智能穿戴设备行业深度：深度聚焦健康管理赛道，关注行业价值升维空间

请务必阅读正文之后的免责声明 证券研究报告 深度聚焦健康管理赛道，关注行业价值升维空间 智能穿戴设备行业深度 2026 年 01 月 20 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 家用电器 4.76 9.08 12.77 沪深 300 3.30 4.53 23.78 周 心怡 分 析师 执业证书编号:S0530524030001 zhouxinyi67@hnchasing.com 相关报告 1 家用电器行业点评：多地部署 2026 年国补，细则优化望放大政策效能 2025-12-29 2 家用电器行业 2026 年年度策略：积跬步以至千里 2025-12-25 3 家用电器行业点评：国补有望延续，优化“两新”政策刺激消费潜力 2025-12-23 重 点股票 2024A 2025E 2026E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 安克创新 3.94 27.40 4.88 22.15 6.63 16.29 买入 萤石网络 0.64 49.30 0.73 43.40 0.84 37.43 买入 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：  智能穿戴设备的重要价值跃迁为从“手机附件”发展为独立的“智能终端”。智能穿戴设备的首次价值跃迁发生在从过去的手机附件，进化为能够独立使用的智能终端，并整合进智能生态，为用户带来了视觉和动作等多模态交互体验，成为了重要的流量入口之一。行业目前正处于高质量发展阶段，横向构建以手表、耳机、眼镜等为核心的多品类终端矩阵，纵向在健康、运动等核心场景上持续深耕，构建技术壁垒与价值纵深，叠加 AI 技术赋能和行业玩家加速入局，我们认为行业景气度有望提升，行业将快速扩容。  智能手表从消费级到专业级健康监测设备，深度聚焦健康管理赛道，国产品牌引领行业趋势。当前全民健康管理意识越发突出。在需求侧，睡眠监测和运动监测为智能手表的基础需求，老龄化社会趋势下，对便捷的、持续的健康监测刚性需求则越发强烈。供给侧越来越多的产品获得国家二级医疗器械认证，标志着其心电和血压等核心数据的测量已步入医疗级精度，专业壁垒显著提升。我们认为国产品牌在布局专业级医疗设备方面具有一定先发优势，以华为和 OPPO 为代表的国产品牌，凭借对本土需求的深刻洞察与快速技术迭代，在产品创新上引领了血压监测等细分功能，获得了市场认可。这种需求与专业供给的共振，正推动智能手表行业建立起“数据监测-健康干预”的完整健康管理服务闭环，其价值已从消费电子拓展至预防医学领域，未来发展前景广阔。  智能耳机在形态和功能上的价值拓展更加深入，多设备协同下强化健康管理链路闭环。1）形态上，新兴品类开放式耳机通过提升佩戴舒适性与安全性，解决了传统入耳式的痛点，2025Q3 开放式耳机在传统电商渠道的销量份额从 2023 年的 13.00%提升至 22.00%，成为耳机行业增长的主要驱动力。2）功能上，在 AI 大模型技术加持下，智能耳机不仅实现了实时翻译等交互革命，更是接入了健康管理生态，通过耳道稳定测量心率、体温等体征，并与手表协同，填补睡眠、运动等场景的数据空白，强化了健康监测闭环。  投资建议：智能穿戴设备经历了从手机附件到独立智能终端的重要跨越，并逐渐构建起以专业健康管理为核心的完整生态闭环，行业长期-9%1%11%21%31%2025-012025-042025-072025-102026-01家用电器沪深300行业深度（R3） 家用电器 请务必阅读正文之后的免责声明 -2- 行业研究报告 投资价值主要体现在功能、形态和产品定位的价值升维。行业发展过程中，国产品牌正加速崛起，未来智能穿戴行业格局将有望重塑，我们看好智能穿戴设备行业的长期发展趋势，维持对家电行业的“同步大市”评级，建议关注受益于开放式耳机迭代红利，拥有自主品牌且份额逐步提升的漫步者、安克创新和绿联科技; 以及率先在消费场景应用毫米波雷达技术，对智能养老业务布局逐渐清晰的萤石网络。  风险提示：技术风险与性能瓶颈，技术迭代风险，市场教育程度不及预期，市场竞争加剧导致盈利回落风险，汇率波动风险，竞争格局变化 ，终端需求不及预期。 请务必阅读正文之后的免责声明 -3- 行业研究报告 内容目录 1 为什么关注智能穿戴设备行业？............................................................................... 5 1.1 当前智能穿戴设备行业全貌............................................................................................................... 5 1.2 从“手机附件”到“独立终端”的跃迁 .................................................................................................. 8 1.3 垂类 AI 应用，智能穿戴聚焦健康管理赛道 ................................................................................. 9 2 智能手表：供需同频发展，新兴健康管理终端........................................................ 10 2.1 全民健康管理需求日益突出............................................................................................................. 10 2.1.1 睡眠监测和运动健康为基础需求 ............................................................................................ 10 2.1.2 老龄化趋势下，健康安全监测需求快速提升 ...................................................................... 11 2.2 供给端：医疗级智能手表开启国产主导新周期 .........................................................................