2025年半年报业绩点评：靶材业务稳健增长，零部件业务放量在即

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 江丰电子（300666.SZ）：靶材业务稳健增长，零部件业务放量在即 ——2025 年半年报业绩点评 2025 年 9 月 8 日 推荐/维持 江丰电子 公司报告 事件： 2025 年 8 月 26 日，江丰电子发布 2025 年半年度报告：公司 2025 年上半年实现营业收入 20.95 亿元，同比增长 28.71% ；扣非归母净利润 1.76 亿元，同比增长 3.60%。 点评： 公司 2025 年上半年实现营业收入 20.95 亿元，同比增长 28.71% ；扣非归母净利润 1.76 亿元，同比增长 3.60%，两轮驱动释放成长动能。公司继续强化先端制程产品竞争力，努力扩大全球市场份额，国内外客户订单持续增加，营业收入持续增长，报告期内公司实现营业收入 20.95 亿元，同比增长 28.71%。25H1 公司超高纯靶材业务实现收入 13.25 亿元，同比增长 23.91%，25H1 靶材业务毛利率为 33.26%，较上一年同期增长 2.93pct。公司半导体精密零部件大量新品完成技术攻关，逐步从试制阶段推进到批量生产，产品销售持续放量，报告期内实现营业收入 4.59 亿元，同比增长 15.12% 。精密零部件业务毛利率为 23.65%，较上一年同期下降 10.99pct，目前多个半导体精密零部件生产基地陆续完成建设并投产，因处于投产初期，规模效应尚未形成，导致短期盈利能力承压，毛利率下降，后续随着产能的逐步释放，盈利能力将稳步提升。 研发持续加码，创新活力充分激发。公司 2022 年研发费用为 1.25 亿元，2023 年研发费用为 1.72 亿元，2024 年研发费用为 2.17 亿元，连续三年复合增长率为 32.06%，研发投入占营业收入比例超过 5%，投入力度行业领先。2025H1，公司投入研发费用 1.19 亿元，同比增长 16.82%。目前，公司生产的先端存储芯片用高纯 300mm 硅靶实现稳定批量供货，晶圆薄膜沉积工艺用精密温控加热器出货量逐步攀升。公司还攻克了半导体精密零部件及新材料的多项核心技术，创新成果的不断涌现为公司培育和发展新质生产力提供了有力支撑。 拟定增不超 19.48 亿，投入静电吸盘与超高纯金属溅射靶材。公司于 25 年 7月发布定增预案，本次发行的募集资金总额不超过 19.48 亿元，公司计划通过本次发行： （一）年产 5,100 个集成电路设备用静电吸盘产业化项目: 旨在充分发挥公司半导体超高纯金属溅射靶材及精密零部件领域所积累的产研技术及客户优势，实现静电吸盘产品的量产和销售，以缓解我国高端静电吸盘供求失衡的局面，助力我国半导体产业链的自主可控性。 （二）年产 12,300 个超大规模集成电路用超高纯金属溅射靶材产业化项目：公司计划在韩国建设半导体溅射靶材生产基地。该项目的实施，有助于公司建设先进制程靶材全球化生产基地、优化产能布局及突破产能规模限制，公司境内产能将继续用以满足国内半导体行业持续增长的靶材需求，境外产能将重点公司简介： 宁波江丰电子材料股份有限公司从事高纯溅射靶材的研发、生产和销售业务。公司主要产品包括铝靶、钛靶及钛环、钽靶及钽环等。2015 年公司被国家知识产权局评为“国家知识产权优势企业”，并获得“浙江省技术发明一等奖”荣誉。2019 年，公司专利名列“中国企业专利 500 强榜单第 74 位”，并获得“浙江省专利项目绩效评价（专利金奖）”荣誉。 资料来源：同花顺 未来 3-6 个月重大事项提示： 无 资料来源：公司公告、同花顺 发债及交叉持股介绍： 无 资料来源：公司公告、同花顺 交易数据 52 周股价区间（元） 87.22-43.92 总市值（亿元） 200.4 流通市值（亿元） 167.04 总股本/流通A股（万股） 26,532/26,532 流通 B 股/H 股（万股） -/- 52 周日均换手率 4.25 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 52 周股价走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：刘航 021-25102913 liuhang-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480522060001 研究助理：李科融 021-65462501 likr-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480124050020 -20.0%0.7%21.5%42.2%63.0%83.7%9/912/83/86/69/4江丰电子沪深300P2 东兴证券公司报告 江丰电子（300666.SZ）：靶材业务稳健增长，零部件业务放量在即 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 覆盖 SK 海力士、三星等国外客户，提升公司属地化服务能力及国际竞争力。此外，该项目的实施有助于推进公司和全球上下游产业链企业的深入合作，帮助公司进一步洞悉行业发展趋势、拓展潜在订单和客户，为公司的国际化发展战略奠定基础。 公司盈利预测及投资评级：公司是国内半导体靶材龙头，半导体零部件业务持续发力。预计 2025-2027 年公司 EPS 分别为 1.98 元，2.41 元和 2.98 元，维持“推荐”评级。 风险提示：（1）下游需求放缓；（2）业务拓展不达预期；（3）贸易摩擦加剧。 东兴证券公司报告 江丰电子（300666.SZ）：靶材业务稳健增长，零部件业务放量在即 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 财务指标预测 指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 2,323.88 3,604.96 4,646.13 5,827.20 7,207.70 增长率（%） 45.80% 38.57% 28.88% 25.42% 23.69% 归母净利润（百万元） 272.41 400.56 524.77 639.84 789.66 增长率（%） 148.72% -3.67% 50.30% 28.84% 26.77% 净资产收益率（%） 6.12% 8.90% 10.67% 11.79% 13.04% 每股收益(元) 0.96 1.51 1.98 2.41 2.98 PE 78.44 50.03 38.19 31.32 25.38 PB 4.80 4.45 4.07 3.69 3.31 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 P4 东兴证券公司报告 江丰电子（300666.SZ）：靶材业务稳健增长，零部件业务放量在即 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 附表：公司盈利预测表 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产合计 2,869.05 3,880.88 3,800.90 4,783.01 5,922.11 营业收入 2,323.88 3,604.96 4,646.13 5,827.20 7,207.70 货币资金 958.95 1,155.0