公司事件点评报告：省外商超进展顺利，盈利端持续改善

2025 年 11 月 02 日 省外商超进展顺利，盈利端持续改善 —好想你（002582.SZ）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：孙山山 S1050521110005 sunss@cfsc.com.cn 联系人：张倩 S1050124070037 zhangqian@cfsc.com.cn 基本数据 2025-10-31 当前股价（元） 10 总市值（亿元） 45 总股本（百万股） 448 流通股本（百万股） 344 52 周价格范围（元） 6.06-12.05 日均成交额（百万元） 416.48 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《好想你（002582）：降本增效盈利改善，第二曲线持续拓展》2025-08-27 2、《好想你（002582）：净利润大幅改善，成本红利持续释放》2025-04-27 3、《好想你（002582）：红小派延续增长，全渠道建设稳步推进》 2024-08-10 2025 年 10 月 28 日，好想你发布 2025 年三季度业绩公告。2025Q1-Q3 总营业收入 10.62 亿元（同减 10%），归母净利润-0.05 亿元（2024 年同期为-0.61 亿元），扣非净利润 0.09亿元（2024 年同期为-0.63 亿元）。2025Q3 总营业收入 3.74亿元（同增 3.51%），归母净利润 0.15 亿元（2024Q3 为 -0.24 亿元），扣非净利润-0.08 亿元（2024Q3 为-0.27 亿元）。 投资要点 ▌采购模式持续优化，盈利能力持续提升 2025Q3 公司毛利率同增 4pct 至 27.14%，主要系公司通过原料定向采购、集中招投标及生产精细化管理等措施实现降本增效；销售费用率同减 3pct 至 19.06%，主要系公司减少电商渠道费用投放所致，管理费用率同减 0.5pct 至 6.47%；净利率同增 11pct 至 4.09%。 ▌坚持礼品与休食双轮驱动，电商渠道盈利改善 公司产品规划坚持礼品类与休闲食品类产品同步推进，礼品类产品优化利润结构，休闲食品放量释放规模效应，目前黑金枣已成为山姆养生滋补品类热门产品。分渠道看，公司持续推动全渠道渗透，线下与山姆、永辉、胖东来、天虹商场等高势能商超建立合作，省外商超表现突出，同时进驻鸣鸣很忙、好想来等零食量贩渠道，加大渠道资源投放；线上业务覆盖核心电商平台，目前电商渠道已度过调整期，后续延续费控力度，预计全年可实现扭亏为盈；专卖店在外部环境承压下维持稳定，得益于公司通过大客户开发、场景营销提升销售，且长尾产品清理完毕，供应链效率持续提升。 ▌ 盈利预测 公司持续推进降本增效，电商团队磨合到位，渠道盈利能力持续改善，第二曲线休闲健康食品创新市场认可度提升，叠加参股公司鸣鸣很忙业务发展及上市推进，公司业绩有望进一步增厚。根据 2025 年三季报，我们预计 2025-2027 年 EPS分别为 0.01/0.17/0.27（前值为 0.02/0.17/0.27）元，当前股价对应 PE 分别为 843/57/37 倍，维持“买入”投资评级。 -20020406080100120(%)好想你沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 ▌ 风险提示 宏观经济下行风险、行业竞争加剧风险、原材料价格上涨风险、食品安全风险、新品推广不及预期。 预测指标 2024A 2025E 2026E 2027E 主营收入（百万元） 1,670 1,582 1,678 1,844 增长率（%） -3.4% -5.2% 6.0% 9.9% 归母净利润（百万元） -72 5 78 122 增长率（%） 1371.7% 56.1% 摊薄每股收益（元） -0.16 0.01 0.17 0.27 ROE（%） -2.0% 0.2% 2.2% 3.4% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产: 现金及现金等价物 917 1,062 1,230 1,400 应收款 149 152 138 136 存货 371 325 306 298 其他流动资产 612 608 624 636 流动资产合计 2,048 2,147 2,298 2,469 非流动资产: 金融类资产 554 574 589 599 固定资产 899 876 844 799 在建工程 112 45 18 7 无形资产 111 105 100 94 长期股权投资 1,041 1,041 1,041 1,041 其他非流动资产 681 681 681 681 非流动资产合计 2,843 2,747 2,683 2,622 资产总计 4,891 4,894 4,981 5,091 流动负债: 短期借款 96 146 186 216 应付账款、票据 199 104 102 104 其他流动负债 591 591 591 591 流动负债合计 965 950 981 1,013 非流动负债: 长期借款 177 192 205 215 其他非流动负债 222 222 222 222 非流动负债合计 399 414 427 437 负债合计 1,363 1,364 1,408 1,450 所有者权益 股本 452 448 448 448 股东权益 3,527 3,530 3,574 3,641 负债和所有者权益 4,891 4,894 4,981 5,091 现金流量表 2024A 2025E 2026E 2027E 净利润 -76 6 82 128 少数股东权益 -4 0 4 6 折旧摊销 112 95 64 61 公允价值变动 -9 0 20 30 营运资金变动 63 2 23 11 经营活动现金净流量 87 104 193 237 投资活动现金净流量 378 70 43 46 筹资活动现金净流量 -319 62 14 -21 现金流量净额 146 236 250 262 利润表 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 1,670 1,582 1,678 1,844 营业成本 1,292 1,170 1,227 1,342 营业税金及附加 17 15 15 16 销售费用 349 332 349 382 管理费用 112 106 101 101 财务费用 -17 -15 -18 -21 研发费用 21 27 25 22 费用合计 466 450 457 484 资产减值损失 -17 -10 0 0 公允价值变动 -9 0 20 30 投资收益 49 45 55 60 营业利润 -72 6 81 126 加:营业外收入 1 2 2 2 减:营业外支出 4 2 1 0 利润总额 -75 6 82 128 所得税费用 0 0 0 0 净利润 -76 6 82 128 少数股东损益 -4 0 4 6 归母净利润 -72 5 78 122