2025年年报-2026年一季报点评：业绩受偶发因素影响，遮阳龙头探索机器人新曲线

证券研究报告·公司点评报告·汽车零部件 东吴证券研究所 1 / 2 请务必阅读正文之后的免责声明部分 岱美股份（603730） 2025 年年报&2026 年一季报点评：业绩受偶发因素影响，遮阳龙头探索机器人新曲线 2026 年 05 月 02 日 证券分析师 黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 证券分析师 郭雨蒙 执业证书：S0600525030002 guoym@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 10.94 一年最低/最高价 5.45/11.69 市净率(倍) 4.73 流通A股市值(百万元) 23,505.53 总市值(百万元) 23,505.53 基础数据 每股净资产(元,LF) 2.32 资产负债率(%,LF) 33.87 总股本(百万股) 2,148.59 流通 A 股(百万股) 2,148.59 相关研究 《岱美股份(603730)：2025 年三季报点评：2025Q3 业绩符合预期，顶棚拓展打开成长空间》 2025-10-31 《岱美股份(603730)：2025 年半年报点评：2025Q2 偶发因素拖累业绩，顶棚新品类打开成长空间》 2025-08-30 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 6,377 6,422 7,285 8,164 8,983 同比（%） 8.80 0.70 13.44 12.07 10.04 归母净利润（百万元） 802.18 659.74 996.14 1,062.73 1,222.67 同比（%） 22.66 (17.76) 50.99 6.68 15.05 EPS-最新摊薄（元/股） 0.37 0.31 0.46 0.49 0.57 P/E（现价&最新摊薄） 29.30 35.63 23.60 22.12 19.22 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：公司发布 2025 年年度报告及 2026 年一季度报告。 ◼ 2025 年：公司实现营收 64.22 亿元，同比+0.70%，归母净利润为 6.60 亿元，同比-17.76%，扣非归母净利润为 7.64 亿元，同比-4.08%。 ◼ 分 季 度 来 看 ： 1 ） 25Q4 公 司 营 收 为 16.27 亿 元 ， 同 / 环 比 分 别+3.42%/+0.47%，归母净利润为 2.15 亿元，同/环比分别+20.03%/+5.73%；2）26Q1 营收为 15.39 亿元，同/环比分别-3.36%/-5.40%，归母净利润为1.86 亿元，同/环比分别-10.79%/-13.30%。 ◼ 从盈利能力来看：25Q4/26Q1 毛利率分别为 20.59%/27.02%，25Q4 同/环比分别-1.89/-7.30pct，26Q1 同/环比分别-0.66/+6.43pct。 ◼ 从费用率角度看：25Q4/26Q1 期间费用率分别为 9.08%/13.58%，25Q4同/环比分别+4.30/-3.45pct，26Q1 同/环比分别+2.08/+4.49pct，其中 26Q1财务费用同比增加 4689 万元。 ◼ 现金流表现良好，拟分红回馈股东。2025 年公司经营性现金流净额为12.99 亿元，同比+34%。同时公司拟向全体股东每 1 股派发现金股利0.25 元（含税），累计派发现金红利 5.37 亿元（含税）。 ◼ 横向拓展机器人业务，遮阳龙头再出发：2025 年 12 月 5 日，公司成立全资子公司岱美智创机器人（注册资本 1 亿元），布局机器人电子皮肤和相关零部件，部分结构件已进入关键验证阶段。 ◼ 2025 年火灾影响全年业绩，2026 年预计增加一次性营业外收入：公司2025 年全额计提因火灾导致的 2.42 亿元损失，并于 2025 年和 2026 年4 月收到部分保险款项。25 年款项冲回后对当期利润实际影响值为 1.34亿元。我们预计剩余保险款项将于 2026 年到账，并对公司当期利润产生正面影响 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑到终端需求的不及预期，我们将公司 2026-2027 年归母净利润的预测下调至 9.96/10.63 亿元（前值为 10.55/12.21 亿元）；预测 2028 年公司将实现归母净利润 12.23 亿元，当前市值对应2026-2028 年 PE 分别为 24/22/19 倍。公司作为汽车遮阳板龙头企业，稳中向上长期趋势不变，且公司已设立全资子公司布局机器人业务，探索第二成长曲线，因此我们维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：全球乘用车行业销量不及预期；公司新产品拓展不及预期；相关赔付到账不及预期。 -8%2%12%22%32%42%52%62%72%82%2025/5/62025/9/22025/12/302026/4/28岱美股份沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 岱美股份三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 4,767 4,969 5,353 5,793 营业总收入 6,422 7,285 8,164 8,983 货币资金及交易性金融资产 1,694 1,350 1,322 1,373 营业成本(含金融类) 4,742 5,399 6,030 6,617 经营性应收款项 1,094 1,269 1,416 1,558 税金及附加 45 47 53 63 存货 1,884 2,249 2,512 2,757 销售费用 96 108 120 131 合同资产 0 0 0 0 管理费用 353 396 431 460 其他流动资产 95 100 103 105 研发费用 224 252 274 292 非流动资产 2,816 2,848 2,824 2,755 财务费用 56 48 38 30 长期股权投资 0 0 0 0 加:其他收益 46 52 59 65 固定资产及使用权资产 1,512 1,575 1,598 1,580 投资净收益 3 4 4 4 在建工程 226 190 161 141 公允价值变动 0 0 0 0 无形资产 281 262 244 214 减值损失 (46) (40) (30) (20) 商誉 373 373 373 373 资产处置收益 1 1 1 1 长期待摊费用 0 0 0 0 营业利润 910 1,052 1,253 1,441 其他非流动资产 424 448 448 448 营业外净收支 (133) 120 (3) (3) 资产总计 7,583 7,817 8,177 8,548 利润总额 776 1,172 1,250 1,438