公用事业行业电力天然气周报：广东明确26年电价区间，9月我国天然气产量同比增长9.4%

15666646523.tcy 广东明确 26 年电价区间，9 月我国天然气产量同比增长 9.4% 【】【】[Table_Industry] 公用事业—电力天然气周报 [Table_ReportDate]2025 年 10 月 25 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 公用事业 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 李春驰 电力公用联席首席分析师 执业编号：S1500522070001 联系电话：010-83326723 邮 箱：lichunchi@cindasc.com 邢秦浩 电力公用分析师 化工行业： 执业编号：S1500524080001 联系电话：010-83326712 邮 箱：xingqinhao@cindasc.com 唐婵玉 电力公用分析师 执业编号：S1500525050001 邮 箱：tangchanyu@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 广东明确 26 年电价区间，9 月我国天然气产量同比增长 9.4% 2025 年 10 月 25 日 本期内容提要: [Table_Summary] ● 本周市场表现：截至10月24日收盘，本周公用事业板块上涨1.1%，表现劣于大盘。其中，电力板块上涨1.01%，燃气板块上涨1.82%。 ● 电力行业数据跟踪： ➢ 动力煤价格:秦港动力煤价格周环比上涨。截至10月24日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价768元/吨，周环比上涨28元/吨。截至10月24日，广州港印尼煤(Q5500)库提价769.61元/吨，周环比上涨9.68元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价817.20元/吨，周环比上涨17.93元/吨。 ➢ 动力煤库存及电厂日耗：秦港动力煤库存周环比增加，内陆电厂日耗周环比上升。截至10月24日，秦皇岛港煤炭库存550万吨，周环比增加5万吨。截至10月23日，内陆17省煤炭库存9458.2万吨，较上周增加50.8万吨，周环比上升0.54%；内陆17省电厂日耗为352.7万吨，较上周增加42.0万吨/日，周环比上升13.52%；可用天数为26.8天，较上周下降3.5天。截至10月23日，沿海8省煤炭库存3359.7万吨，较上周增加28.3万吨，周环比上升0.85%；沿海8省电厂日耗为180.8万吨，较上周下降27.3万吨/日，周环比下降13.12%；可用天数为18.6天，较上周增加2.6天。 ➢ 水电来水情况：三峡出库流量周环比减少。截至10月24日，三峡出库流量11900立方米/秒，同比上升70.24%，周环比下降18.49%。 ➢ 重点电力市场交易电价：1）广东电力市场：截至10月18日，广东电力日前现货市场的周度均价为445.91元/MWh，周环比下降4.33%，周同比上升31.8%。截至10月18日，广东电力实时现货市场的周度均价为484.12元/MWh，周环比上升40.28%，周同比上升40.0%。2）山西电力市场：截至10月17日，山西电力日前现货市场的周度均价为485.25元/MWh，周环比上升26.08%，周同比上升60.3%。截至10月17日，山西电力实时现货市场的周度均价为423.89元/MWh，周环比下降3.37%，周同比上升41.0%。3）山东电力市场：截至10月10日，山东电力日前现货市场的周度均价为415.30元/MWh，周环比上升13.15%，周同比上升19.7%。截至10月10日，山东电力实时现货市场的周度均价为362.96元/MWh，周环比上升2.35%，周同比上升2.4%。 ● 天然气行业数据跟踪： ➢ 国内外天然气价格：国际气价周环比上升。截至10月24日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4274元/吨，同比下降13.41%，环比上升6.50%；截至10月23日，欧洲TTF现货价格为11.34美元/百万英热，同比下降13.2%，周环比上升1.3%；美国HH现货价格为3.2美元/百万英热，同比上升74.9%，周环比上升10.0%；中国DES现货价格为11.17美元/百万英热，同比下降16.0%，周环比上升3.5%。 ➢ 欧盟天然气供需及库存：2025年第41周，欧盟天然气供应量60.7亿方，同比上升8.8%，周环比上升3.5%。其中，LNG供应量为29.4亿方，周环比上升7.6%，占天然气供应量的60.2%；进口管道气31.3亿方，同比下降12.6%，周环比下降0.2%。2025年第41周，欧盟天然气消费量（我们 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 估算）为57.1亿方，周环比上升9.7%，同比上升13.0%；2025年1-41周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为2356.1亿方，同比上升5.8%。 ➢ 国内天然气供需情况：2025年8月，国内天然气表观消费量为364.10亿方，同比上升2.5%。2025年9月，国内天然气产量为211.70亿方，同比上升9.7%。2025年9月，LNG进口量为575.00万吨，同比下降15.9%，环比下降9.4%。2025年9月，PNG进口量为530.00万吨，同比上升2.9%，环比下降3.8%。 ● 本周行业重点新闻：1）广东电力交易中心发布《广东电力市场2026年交易关键机制和参数》：广东电力交易中心发布《广东电力市场2026年交易关键机制和参数》，明确了2026年电力市场交易的关键机制和具体安排。根据最新发布的通知，2026年广东电力市场交易价格将继续按照 “基准价+上下浮动” 的原则执行。燃煤基准价维持在0.453元/千瓦时，上下浮动20%形成年度交易成交均价上下限。2026年，市场参考价为0.463元/千瓦时，年度交易成交均价上限暂定为0.554元/千瓦时，下限暂定为0.372元/千瓦时。2）9月份规上工业天然气产量同比增长9.4%：10月20日，国家统计局发布2025年9月份能源生产情况。9月份，规上工业天然气产量212亿立方米，同比增长9.4%，增速比8月份加快3.5个百分点；日均产量7.1亿立方米。 ● 投资建议：1）电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。建议