2025年半年报点评：电池盒箱体放量增长，客户拓展与产能扩张并举

请务必阅读正文后的重要声明部分 业绩总结：[Table_StockInfo] 2025 年 08 月 27 日 证 券研究报告•2025 年 半年报点评 买入 （ 首次） 当前价： 57.15 元 新铝时代（301613） 汽 车 目标价： 70.35 元（6 个月） 电池盒箱体放量增长，客户拓展与产能扩张并举 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：郑连声 执业证号：S1250522040001 电话：010-57758531 邮箱：zlans@swsc.com.cn 分析师：郭婧雯 执业证号：S1250524120001 电话：13816627924 邮箱：gjw@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 1.44 流通 A 股(亿股) 0.36 52 周内股价区间(元) 48.57-117.28 总市值(亿元) 82.20 总资产(亿元) 37.56 每股净资产(元) 10.72 相 关研究 [Table_Report] [Table_Summary]  业绩总结：公司 2025 上半年实现总营收 15.4 亿元，同比增长 68.8%；实现归母净利润 1.4亿元，同比增长 37.3%。25Q2实现总营收 9.14亿元，同比+68.1%；实现归母净利润 0.9 亿元，同比+49.8%。  电池盒箱体业务：行业高景气下的核心增长主力。作为公司绝对核心业务，电池盒箱体凭借“行业红利+技术壁垒+优质客户”，成为业绩高增长的核心支撑。行业端，新能源汽车渗透率持续提升，电池盒箱体作为动力电池系统关键结构件，需求随行业同步扩容，且“一车一配”特性叠加 CTP/CTB 技术渗透，单车价值量稳步提升，形成量价齐升格局。技术端，公司掌握高性能铝合金研发、数字化挤压、FSW 焊接等核心技术，可适配多代产品与多应用场景，同时通过“熔铸-余料回收”纵向一体化布局，构建产业链闭环，成本控制与盈利能力突出。客户端，从早期深度绑定比亚迪，逐步拓展至宁德时代、宇通、徐工等优质客户，结构更趋多元；重卡领域业务快速放量，产品毛利率高于普通品类，进一步增强业绩弹性，叠加行业领先的市占率与稳定的盈利水平，核心地位持续巩固。  电芯外壳业务：结构创新驱动的结构性增长。电芯外壳业务依托主业协同，有望在动力电池技术升级中实现结构性增长。随着 CTP/CTB 等集成技术推广，大电芯、去模组化趋势下，电芯外壳对安全性、一致性要求显著提升，市场需求随技术迭代持续释放。公司凭借电池盒箱体业务积累的材料与工艺优势，具备高精度制造与同步开发能力，可提供定制化高性能产品，形成技术壁垒；同时聚焦高毛利、高技术壁垒产品研发，主动优化产能结构，将资源向高附加值方向倾斜，未来随行业技术升级与客户需求提升，有望实现恢复性增长，成为主业之外的重要补充。  精密结构件业务：多元场景打开长期增长空间。精密结构件业务凭借“多元应用+新业务突破”，成为公司打开第二增长曲线的关键。基础业务端，其产品（端板、侧板等）服务于新能源汽车电池模组，需求随新能源汽车销量同步增长；更核心的亮点在于新场景拓展——通过并购宏联电子，切入 3C消费电子结构件领域（客户含戴尔、联想等头部品牌），其 2μ级高精度转轴已应用于机器人关节，且宏联电子全球化产能布局可助力公司海外扩张；同时在机器人结构件领域，公司聚焦高强度材料产品，已与全球头部客户合作。未来，公司与宏联电子将在技术、客户等维度形成协同，推动公司从单一汽车零部件厂商向“铝结构件平台型企业”转型，新能源车、3C、机器人三大赛道协同发展，长期成长空间广阔。  估值与投资建议。我们选取三家汽车零部件公司作为可比公司，2025年平均 PE为 28 倍。考虑到公司精密结构件开发能力强，有望在新能源车领域全面拓展新客户与新产品，同时向 3C新业务、机器人等新兴场景纵深突破，持续打开业绩增长新空间。给予 25年一定溢价 35倍 PE，我们预测公司 2025年 EPS 为 2.01元，对应目标价 70.35 元，首次覆盖给予“买入”评级。  风险提示：全球新能源车需求、国内以旧换新政策落地不及预期的风险；产业链竞争恶化、并购及新业务开拓进度滞后的风险；上游原材料（铝等）价格波动超预期风险；重组事项存在不确定性及进度不及预期的风险。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 1905.92 2912.82 4330.70 5694.31 增长率 6.95% 52.83% 48.68% 31.49% 归属母公司净利润（百万元） 192.89 289.28 505.83 805.78 增长率 1.99% 49.97% 74.86% 59.30% 每股收益 EPS（元） 1.34 2.01 3.52 5.60 净资产收益率 ROE 13.13% 16.45% 22.34% 26.25% PE 43 28 16 10 PB 5.32 4.45 3.45 2.55 数据来源：Wind，西南证券 -54%-41%-27%-13%1%14%24/1024/1225/225/425/625/8新铝时代 沪深300 新 铝时代（301613） 2025 年 半年报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 新能源汽车铝合金零部件领军企业 ........................................................................................................................................................ 1 1.1 新能源高速增长带动企业跨越式发展 ............................................................................................................................................ 1 1.2 财务分析：近年营收及盈利稳健增长 ........................................................................................................................................... 4 2 技术壁垒 +绑定头部客户，共筑核心业务护城河................................................................................................................................ 6 2.1 从产品特质到核心能力构建 ...............................