单三季度收入同比增长12%，收购智能科技60%股权打开驾驶域控成长空间

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年10月29日优于大市科博达（603786.SH）单三季度收入同比增长 12%，收购智能科技 60%股权打开驾驶域控成长空间核心观点公司研究·财报点评汽车·汽车零部件证券分析师：唐旭霞证券分析师：杨钐0755-819818140755-81982771tangxx@guosen.com.cnyangshan@guosen.com.cnS0980519080002S0980523110001基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价79.82 元总市值/流通市值32236/32236 百万元52 周最高价/最低价109.23/49.20 元近 3 个月日均成交额471.35 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《科博达（603786.SH）-科博达收购参股公司智能科技 60%股权，打开高单价驾驶域控成长曲线》 ——2025-09-05《科博达（603786.SH）-单二季度净利润同比增长 61%，在手订单充沛》 ——2025-09-01《科博达（603786.SH）-在手订单充沛，打造域控制器平台型企业》 ——2025-04-28《科博达（603786.SH）-单三季度归母净利润同比增长 31%，打造域控制器平台型企业》 ——2024-10-29《科博达（603786.SH）-加快全球化布局，打造域控制器平台型企业》 ——2024-08-25得益于新产品、新客户项目量产，科博达营收持续增长。公司 2025 年前三季度实现营收 49.97 亿元，同比增长 16.5%，实现归母净利润 6.46 亿元，同比增长 14.2%。拆单季度看，公司 2025Q3 实现营收 17.33 亿元，同比增长 11.8%，环比增长 3.6%，归母净利润 2.18 亿元，同比减少 0.1%，环比减少 11.2%。分产品看，2025Q3 照明控制系统营收 7.8 亿元，同比增长 2%，环比减少 13%，电机控制系统营收 2.7 亿元，同比增长 16%，环比增长 5%，车载电器与电子营收 2.5 亿元，同比增长 17%，环比增长8%，能源管理系统营收 1.4 亿元，同比减少 43%，环比减少 36%。公司2025Q3净利率下降1.5pct。2025Q3 公司毛利率13.9%，同比-16.7pct，环比-13.3pct，净利率 12.6%，同比-1.5pct，环比-2.1pct。2025Q3 公司四费率 14.6%，同比+2.3pct，环比+4.6pct。聚焦高价值量产品，单车价值量持续提升，持续打造域控制器平台化企业。2024 年，公司将进一步优化产品结构，向域控制器、efuse、区域控制器、中央网关等更高价值产品发展或聚焦。考虑参股公司科博达智能科技智能驾驶域控制器业务，预计最高单车价值量可达 1 万元以上。加快全球化布局，在手订单充沛。2025 年上半年，科博达新获定点项目预计生命周期销售额超过 70 亿元。 特别是，获得某国际知名整车厂新世代架构下超级大脑之一中央域控产品定点；本次定点是全球平台 LED前大灯、尾灯控制器项目之后，科博达在该整车厂全球平台取得的又一重大突破。中央域控产品是该国际知名整车厂首创的车辆控制超级大脑，负责基础功能和车况管理，涵盖车辆进入、空调与舒适系统、内外照明、数据流处理及远程软件升级等诸多功能。2025 年 9 月 4 日，公司发布《科博达技术股份有限公司关于购买股权暨关联交易的公告》，科博达技术股份有限公司拟以现金方式收购上海科博达智能科技有限公司 60%股权，打开高单价驾驶域控成长曲线，科博达智能科技目前定点项目的产品生命周期销售额超 200 亿元，并实现国内多家主流品牌车型的量产配套。投资建议：维持盈利预测，维持优于大市评级。我们维持盈利预测，预期 2025/2026/2027 年营收 72.0/92.7/114.0 亿，利润 10.1/12.8/15.4亿，维持“优于大市”评级。风险提示：汽车销量不及预期，原材料上涨的风险等。盈利预测和财务指标202320242025E2026E2027E营业收入(百万元)4,6255,9687,2009,26511,396(+/-%)36.7%29.0%20.6%28.7%23.0%净利润(百万元)609772101012791538(+/-%)35.3%26.8%30.8%26.6%20.2%每股收益（元）1.511.912.503.173.81EBITMargin12.8%14.8%14.7%15.2%15.2%净资产收益率（ROE）13.1%14.7%17.3%19.3%20.4%市盈率（PE）53.342.032.125.421.1EV/EBITDA46.533.030.423.819.8市净率（PB）6.976.195.554.914.31资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2科博达 2025Q3 实现营收 17.3 亿元，同比增长 12%。公司 2025 年前三季度实现营收 49.97 亿元，同比增长 16.5%，实现归母净利润 6.46 亿元，同比增长 14.2%。拆单季度看，公司 2025Q3 实现营收 17.33 亿元，同比增长 11.8%，环比增长 3.6%，归母净利润 2.18 亿元，同比减少 0.1%，环比减少 11.2%。图1：科博达营业收入及同比增速图2：科博达单季度营业收入及同比增速资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图3：科博达归母净利润及同比增速图4：科博达单季度归母净利润及同比增速资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理公司收入同比增长得益于拓品类、拓客户进展顺利。分产品看，公司 2025 年前三季度照明控制系统收入 23.2 亿元（占比 46%），同比增长 9%，电机控制系统收入 7.7 亿元（占比 15%），同比增长 14%，车载电器与电子收入 6.9 亿元（占比 14%），同比增长 10%，能源管理系统 5.3 亿元（占比11%），同比减少 8%，能源管理系统 5.3 亿元（占比 11%），同比减少 8%，中央计算平台和智驾域控 4.2 亿元（占比 8%），同比增长 2004%。2025Q3 照明控制系统、电机控制系统、车载电器与电子等业务保持持续增长，照明控制系统营收 7.8 亿元，同比增长 2%，环比减少 13%，电机控制系统营收 2.7亿元，同比增长 16%，环比增长 5%，车载电器与电子营收 2.5 亿元，同比增长 17%，环比增长 8%，能源管理系统营收 1.4 亿元，同比减少 43%，环比减少 36%。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3表1：公司分产品营收（亿元）2025 年前三季度2025 年前三季度同比2025Q32025Q3 同比2025Q3 环比照明控制系统23.28.65%7.82%-13%电机控制系统7.714.37%2.716%5%车载电器与电子6.910.34%