煤炭开采行业跟踪周报：气温快速下降，港口煤价环比上行

证券研究报告·行业跟踪周报·煤炭开采 东吴证券研究所 1 / 10 请务必阅读正文之后的免责声明部分 煤炭开采行业跟踪周报 气温快速下降，港口煤价环比上行 2025 年 10 月 26 日 证券分析师 孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 证券分析师 米宇 执业证书：S0600524110004 miy@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《节后补库需求显现，港口煤价较为坚挺》 2025-10-19 《节日期间需求较弱，港口煤价略有上涨》 2025-10-12 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 行业近况 本周（10 月 20 日至 10 月 24 日）港口动力煤现货价环比上涨 22 元/吨，报收 770 元/吨。 供给端，本周环渤海四港区环渤海四港区日均调入量 170.47 万吨，环比上周上涨 21.90 万吨，涨幅 14.74 %。本周产地供应较为稳定，局部地区降雨导致部分煤矿产量短暂减少，港口供应量有所增加。 需求端，本周环渤海四港区日均调出量 170.89 万吨，环比上周上涨 2万吨，涨幅 1.18%；日均锚地船舶共 93 艘，环比上周减少 28 艘，降幅23.18%，库存端，环渤海四港区库存 2396.90 万吨，环比上周增加 16.90万吨，增幅 0.71% 。港口本周整体调出量增加、库存绝对值有所上行、港口煤价较为坚挺，主要由于天气降温后需求增加，市场适当补库导致。 我们分析认为：目前南方地区快速进入降温区间，居民工业用电后续有望缓慢上行，北方冬储用煤逐步补齐，在港口库存仍处于较高水平下预计煤价短期维持震荡走势。 估值与建议： 仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。 核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：建议关注昊华能源，广汇能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 -19%-15%-11%-7%-3%1%5%9%13%17%2024/10/282025/2/252025/6/252025/10/23煤炭开采沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 10 内容目录 1. 本周行情回顾 ....................................................................................................................................... 4 2. 产地动力煤价格稳中有涨 ................................................................................................................... 5 3. 产地炼焦煤价格环比上涨 ................................................................................................................... 6 4. 国际原油价格环比上涨，天然气价格环比持平 ............................................................................... 7 5. 环渤海四港区库存环比增加 ............................................................................................................... 7 6. 国内海运费环比上涨 ........................................................................................................................... 8 7. 周观点 ................................................................................................................................................... 9 8. 风险提示 ............................................................................................................................................... 9 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 10 图表目录 图 1： 上证综指及煤炭指数表现............................................................................................................ 4 图 2： 本周涨跌幅前五公司（%） ........................................................................................................ 4 图 3： 本周涨跌幅后五公司（%） ........................................................................................................ 4 图 4： 产地动力煤价格（元/吨） .......................................................................................................... 5 图 5： 港口动力煤价格（元/吨） .......................................................................................................... 5 图 6： 动力煤价格指数（元/吨） .......................................................................................................... 6 图 7： 国际动力煤价格（美元/吨） .............................