计算机行业跟踪周报：国内算力时代开启：从算力租赁到国产算力

证券研究报告·行业跟踪周报·计算机 东吴证券研究所 1 / 8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 计算机行业跟踪周报 国内算力时代开启：从算力租赁到国产算力 2026 年 05 月 04 日 证券分析师 王紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 wangzj@dwzq.com.cn 证券分析师 王世杰 执业证书：S0600523080004 wangshijie@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《国产化训练从 0 到 1 里程碑，战略意义大于性能意义》 2026-04-30 《Agent 时代 CPU 迎来重新定位，国产 CPU 有望量价齐升）》 2026-04-26 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 海外 AI 商业化速度加快。2026 年 5 月，Anthropic 的 ARR 已超过 440 亿美元，12 个月新增 350 亿美元。GPT-5.5 发布后，Codex 在不到七天内就将收入翻了一倍。 ◼ 国内模型能力不断进化，商业化能力加速。2026 年 4 月 24 日，DeepSeek-V4 的预览版本正式上线并同步开源。智谱截至 2026 年 3 月，MaaS 平台 ARR 已达约 17 亿元，较过去 12 个月提升约 60 倍。Minimax M2 系列文本模型的平均单日 Token 消耗量已是 2025 年 12 月的 6 倍以上。2 月 ARR 已突破 1.5 亿美元。2026 年 5 月 4 日，豆包 App Store 页面出现付费版本服务声明，计划在免费服务基础上推出包含增值服务的付费版本。 ◼ 国内 token 需求旺盛，供需缺口扩大。多家大厂和大模型厂商宣布涨价或者限购，算力缺口较大。算力租赁和国产 AI 芯片将是主要供给方。 ◼ 算力租赁主要为客户提供优质高端算力。2026 年 Q1，算力租赁行业迎来了加单和涨价的“量变”；商业模式升级，token 分成的“质变”。算力租赁头部公司宏景科技、协创数据、盈峰环境和利通电子年报/一季报算力租赁业绩和订单已经体现。 ◼ 国产算力景气度斜率陡峭，2026 年是国产 AI 算力全线兑现元年。国产AI 芯片是算力租赁之外国内算力需求的重要供给，多家大厂加大了对国产 AI 芯片的采购力度。行业头部公司寒武纪和芯原股份 2026 年 Q1业绩和订单数据超市场预期。品高股份（江原科技）、天数智芯、沐曦股份、壁仞科技等多家国产 AI 芯片公司新款 AI 芯片将于 2026 年下半年量产，匹配互联网大厂需求。同时，Deepseek V4 主动深度适配国产算力，为国产算力加速崛起奠定了基础。 ◼ 投资建议：国内模型能力快速发展，AI 商业化速度加快，token 需求旺盛，供需缺口加大。国内算力的主要供给为算力租赁和国产算力。算力租赁公司在 2026 年 Q1 迎来了加单和涨价，头部公司 2026 年 Q1 业绩亮眼。国产算力是算力租赁之外国内算力的重要供给，头部公司 2026 年Q1 业绩释放，多家国产 AI 芯片公司将在 2026 年推出新款 AI 芯片，匹配互联网大厂需求。在 Deepseek V4 深度适配国产芯片加持下，国内 AI芯片公司有望加速崛起。 ◼ 相关标的： ◼ 国产 AI 芯片：品高股份、寒武纪、海光信息、沐曦股份、天数智芯、壁仞科技、摩尔线程等。 ◼ 算力租赁：宏景科技、协创数据、盈峰环境、利通电子等。 ◼ 风险提示：技术发展不及预期；中美地缘政治风险；行业竞争加剧。 -6%-2%2%6%10%14%18%22%26%30%2025/5/62025/9/22025/12/302026/4/28计算机沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 8 内容目录 1. 海外 AI 商业化速度加快 .................................................................................................................... 4 2. 国内模型能力不断进化，商业化能力加速 ...................................................................................... 4 3. 国内 token 需求旺盛，供需缺口扩大 ............................................................................................... 4 4. 算力租赁业绩订单大幅增加 .............................................................................................................. 5 5. 国产算力需求加大，业绩已经体现 .................................................................................................. 6 6. 投资建议 .............................................................................................................................................. 7 7. 风险提示 .............................................................................................................................................. 7 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 8 图表目录 图 1： 部分大厂列举情况....................................................................................................................... 5 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 4 / 8 1. 海外 AI 商业化速度加快 Semi Analysis 在最新报告中称，Anthropic 的 ARR 已超过 440 亿美元。2025 年底，Anthropic 的 ARR 约为 90 亿美元。到 2026 年 5 月，这个数字变成 440 亿美元，12 个月新增 350 亿美元。 GPT-5.5 发布后，Codex 在不到七天内就将收入翻了一倍。 2. 国内模型能力不断进化，商业化能力加