传媒行业AI商业化系列深度报告之二：AI电商的星辰大海

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告 | 行业深度报告2025 年 12 月 27 日推荐（维持）AI 商业化系列深度报告之二TMT 及中小盘/传媒随着通用大模型用户数积累，电商意图的变现成为重要的商业化途径之一。AI也赋能中小商家和平台端的经营实现降本增效。本篇报告聚焦 C 端通用大模型电商意图的变现，希望通过整合海外巨头 OpenAI 及亚马逊近期在 AI 电商领域的发展，结合国内头部大模型的特点及近期进展，预计 Agent 流量入口商业化价值初现，有望重塑产业链流量及变现生态，建议关注相关产业链投资机会。海外开源 GPT 逐步接入电商，驱动电商从“自主搜索”走向“智能代理”。以 OpenAI 为代表的开放协议路线通过 Instant Checkout 功能实现与 ACP 标准的制定，实现了意图到交易的闭环转化，显著缩短了用户决策路径。目前ChatGPT 已与 Etsy、Shopify、Walmart、Target 等零售商合作，试点 AI 代理的直接支付、场景化推荐及本地履约服务功能。对于 Etsy、Shopify、Walmart和 Target 等传统零售巨头而言，这是新的线上流量新入口。根据 Similarweb数据，Walmart 9 月份总推荐流量中已有约 15%来自 ChatGPT，较 8 月份的9.5%实现了显著提升。Target 则创新地打通了生鲜、本地库存与 Drive Up履约闭环，实现个性化、一站式的购物体验。面临开源协议模式对流量与生态的挑战，亚马逊选择了闭源自研 Rufus 模型，把控平台流量与数据。Rufus 聚焦于个性化记忆、场景识别和多模态搜索，能基于用户购物历史深度定制推荐，主动执行复杂需求，并提供智能历史价格追踪与降价提醒等核心功能。2025 年，Rufus 月活跃用户数同比增长 140%，交互量同比增幅达 210%，有效提升了用户转化。为应对外部 AI 代理“爬虫”或“自动比价”对自身流量和商业生态的威胁，亚马逊通过法律途径强力约束 AI 代理行为，保护广告与前端流量体系。同时，亚马逊自主研发的 AI 芯片Trainium 和 Inferentia 为 Rufus 提供硬件算力保障，支持大规模实时推理应用，有效降低 AI 服务的运行成本。阿里“千问”项目以 Qwen 大模型体系为核心，打造面向 C 端的智能助手“千问 APP”，实现全场景 AI 购物落地。豆包接入抖音商城，开启交易闭环。千问 APP 上线首周下载量突破 1000 万，快速跻身中国 APP Store 前列，AI模型能力、用户活跃及生态整合表现突出。平台计划整合高德、饿了么、飞猪等核心服务，通过统一 AI 入口实现本地生活、出行等跨场景高效协同。Qwen3 基础模型性能居全球前列，强化阿里生态在 AI+内容创新、流量精准投放领域的竞争优势。豆包于 25 年 10 月完成的重要功能升级，正式接入抖音商城。当用户提出消费相关问题时，豆包不再局限于提供文字建议，而是会直接推荐具体商品。AI 电商正加速重塑电商产业链及流量分发和变现模式，建议关注相关企业投资机会。新一代 AI 消费 Agent（如“什么【值得买】-张大妈”）持续迭代，比价、推荐、下单等链路加快闭环。上下游 SaaS 与数据服务公司（如【光云科技】）持续加快 AI 产品布局，深度集成通义千问等主流大模型，实现导购、客服、运营全流程智能化。其他公司包括淘宝系生态公司【若羽臣】【青木科技】【壹网壹创】【宝尊电商】等，营销代理公司【易点天下】【蓝色光标】等；SaaS 公司【微盟】【友赞】等，自有品牌公司【东方甄选】。风险提示：AI 进展不及预期、监管风险、需求不及预期等行业规模占比%股票家数（只）1603.1总市值（十亿元）1972.61.9流通市值（十亿元）1811.91.9行业指数%1m6m12m绝对表现1.717.719.4相对表现6.33.14.3资料来源：公司数据、招商证券相关报告1、《互联网行业周报—阿里推出“千问”APP，多领域 AI 应用落地加速》2025-11-242、《传媒互联网行业周报—游戏龙头公司估值较低，AI 应用大浪潮即将到来》2025-11-193、《互联网行业周报—多家互联网龙 头 三 季 报 亮 眼 ， 关 注 谷 歌Gemini3.0 发布进展》2025-11-17徐帅S1090523070014xushuai2@cmschina.com.cn顾佳S1090513030002gujia@cmschina.com.cn谢笑妍S1090519030003xiexiaoyan1@cmschina.com.cnAI 电商的星辰大海敬请阅读末页的重要说明2行业深度报告正文目录一、 海外巨头加速 AI 电商产品迭代，开源闭源双线并行.................................41、 ChatGPT 开源：海量潜在变现意图，生态持续繁荣...................................42、 亚马逊闭源：Rufus 创新购物及竞价方式................................................... 6二、 AI 电商：从意图走向交易闭环，盈利模式清晰......................................... 81、AI 重塑用户购物方式，流量入口及分发方式或出现重大变化.......................82、AI 电商基建逐渐完备，变现路径清晰..........................................................113、数据、流量及生态相关公司有望率先跑出...................................................12三、 国内巨头：“千问”落地场景丰富，抖音上线商品卡.............................121、阿里“千问”项目战略布局，全场景落地智能体........................................122、字节：豆包开启电商新链路，正式接入抖音商城........................................15四、 阿里巴巴产业链公司积极拥抱 AI 电商.....................................................151、 值得买：全面 AI 战略成果初显，张大妈与海纳表现亮眼......................... 152、 光云科技：阿里电商 SaaS 核心服务商，加速 AI 产品布局......................163、 青木科技：阿里电商 SaaS 核心服务商，加速 AI 产品布局......................174、 其他产业链公司......................................................................................... 18五、 风险提示.....