融资租赁行业2026年信用风险展望：“去杠杆归本源”，行业尾部承压，信用分化加剧

行业研究 | 融资租赁行业 “去杠杆 归本源”，行业尾部承压，信用分化加剧 ——融资租赁行业 2026 年信用风险展望 金融部 |赵子媛 马时伊 杨欣彤 2025 年 12 月 29 日 摘要：2025 年，我国宏观政策协同发力，低利率环境下融资环境改善，有效支撑融资租赁行业稳健发展。同时，在监管规范与市场需求双轮推动下，行业加快向专业化、特色化转型，助力实体经济高质量发展，行业整体信用水平保持稳定。 展望 2026 年，融资租赁行业在政策引导下将更加聚焦主业，深耕细分领域，提升资产穿透管理与风险定价能力，推动业务向专业化、差异化转型，资产质量总体保持稳定。同时，融资租赁公司债券发行规模预计延续稳定趋势，并将结合自身业务拓展情况多渠道补充资本，以实现业务发展和杠杆水平的平衡。但另一方面，受市场竞争、业务转型压力等因素影响，部分融资租赁公司业务面临收缩压力和资产质量下迁压力，预计未来行业内信用分化将进一步显现。 一、行业供给能力分析 1.1 负债规模分析 受业务转型及同业竞争加剧等影响，2024 年融资租赁公司租赁资产整体投放节奏放缓，总负债增速下降较快。大公国际选取 2024 年末可获取公开数据的 65 家融资租赁公司作为样本，按融资租赁公司的总资产规模划分为大型租赁公司、中型租赁公司、增长型租赁公司和小型租赁公司 4 类。 表 1 截至 2024 年末样本融资租赁公司分类情况（单位：家） 分类 规模 融资租赁公司数量 大型租赁公司 总资产≥1,000 亿元 5 中型租赁公司 总资产[300,1,000）亿元 30 增长型租赁公司 总资产[100,300）亿元 23 小型租赁公司 总资产＜100 亿元 7 数据来源：Wind，大公国际整理 2024 年末，样本融资租赁公司负债规模 25,425.58 亿元，其中大型融资租赁公司和中型融资租赁公司负债占比分别为 33%和 54%。从增速来看，2024 年末样本融资租赁公司总负债增速同比下降 4.00 个百分点至 3.27%，主要是部分融资租赁公司提前布局转型，增加直租业务投放，并减少公用事业类业务，同时叠加市场竞争加剧等因素，融资租赁资产整体投放节奏放缓，导致负债增速下降较快。 行业研究 融资租赁行业 行业研究 | 融资租赁行业 图 1 2022～2024 年末样本融资租赁公司总负债规模及增速情况（单位：亿元、%） 数据来源：Wind，大公国际整理 1.2 负债结构分析 融资租赁公司资金融入方式以金融机构借款和发行债券为主，大型融资租赁公司债券融资占比较高。融资租赁公司融资方式以金融机构借款和发行债券为主，还包括关联方借款、转租赁等，其中规模较小的融资租赁公司主要通过银行借款、关联方借款、转租赁等方式获取资金，而头部融资租赁公司由于信用质量处于行业前列，直接融资渠道较为畅通，债券融资占比较高，2024 年末，大型融资租赁公司债券融资占比一般为 30%以上。 预计 2026 年，在监管引导向直租业务转型及市场竞争加剧背景下，行业整体负债增速或维持低位，大型融资租赁公司凭借良好信用资质直接融资渠道畅通，而中小型融资租赁公司受制于融资渠道较窄，仍主要依赖关联方支持与银行间接融资。 二、行业需求匹配能力分析 2.1 资产规模分析 2024 年末，主要受监管趋严及宏观经济环境影响，行业整体资产规模增速回落。2024 年末样本融资租赁公司总资产合计 31,045.26 亿元，同比增长 3.50%，增速同比下降 4.57 个百分点。除部分项目集中到期对资产规模影响较大，监管政策和业务转型压力使融资租赁公司新增业务投放趋于谨慎，资产规模增速明显放缓，其中有 20 家租赁公司资产规模出现负增长，以增长型和中型租赁公司为主。 234567891020,00021,00022,00023,00024,00025,00026,0002022年末2023年末2024年末总负债规模同比增长（右轴） 行业研究 | 融资租赁行业 图 2 2022～2024 年末样本融资租赁公司资产规模及增速情况（单位：亿元、%） 图 3 2024 年末样本融资租赁公司资产同比变化情况（单位：家） 数据来源：Wind，大公国际整理 2.2 资产质量分析 融资租赁公司资产质量整体稳定；但所在区域产业结构单一、政府债务压力较重以及城投业务占比较高的融资租赁公司面临资产质量下迁压力。样本融资租赁公司租赁资产不良率平均值为 0.81%，与上年基本持平；其中，不良率在 2.00%以上的有 4 家，不良率在 1.00%～2.00%区间内的有 20 家，不良率低于 1.00%的有 30 家，11 家融资租赁公司无不良租赁资产。分类型看，大型租赁公司凭借较强的风控能力和优质的客户资源，2024 年末不良率维持稳定，但由于其资产投放规模较大，部分资产投放受经济周期影响出现逾期，不良率相对较高；部分中型租赁公司因区域集中度较高或行业投向集中于传统制造业、基础设施等领域，不良率有所上升，面临资产质量下行压力；增长型和小型租赁公司整体资产质量保持稳健。但从潜在风险来看，部分融资租赁公司城投业务占比较高，城投化债政策惠及非标融资的不确定性较大，此外，经营区域产业结构单一、债务压力较重等因素亦或延长租赁公司回款周期，对其资产质量产生压力。 图 4 2022～2024 年末样本融资租赁公司租赁资产不良率情况（单位：%） 数据来源：Wind，大公国际整理 - 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 8.00 9.0026,000.0027,000.0028,000.0029,000.0030,000.0031,000.0032,000.002022年末2023年末2024年末总资产规模同比增长（右轴）02468101214<0%(0%,10%](10%,20%]>20%小型租赁公司增长型租赁公司中型租赁公司大型租赁公司0.50.70.91.11.31.52022年末2023年末2024年末小型租赁公司增长型租赁公司中型租赁公司大型租赁公司 行业研究 | 融资租赁行业 预计 2026 年，在政策引导下，融资租赁公司业务投放放缓，资产质量总体保持稳定，但城投业务占比高、区域分化与行业集中度风险仍需关注。 2.3 资本充足性分析 2024 年末，我国融资租赁公司资本充足水平保持稳定。2024 年，融资租赁公司主要通过利润留存、股东增资及发行可续期公司债等渠道补充资本，资本实力整体提升，其中，浙江浙商融资租赁有限公司获得股东及引入的战略投资者增资合计 20.00 亿元，国新融资租赁有限公司获得股