电网设备行业点评：1-2月份出口数据亮眼，展现整体向好态势

请务必阅读正文之后的免责声明 证券研究报告 1-2 月份出口数据亮眼，展现整体向好态势 2026 年 03 月 22 日 评级 领先大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 电网设备 0.76 23.15 56.98 沪深 300 -2.00 -0.03 16.66 杨 甫 分 析师 执业证书编号:S0530517110001 yangfu@hnchasing.com 相关报告 1 电网设备行业点评：电网投资高景气，两网固定资产投资同比大幅增长 2026-03-17 2 电网行业点评报告：构建新型电力系统，推动算电协同新基建 2026-03-10 3 电网设备行业点评报告：建立电网侧独立新型储能容量电价机制，电力系统调节能力建设提速2026-02-05 投资要点：  电网设备出口增势较好，变压器高位续增，电表恢复性增长。电网设备方面，2026 年 1-2 月各项产品均展现出强劲的增长势头。具体来看，变压器 1-2 月累计出口 16.8 亿美元，累计同比增长 38.9%，在去年同期已有 45.7%的较高基数情况下，依然延续了极高的高景气度。开关控制设备同样表现亮眼，其中高压开关控制设备 1-2 月累计出口 9.8亿美元，同比增长 35.9%；低压开关控制设备 1-2 月累计出口 67.5 亿美元，同比增长 31.0%，去年同期 3.6%的低基数效应提供了明显支撑。电线电缆 1-2 月累计出口 57.7 亿美元，累计增长 38.2%，增速显著加快。电力柜 1-2 月累计出口 29.6 亿美元，同比增长 32.9%，这同样受益于去年同期 1.2%的低基数效应。此外，电表一举扭转了去年下半年以来的下滑趋势，1-2 月累计出口 2.6 亿美元，累计增长 3.3%，在去年同期 8.0%的基数情况下仍实现恢复性增长。  电源设备出口表现不一，光伏缓慢回暖，风电锂电表现强劲。电源设备出口方面，各细分产品在 2026 年 1-2 月均呈现出不同程度的回暖与增长。光伏产品 1-2 月累计出口金额为 40.8 亿美元，1-2 月累计同比由负转正至 3.3%，环比有所回暖，这主要受去年同期-32.4%的负基数效应影响，出口退税调整在即的抢出口效应并不明显。逆变器 1-2 月累计出口 16.6 亿美元，同比增长 56.9%，展现出较强的增长动能。风电设备 1-2 月累计出口金额为 4.0 亿美元，同比增长 145.9%，在去年同期 34.4%的基数上实现了进一步的显著提升。作为出口主力的锂电产品依然保持着较大的体量，1-2 月累计出口金额达到 142.0 亿美元，同比增长 46.3%，相较于去年同期 11.4%的基数，整体出口景气度呈现出稳步扩张的态势。  我国电力设备出口表现出整体向好态势。1、电网设备出口表现出较强的韧性与持续性，回顾 2025 年，变压器、电线电缆等核心品类全年基本维持在较高增速区间，而低压开关、电力柜等产品则呈现出明显的“前低后高”修复特征；在近 3 年周期维度下，电网设备在消化了前期的波动后，当前整体出口规模已稳居历史同期的较高水平。2、电源设备出口则呈现出跨越周期底部、逐步复苏的趋势，2025 年光伏与逆变器经历了较为明显的调整期，全年多月处于负增长或低速增长状态，但降幅在年底逐步收窄，而风电与锂电则保持了相对平稳向上的态势；在近 3 年周期维度下，光伏与逆变器的增速目前正走出低谷，向历史正常的基准水平回归，风电与锂电则持续维持扩张节奏，当前规模已处于近年来的历史高位。综合而言，无论是电网设备的稳健增长，还是电源设备的触底修复，均表明当前电力设备出口基本面扎实，行业整体景气度在长周期中依然保持着积极向上的发展态势。  投资建议。随着全球算力资本开支的快速增长，变压器及开关等一次设备的海外需求强劲，出口规模在高基准上续创新高。地缘事件扰动及能源自主诉求之下，电源设备呈现景气趋势。建议关注以上产业链，-12%8%28%48%68%88%2025-032025-062025-092025-12电网设备沪深300行业点评（R3） - 无 重 点 股 票 电网设备 请务必阅读正文之后的免责声明 -2- 行业研究报告 维持行业“领先大市”评级。  风险提示：原材料价格大幅波动，政策进度不及预期，行业竞争加剧，海外算力及电网投资不及预期，海外贸易环境剧烈变化，海外出口运力不足 图 1：电力设备出口数据一览表 资料来源：财信证券，wind 图 2：变压器出口情况 图 3：电线电缆出口情况 资料来源：财信证券，wind 资料来源：财信证券，wind 当月金额（亿美元）2026-022026-012025-122025-112025-102025-092025-082025-072025-062025-052025-042025-032025-02变压器7.953.5%28.0%31.9%16.2%29.0%47.4%41.8%42.0%46.1%22.8%32.5%26.2%46.4%高压开关控制4.763.1%17.8%40.8%39.4%7.3%55.7%20.0%25.3%29.2%12.9%58.0%48.1%9.5%低压开关控制30.354.7%16.5%10.6%14.7%1.1%16.9%13.9%12.6%13.6%9.5%16.3%18.4%-5.5%电线电缆25.558.1%25.7%22.2%27.1%12.0%26.5%17.9%25.9%22.8%28.9%36.7%32.9%2.9%电力柜14.161.9%14.3%19.5%23.1%0.3%21.5%13.3%7.6%14.4%3.2%20.5%12.6%-12.2%电表1.454.5%-25.0%-5.0%-18.2%-13.3%-24.5%-25.6%-12.2%-22.7%-6.7%33.0%6.4%-6.4%光伏20.523.1%-11.1%18.2%34.1%4.4%39.0%19.9%-14.0%-24.2%-14.8%-21.1%-23.5%-40.3%逆变器8.281.4%38.7%26.1%25.9%2.8%5.0%1.9%15.8%-0.4%6.0%16.1%5.3%1.3%风电2.3199.5%96.8%84.5%55.5%134.4%454.2%13.7%13.9%-17.5%21.5%49.3%55.2%7.5%锂电67.663.4%33.6%25.3%17.5%24.6%34.0%23.5%31.7%29.1%26.3%42.8%29.1%11.6%累计金额（亿美元）2026-022026-012025-122025-112025-102025-092025-082025-072025-062025-052025-042025-032025-02变压器16.838.9%28.0%34.9%35.3%37.8%39.0%