北交所新股申购报告：电脱设备隐形冠军，炼化一体化驱动订单放量

北交所新股申购报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 36 2025 年 09 月 23 日 《氨基酸多领域需求扩张与技术升级，无锡晶海引领高附加值赛道—北交所化工新材专题报告》-2025.9.21 《创远信科发行股份购买微宇天导100%股权，控股股东注入卫星导航核心资产—北交所策略并购专题报告第七期》-2025.9.21 《北交所打新策略：上市提速与资金涌 入 下 的 供 需 博 弈 与 投 资 机 遇 —北交所策略专题报告》-2025.9.21 长江能科（920158.BJ）电脱设备隐形冠军，炼化一体化驱动订单放量 ——北交所新股申购报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  能源化工专用设备“小巨人”，电脱产品推陈出新 长江能科是一家专注于能源化工专用设备的设计、研发、制造和服务的国家级专精特新“小巨人”企业。公司在电脱设备市场的占有率均位居国内第一。公司主要产品包括电脱设备、分离设备、换热设备、存储设备、固碳设备、氢能设备等能源化工专用设备以及助剂和技术服务。2022-2024 年度，公司营业收入分别为 2.19、3.48、3.14 亿元，归母净利润分别为 4,068、4,085、4,916 万元。2025H1营业收入 1.3 亿元，同比减少 6.23%。归母净利润 1,824 万元,同比增加 4.02%。本次发行市盈率 11.74 倍。截至 2025 年 8 月 14 日，公司已获得 17 项发明专利、44 项实用新型专利；公司 7 项科技成果被鉴定为国际先进或领先水平。电脱设备行业内的主要竞争对手包括国际的 Schlumberger Limited 和 ForumEnergy Technologies, Inc.，以及国内的洛阳正远石化有限公司和江苏金门能源装备有限公司。凭借丰富的产品设计、生产制造和项目管理经验，公司在行业内获得了良好的口碑及知名度，拥有稳定的优质客户资源。在电脱技术方面，公司深耕高压静电分离技术领域，不断突破关键技术、推出创新产品，实现了交流电脱盐技术的引进到引领的跨越式发展。LNG 设备和新能源设备是公司未来战略重点方向，也是公司未来重要的业绩增长点。公司的“SXLG-7000 大型船舶 LNG 供气系统气化装置”入选 2024 年江苏省首台（套）重大装备。在氢能设备领域，公司已获得 7 项授权实用新型，且有 5 项相关发明专利已进入实质审查阶段。  电脱设备下游需求快速增长，公司下游应用场景广、需求高 电脱设备的替换周期约 10-15 年，随着炼化一体化政策的实施以及设备更新政策的推出，电脱设备更新周期将进一步缩短。一方面，全球新增原油产量中，高含盐、高含水原油占比提升，导致原油供应日趋多样化、原油品质日趋劣质化，要求电脱盐装置对劣质原油的适应性和抗原料性质的波动能力应进一步增强。根据弗若斯特沙利文数据显示，我国石油炼制及石化设备的市场规模由 2018 年的4,849 亿元人民币增长至 2023 年的 7,151 亿元人民币，年复合增长率约为 8.08%。根据克拉克森研究，预计 2022-2026 年海洋油气勘探开发投资年均增速将达到6.8%。  可比公司 PE（2024）均值为 18.42X 根据公司自身行业及业务特点，我们选取了油气装备行业相关企业做可比公司，分别为：广厦环能（873703.BJ）、锡装股份（001332.SZ）、科新机电（300092.SZ）、无锡鼎邦（872931.BJ）、蓝科高新（601798.SH）。可比公司均为专精特新“小巨人”企业。公司与可比公司相比，科研实力强、产品质量高，普遍得到了客户的认可。公司两年营收 CAGR 达 20%，两年归母净利润 CAGR 达 10%。在电脱技术方面，公司深耕高压静电分离技术领域，不断突破关键技术、推出创新产品，实现了交流电脱盐技术的引进到引领的跨越式发展。  风险提示：原材料价格波动风险、主要客户相对集中的风险、汇率波动风险。 相关研究报告 北交所研究团队 新股研究 北交所新股申购报告 开源证券 证券研究报告 北交所新股申购报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 36 目 录 1、 能源化工专用设备“小巨人”，电脱产品推陈出新 ................................................................................................................. 4 1.1、 公司主营两大类产品，一类服务 ................................................................................................................................. 6 1.2、 2024 年营业收入达 3.14 亿元，2025 年上半年归母净利润+4.02% ........................................................................ 14 2、 电脱设备下游需求快速增长，下游应用场景广、需求高 ................................................................................................... 17 2.1、 电脱设备下游需求快速增长，海外项目收入两年 CAGR 达 503% ........................................................................ 17 2.2、 油气装备市场规模平稳增长，中低端产能过剩、高端产能相对不足 .................................................................... 19 2.3、 公司产品应用于海陆油气工程、炼化工程、海洋工程及新能源设备 .................................................................... 20 2.3.1、 我国油气开采行业上游资金投入力度持续加大 ............................................................................................. 20 2.3.2、 石油炼化行业两极分化比较严重 ..................................................................................................................... 24 2.3.3、 海洋工程装备和船舶行业稳步增长