2025年度TMT之科技行业研究：AI算力担纲核心驱动力，国产替代进入自主攻坚期

行业研究 |TMT 之科技行业 1 2025 年度 TMT 之科技行业研究： AI 算力担纲核心驱动力，国产替代进入自主攻坚期 文/工商部 崔爱巧 左宜卿 摘要 我国半导体行业在周期波动背景下规模保持增长，供给侧在政策支持与补库存推动下韧性增强，结构性分化依然显著；需求侧方面，我国已具备全球领先的市场规模优势，需求增长动能正由传统消费电子转向 AI 算力和新能源汽车，国产替代成效持续显现，结构性错位仍待改善，需关注 2026 年购置税减免退坡对新能源汽车产业链景气度的影响。产业链上、中、下游议价能力分化明显，总体呈现金字塔格局。在晶圆厂高负荷运行及存储芯片涨价的带动下，半导体价格于 2025 年下半年进入上行周期，此轮景气趋势预计将延续至 2026 年上半年，但需警惕地缘政治与贸易限制对供应链稳定性的扰动。政策方面利好频出，2025 年，在外部管制持续的背景下，“国货国用”和科技自立自强成为改革主线，政策组合拳有效优化国产替代路径并提升行业整体抗风险能力。信用层面，资本开支景气上行与先进产能建设加速，推动半导体企业债券融资空间扩大，改善信用基本面。展望 2026 年，半导体行业仍位于信用扩张初期阶段，预计信用水平将持续加强，并在需求结构变化和政策边际调整影响下继续呈现早期结构性分化特征。 一、行业供给能力分析 1.1 行业规模分析 根据最新统计数据显示，截至 2025 年第三季度，我国半导体市场规模已突破万亿级规模，且中商产业研究院等机构预测 2025 年末市场规模约为 1.62 万亿元人民币。2025 年前三季度，我国半导体上市公司收入规模呈现持续增长的趋势，增速同比小幅降低。据世界半导体贸易统计协会预测，2025 年全球半导体市场规模有望达 7,280 亿美元，同比增长约 15.4%。基于中国半导体市场多年来积累的强劲韧性及当下多方面有利因素，预计 2026 年我国半导体市场规模将继续保持增长，但受制于行业周期波动、需求分化及结构性复苏程度不均衡等因素，增速或将放缓。 行业研究 TMT 之科技行业 行业研究 |TMT 之科技行业 2 图 1 我国半导体上市公司营业收入（单位：亿元） 数据来源：Wind、大公国际整理 1.2 行业供给结构分析 头部企业集中度方面，国际巨头整体仍占据行业主导地位，但部分细分领域中国企业表现突出。半导体设备方面，2025 年上半年，行业排名前五的企业相较 2024 年未发生变化，且营收占据全球前十大半导体设备制造商总营收的 85%左右。北方华创营业收入排名全球第七，为唯一进入前十的中国企业。晶圆代工方面，2025 年分季度全球 CR10 中，台积电市场占有率逐季度提升，其中第三季度全球 CR10 中，台积电以营收约 331 亿美元位列第一，市场占有率为71%。 中小企业生存状态方面，2025 年前三季度，“增收不增利”局面有所好转。从盈利能力上看，2025 年前三季度，虽部分中小厂商仍为亏损状态，但亏损面整体占比下行，净利润亏损半导体上市公司占比约为四分之一，且部分企业开始减亏；从融资进程上看，2025 年，半导体投资事件及公开融资金额同比均有所下降，整体融资难度增加，但 AI 领域尤其是机器人和工业AI 方面的投资增长明显，为相关行业企业提供一定融资渠道和发展机遇。 产能利用率方面，国际市场分化，成熟制程总体产能利用率承压，先进制程总体产能利用率利用充分，存储芯片受长期去库存及 AI 服务器需求增长带动等影响，产能利用率开始回升。国内市场方面，受政策支持和国产替代需求增加影响，成熟制程产能增加较快，使得产能利用率存在下行压力，或将出现结构性过剩，先进制程等产能扩张困难。 1.3 行业供给韧性评估 2025 年，受境外需求增加、国内政策支持及内部补库存等影响，国内半导体行业供给侧韧性增强，但仍分化明显。国内作为主要的成熟制程代工基地，具备一定抵御外部冲击能力，中芯国际表示 2025 年四季度淡季不淡，产能供不应求；8 英寸晶圆等部分产能接近满载。但需警惕这种韧性增加主要来源于 AI 等特定细分领域需求，消费电子等领域需求仍疲软，叠加地缘政治等因素，需关注长期韧性保持潜力。 3,5824,4145,06101,0002,0003,0004,0005,0006,0002023年前三季度2024年前三季度2025年前三季度营业收入 行业研究 |TMT 之科技行业 3 二、行业需求匹配能力分析 2.1 行业总体需求能力分析 2025 年 1～10 月，全球半导体行业销售额及我国半导体行业销售额分别以 21.98%、12.86%的速度继续增长，我国半导体销售额占全球的比重为 27.68%，占比超过四分之一，表明世界半导体增量高度依赖中国市场，我国在全球半导体市场中具备一定的规模优势。但需要注意的是，我国半导体行业增速仍低于全球约 9 个百分点，侧面反映出产品仍以成熟制程为主，先进制程产品受限，结构性过剩与高端产能不足并存；AI 增长红利相较全球市场获取不足，AI 芯片等部分产业集中度低，存在结构性错位。 图 2 全球和我国半导体销售额及同比变化（单位：十亿美元、%） 数据来源：Wind、大公国际整理 （1）算力 2025 年，全球算力水平在规模上达到了 ZFLOPS 级（10²¹次/秒）的新量级。根据工信部等六部门联合印发的《算力基础设施高质量发展行动计划》，2025 年，我国国产算力总规模将突破 300EFLOPS，智能算力占比提升至 35%以上。推理需求的崛起带动了算力需求爆发，得益于市场对 AI 基础设施的需求量日益增长，2025 年台积电全年营业收入预计可达 3.8 万亿新台币，同比增长 31.6%。随着《算力互联互通行动计划》等进入执行阶段，国产“芯片+SDK+框架”方案在千亿级模型训练中得到验证，证实了全栈国产化的可行性，同时为我国 AI 产业长期安全发展打下基础，国产算力热度延续高企态势。2025 年，供给侧的国产替代成效正在加速显现，AI 算力成为需求侧增长的核心驱动力。 （2）消费电子 2025 年 1～11 月，随着手机、平板等消费电子产品纳入国补政策、AI 功能等成为新卖点及设备更新需求正进入释放窗口期，以手机、笔记本电脑为代表的传统消费电子销售额同比有所增长。但预计 2026 年，存储芯片等核心元器件缺货，使得成本显著上涨，最终通过价格传-40-30-20-1001020304001020304050607080全球:销售额:半导体:当月值中国:销售额:半导体:当月值全球:销售额:半导体:当月同比中国:销售额:半导体:当月同比 行业研究 |TMT 之科技行业 4 导抑制消费需求，且设备更新窗口期已过，传统消费电子对半导体增速贡献或将承压；随着 AI