美容护理行业点评：1-2月份化妆品类零售额同增验证回暖逻辑，关注Q2旺季催化

请务必阅读正文之后的免责声明 证券研究报告 1-2 月份化妆品类零售额同增验证回暖逻辑，关注 Q2 旺季催化 2026 年 03 月 17 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 美容护理 -2.07 1.77 -8.09 沪深 300 0.24 2.63 16.60 张 曦月 分 析师 执业证书编号:S0530522020001 zhangxiyue@hnchasing.com 相关报告 1 美容护理行业 2025 年 6 月月报：618 大促前置效应显著，美护行业 5 月表现亮眼 2025-06-19 2 美容护理行业 2025 年 5 月月报：国货美妆领跑抖音渠道，618 大促行情可期 2025-05-21 3 美容护理行业 2025 年 4 月月报：年报披露季叠加政策加码，板块景气度迎持续修复 2025-04-18 重 点股票 2024A 2025E 2026E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 珀莱雅 3.92 17.37 3.98 17.12 4.49 15.16 买入 丸美生物 0.85 32.69 0.94 29.65 1.14 24.35 增持 贝泰妮 1.19 35.84 1.26 33.71 1.56 27.21 买入 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：  事 件 ：3月 16日 ，国 家 统 计 局 发 布 社 零 数 据 。据统计局数据显示，2026年 1-2 月份，社会消费品零售总额 86079 亿元，同比增长 2.8%，增速比上年 12 月份加快 1.9 个百分点。其中，化妆品类商品零售额为 753亿元，同比增长 4.5%。  从消费类型来看，超长春节假期成为拉动服务消费增长的重要引擎。在长达 8天的春节假期带动下，居民出行意愿高涨，带动旅游、休闲、餐饮等相关消费快速增长。1-2 月份，餐饮收入增长 4.8%，较上年 12月份加快 2.6 个百分点，增速高于同期商品零售额 2.5%的同比增幅。  从 具 体 品 类 来 看 ，1）受 春 节 消 费 和“以旧换新”政策带动，基本生活类 和 部 分 升 级 类 商 品 表 现 亮 眼 。1-2月份，烟酒类、通讯器材类、金银珠宝类、服装鞋帽针纺织品类、粮油食品类、文化办公用品类、家用电器和音像器材类商品零售额同比增速分别为 19.1%、17.8%、13.0%、10.4%、10.2%、5.8%、3.3%。2）大 宗 消 费 相 对 承 压 。一方面，受需求提前释放以及油价等因素影响，1-2 月份，汽车类零售额同比下 降7.3%，石油及制品类零售额下降 9.7%，成为拖累整体社零增长的主要因素。另一方面，居住类消费仍待恢复。1-2 月份，建筑及装潢材料类零售额同比-2.2%，表明房地产市场对相关消费的拉动仍需时间。  投 资 要 点 ：2026 年 1-2 月份，化妆品类社零同比增长 4.5%，连续 8 个月实现正增长，回暖趋势进一步得到确认。国家统计局新闻发言人指出，居民消费结构升级与新消费动能壮大，仍是当前消费增长的核心驱动力。展望后市，随着提振消费专项行动深入实施，政策效应不断释放，居民消费能力和意愿逐步提升，消费市场有望保持平稳增长。化妆品作为可选消费中，兼具“悦己消费”和“必选消费升级”属性的品类，有望持续受益于消费复苏和国货崛起，持续看好板块底部向上布局机会，维持行业“同步大市”评级。建议关注：①品牌护城河深厚、经营质地优秀、基本面企稳信号明确的国货龙头，如珀莱雅、贝泰妮等；②业绩兑现能力强、成长属性突出的细分赛道龙头，如丸美生物、润本股份、水羊股份等。  风 险 提 示 ：行 业政策风险；消费需求增长不及预期风险；行业竞争加剧 风险；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升风险等。 -13%-3%7%17%27%2025-032025-062025-092025-12美容护理沪深300行业点评（R3） 美容护理 请务必阅读正文之后的免责声明 -2- 行业研究报告 评级系统说明 以报告发布日后的 6－12 个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 类别 投资评级 评级说明 股票投资评级 买入 投资收益率超越沪深 300 指数 15%以上 增持 投资收益率相对沪深 300 指数变动幅度为 5%－15% 持有 投资收益率相对沪深 300 指数变动幅度为-10%－5% 卖出 投资收益率落后沪深 300 指数 10%以上 行业投资评级 领先大市 行业指数涨跌幅超越沪深 300 指数 5%以上 同步大市 行业指数涨跌幅相对沪深 300 指数变动幅度为-5%－5% 落后大市 行业指数涨跌幅落后沪深 300 指数 5%以上 免责声明 本报告风险等级定为 R3，由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供本公司客户中风险评级高于 R3 级（含 R3 级）的投资者使用。本报告对于接收报告的客户而言属于高度机密，只有符合条件的客户才能使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅