2025年半年报点评：煤机板块稳健增长，汽零+工业智能拓展迅速

请务必阅读正文后的重要声明部分 1 [Table_StockInfo] 2025 年 08 月 29 日 证 券研究报告•2025 年 半年报点评 买入 （ 维持） 当前价： 20.45 元 中创智领（601717） 机 械设备 目标价： ——元（6 个月） 煤机板块稳健增长，汽零+工业智能拓展迅速 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：邰桂龙 执业证号：S1250521050002 电话：021-58351893 邮箱：tgl@swsc.com.cn 联系人：杨云杰 电话：021-58351893 邮箱：yyjie@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 17.85 流通 A 股(亿股) 15.42 52 周内股价区间(元) 10.67-20.45 总市值(亿元) 365.11 总资产(亿元) 493.32 每股净资产(元) 12.33 相 关研究 [Table_Report] 1. 郑煤机（601717）：煤机板块利润高增，汽零业务加速转型 (2025-04-01) 2. 郑煤机（601717）：盈利能力持续提升，利润增速超预期 (2024-10-30) 3. 郑煤机（601717）：盈利能力改善明显，24H1 利润快速增长 (2024-09-04) [Table_Summary]  事件：公司发布 2025年半年报，2025H1 公司实现营业总收入 199.8亿元，同比增长 5.4%，实现归母净利润 25.2亿元，同比增长 16.4%。2025Q2公司实现营业总收入 102.2亿元，同比增长 10.1%，实现归母净利润 14.3亿元，同比增长 27.4%。公司业绩稳健增长。  费用管控良好，盈利能力保持强劲。2025H1，公司期间费用率为 9.8%，同比-0.4pp；毛利率为 23.6%，同比-0.5pp；净利率为 12.9%，同比+0.5pp。2025Q2，公司期间费用率为 9.6%，同比+0.3pp；毛利率为 23.6%，同比-0.6%，净利率为 14.2%，同比+1.7pp。  煤机板块稳健增长，海外市场拓展顺利。2025年上半年，公司煤机板块实现营收 101.4 亿元，同比+3.5%，归母净利润为 22.4 亿元，同比+8.4%，海外市场订单 7.8 亿元，同比+137%。在煤炭市场下行、市场竞争加剧的严峻形势下，公司煤机板块以用户需求为导向，积极创新求变，打造差异化的技术、产品和服务，增强市场竞争力；加快出海步伐，全力支持海外市场拓展，在主要产煤国获得广泛认可。  亚新科新能源快速放量，新能源转型成果显著。2025年上半年，公司汽车零部件板块实现营收 98.3亿元，同比+7.5%，其中亚新科实现营收 31.5亿元，同比+18.3%，主要是减振业务收入快速增加及商用车相关业务收入的稳步上升，SEG实现营收 64.3亿元，同比基本持平，欧美燃油车业务市场总体需求基本稳定；归母净利润为 2.7亿元，同比+192.9%，其中亚新科归母净利润为 2.3亿元，同比+4.2%，SEG 归母净利润为 1.1 亿元，同比扭亏。汽车零部件板块新能源业务持续突破，电驱、空悬、热管理冷板等部件量产爬坡，首获欧洲高压电机项目。  工业智能板块以“人工智能+制造”拓展多行业订单。公司将数字技术与制造优势相结合，培育发展工业智能板块。公司投资 3 亿元参股瀚博半导体，以人工智能技术在智慧矿山、数字化工厂一体机、智能物流及智能装备等方面深度赋能公司工业智能业务发展。2025年上半年获取船舶、钢构、通用机械等行业工厂规划咨询仿真和数字化系统订单，汽车零部件行业智能工厂物流与仓储、自动化产线、轻量化智能工厂等订单，智能 AGV 等智能搬运机器人订单。  盈利预测与投资建议。预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 42.8、48.0、55.3 亿元，对应当前股价 PE 分别为 8.5、7.6、6.6倍，未来三年归母净利润复合增速为 12%。考虑公司煤机板块稳健发展，汽车零部件板块及工业智能板块拓展迅速，维持“买入”评级。  风险提示：原材料价格波动、市场下行和竞争加剧、新能源业务拓展不及预期的风险。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 37052.04 39510.44 43662.71 50148.89 增长率 1.73% 6.63% 10.51% 14.86% 归属母公司净利润（百万元） 3933.84 4282.61 4800.05 5525.02 增长率 20.16% 8.87% 12.08% 15.10% 每股收益 EPS（元） 2.20 2.40 2.69 3.09 净资产收益率 ROE 18.55% 17.08% 16.57% 16.46% PE 9.3 8.5 7.6 6.6 PB 1.66 1.43 1.24 1.07 数据来源：Wind，西南证券 -11%7%26%45%63%82%24/824/1024/1225/225/425/6中创智领 沪深300 中 创智领（601717） 2025 年 半年报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 附表：财务预测与估值 [Table_ProfitDetail] 利润表（百万元） 2024A 2025E 2026E 2027E 现 金 流量表（百万元） 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 37052.04 39510.44 43662.71 50148.89 净利润 4219.59 4532.61 5100.05 5875.02 营业成本 28140.74 30309.99 33411.27 38371.99 折旧与摊销 1083.63 931.85 931.85 931.85 营业税金及附加 150.31 177.80 196.48 225.67 财务费用 134.20 139.12 154.11 175.01 销售费用 921.75 987.76 1091.57 1253.72 资产减值损失 -148.25 185.00 185.00 185.00 管理费用 1440.15 2963.28 3209.21 3610.72 经营营运资本变动 -272.41 -1720.69 -971.28 -1573.30 财务费用 134.20 139.12 154.11 175.01 其他 -1074.27 -387.44 -534.73 -120.02 资产减值损失 -148.25 185.00 185.00 185.00 经 营活动现金流净额 3942.48 3680.45 4865.01 5473.56 投资收益 148.64 150.00 150.00 150.00 资