银行业上市银行2025年报点评：金融风向标2026-W13

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业深度报告 2026 年 04 月 06 日 推荐（维持） ——金融风向标 2026-W13 总量研究/银行 ❑ 本周 A 股继续下跌，A 股银行逆势微涨，其中大行领涨，港股银行涨势更劲，显著强于 A 股银行，延续“A 弱 H 强”格局。2025 年银行业经营呈现“业绩分化、规模稳增、资产质量向好、分红稳健”的核心特征，展望 2026 年，量增价稳，行业有望迎来业绩稳步修复，叠加高股息属性支撑，板块估值预计实现温和回升。 ❑ 【周观察·动向】 监管动态：央行召开一季度货币政策例会，会议确定继续实施适度宽松货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，发挥货币政策总量与结构双重功能；央行新增 12 家数币运营机构，扩容至 22 家，加快数字人民币普及。行业动态：多家银行发布 2025 年报。市场动态：万得全 A 指数下跌 2.25%，申万银行板块上涨 0.69%，其中大行上涨 2.46%，港股银行上涨 3.82%。 ❑ 【周综述·数据】 公开市场操作与资金利率：本周央行净投放 0.28 万亿，短端资金利率全线走低，银行间质押式回购利率与各期限 Shibor 全线下行，各期限品种均小幅走低。银行资负跟踪：资产端，国债收益率走势分化，1Y、5Y 期限收益率较上期略微下降，其余期限略微上行。4 月大行票据转贴现累计净买入规模同比多增，1M 、3M 和半年票据利率分别为 1.1%、0.92%、0.95%，分别较上期末变动-35bp、-38bp、-11bp。负债端，本期同业存单发行额增加，净融资额增加，同业存单利率下行。 ❑ 【周评论·热点】 截至目前，29 家 A 股上市银行已披露 2025 年年报/业绩快报，其中国股行均完成年报披露。整体来看，2025 年银行业经营呈现“业绩分化、规模稳增、资产质量向好、分红稳健”的核心特征。 业绩端，行业盈利保持韧性但分化显著。国有行净利润增速较前三季度提升，农行、中行等稳健增长；股份行内部分化加剧，仅招行（3.0%）、兴业等少数维持正增长；头部城商行领跑，青岛银行（21.7%）、齐鲁银行（14.6%）等高增，农商行保持温和增长。规模扩张、息差平稳及盈利结构优化成为增长核心支撑。 资产规模稳健增长，息差稳定，利息净收入增速回升。整体来看，上市银行资产规模增速较前三季度基本平稳，而贷款增速较前三季度略微下降。净息差企稳，未延续上半年的下行趋势，华夏银行、浦发银行、瑞丰银行、渝农商行 净息差较上期实现小幅回升，7 家上市银行息差维持平稳运行，11 家银行息差呈现小幅收窄态势。得益于资产规模稳步扩张与净息差企稳的双重支撑，上市银行利息净收入表现显著改善，18 家银行利息净收入增速实现环比提升，其中重庆银行（22.4%）、青岛银行（12.1%）等城商行增速表现亮眼，仅 4 家银行利息净收入增速小幅回落。 资产质量平稳向好，拨备充足。2025 年，已披露数据的 29 家 A 股上市银行不良贷款率呈现“整体平稳、小幅回落”的良性态势，行业信用风险管控成效持续显现。从环比变动来看，24 家银行不良贷款率较前三季度保持平稳或有所下降，仅 5 家银行出现 1-2BP 的小幅上升，结构性波动未影响行业资产质量稳健底色。从各家披露的细分数据来看，对公不良基本企稳，零售资产质量仍然承 行业规模 占比% 股票家数（只） 41 0.8 总市值（十亿元） 10701.8 10.1 流通市值（十亿元） 10083.7 10.4 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 0.9 2.5 6.1 相对表现 5.5 6.8 -8.9 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《社融增速预计回落——3 月金融数据预测》2026-04-05 2、《26 年金融稳定形势评估——金融风向标 2026-W12》2026-03-30 3、《国内首部《金融法（草案）》公布——金融风向标 2026-W11》2026-03-23 马瑞超 S1090522100002 maruichao@cmschina.com.cn 戴甜甜 S1090523070003 daitiantian@cmschina.com.cn 010203040Apr/25Jul/25Nov/25Mar/26(%)银行沪深300上市银行 2025 年报点评 敬请阅读末页的重要说明 2 行业深度报告 压。拨备来看，行业整体拨备覆盖率略微下降，29 家披露数据的 A 股上市银行2025 年末率 271%，较三季度末下降 3.36pct，其中大行、股份行平均分别为229%和 207%，分别较三季度末下降 3.02pct 和 2.09pct。 分红方面，国有行平均分红率 30%-32%，股息率具备吸引力；股份行分化明显，招行（35.34%）等高分红，城农商行已披露分红率在 20%-31%区间，部分银行高 ROE 凸显成长性。 展望 2026 年，随着宏观经济回暖、政策支持力度持续、银行业务结构优化与风险逐步缓释，量增价稳，行业有望迎来业绩稳步修复，叠加高股息属性支撑，板块估值预计实现温和回升，优质银行的差异化竞争优势将进一步凸显。 ❑ 风险提示：经济基本面改善偏慢；政策力度低于预期；存款竞争加剧。 图表目录 图 1：各指数涨跌幅（2024 年 VS2025 年 VS2026 年以来）........................... 5 图 2：5Y 国债综合收益率 VS 一般贷款收益率 ............................................... 10 图 3：30Y 国债综合收益率 VS 按揭贷款收益率 ............................................. 10 图 4：国债单月日度累计净融资（亿元） ........................................................ 11 图 5：政策性银行债单月日度累计净融资（亿元） ......................................... 11 图 6：国债收益率曲线（%）........................................................................... 12 图 7：各类机构转贴现净买入量(不含托收、直贴)-单月累计，亿元 ................ 12 图 8：1M 票据利率月内走势（%） ................................................................. 13 图 9：3M 票据利率月内走势（%） ................................................................. 13 图 10：6M 票据利率月内走势（%） ...............................................................