/9 微米湿法隔膜价格已上涨至 0.81/0.84元/平，较 25 年底上涨 0.03/0.04 元/平。 5） 铜箔：根据鑫椤锂电，3 月 6 微米铜箔加工费已上涨至 2 万元/吨，较 25年 10 月价格提升 1500 元/吨，产业交流反馈头部企业涨价幅度或更高。 6） 磷酸铁锂：根据 SMM，截至 4 月 24 日，2.5g/cm3磷酸铁锂加工费指数已上涨至 1.69 万元/吨，较 25 年底实现超 600 元涨价。 我们看好锂电产业链供需偏紧状态持续，强调看好本轮锂电涨价周期，同时看好钠电池从 1 到 N 产业趋势，固态电池新技术产业化，推荐宁德时代、亿纬锂能、天赐材料、新宙邦、湖南裕能、富临精工、当升科技、璞泰来、科达利。 风险提示：新能源车销量不及预期；新技术或新工艺导致行业格局变化；行业竞争加剧导致盈利不及预期。 (2)15324865Apr-25Aug-25Dec-25Apr-26(%)电力设备与新能源沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 电力设备与新能源 图表1： 储能电芯中标价格 资料来源：大东时代智库，华泰研究 图表2： 湿法隔膜价格 图表3： 锂电铜箔价格 资料来源：鑫椤锂电、华泰研究 资料来源：鑫椤锂电，华泰研究 图表4： 6F 价格 资料来源：Wind，华泰研究 0.200.250.300.350.400.450.5025第1周25第2周25第3周25第4周25第5-6周25第7周25第9周25第10周25第11周25第12周25第13周25第15周25第16周25第17周25第19周25第20周25第23周25第24周25第25周25第27周25第28周25第29周25第30周25第31周25第34周25第35周25第37周25第39周25第42周25第43周25第46周25第47周25第49周25第50周25第51周25第52周26第1周26第2周26第3周26第5周26第6周26第7周26第9