2025年半年报点评：业绩稳健增长，积极布局新领域赛道

请务必阅读正文后的重要声明部分 1 [Table_StockInfo] 2025 年 08 月 29 日 证 券研究报告•2025 年 半年报点评 买入 （ 维持） 当前价： 23.21 元 中鼎股份（000887） 汽 车 目标价： ——元（6 个月） 业绩稳健增长，积极布局新领域赛道 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：郑连声 执业证号：S1250522040001 电话：010-57758531 邮箱：zlans@swsc.com.cn 分析师：张雪晴 执业证号：S1250524100002 电话：010-57758528 邮箱：zxqyf@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 13.16 流通 A 股(亿股) 13.14 52 周内股价区间(元) 11.03-24.26 总市值(亿元) 305.56 总资产(亿元) 257.05 每股净资产(元) 10.41 相 关研究 [Table_Report] 1. 中鼎股份（000887）：布局超算中心热管理业务，有望带来业绩增量 (2025-08-22) 2. 中鼎股份（000887）：业绩稳健增长，加快推进机器人布局 (2025-04-30) 3. 中鼎股份（000887）：毛利率同环比改善，“质量回报双提升”助力成长 (2024-11-04) 4. 中鼎股份（000887）：国内落地项目成绩亮眼，增量业务势头良好 (2024-09-01) [Table_Summary]  事件：（1）公司发布 2025半年度报告，2025年上半年实现营收 98.46亿元，同比+1.83%；实现归母净利润 8.17亿元，同比+14.11%，实现扣非归母净利润7.8 亿元，同比+21.53%。其中，25Q2 实现营业收入 49.92 亿元，同环比分别+0.31%/ +2.84%；实现归母净利润 4.15亿元，同环比分别+16.74%/+3.04%，实现扣非归母净利润 4.14亿元，同环比分别+21.61%/ +12.78%。（2）公司发布中期利润分配方案，每 10 股派发现金红利 0.5 元，共计分红 6582 万元。  净利率有所提升。公司通过持续的管理提升，国内外业务成长态势向好，整体利润逐步提升。上半年公司毛利率为 23.58%，同比提升 1.35pp，2025Q2公司毛利率为 23.83%，同比提升 1.78pp；上半年净利率 8.26%，同比提升 0.82pp，Q2 公司净利率为 8.3%，同比提升 1.06pp。  传统业务和增量业务共同发展。公司持续推进海外工厂的成本控制和精细化管理的提升，不断优化客户结构，提升产品综合竞争力。在维持传统业务稳增长的同时，持续推动空气悬挂系统、轻量化底盘系统、热管理系统增量业务的成长。在汽车领域，公司将继续围绕智能底盘系统战略目标，推动公司业务向智能化迈进。  积极推进人形机器人、低空经济、AI、数据中心热管理等新领域赛道的布局。人形机器人领域，公司及子公司已与浙江五洲新春集团股份有限公司、深圳市众擎机器人科技有限公司、埃夫特智能装备股份有限公司签署战略合作协议，加速推动公司机器人谐波减速器及部件总成产品的生产配套，并与逐际动力签署协议，拟共同设立合资公司进行机器人本体制造的深度合作。安徽合肥积极引进优秀的机器人本体公司入驻，公司作为拥有优秀的制造能力以及布局领先的配套商，机器人业务进展有望实现加速推进。AIDC液冷领域，子公司中鼎流体及中鼎智能热系统在 CDU与浸没式液冷机组上已经布局。随着英伟达 Rubin技术方案预计 2026年下半年出货，产业加速推进，公司有望逐步在浸没式液冷领域实现订单落地，AIDC 液冷市场放量增长预计将为公司带来新的增长点。  盈利预测与投资建议。随着公司各板块业务国内落地，业务订单加速放量量产，业绩有望持续增长。预计公司 2025-2027年归母净利润 CAGR 为 18.5%，维持“买入”评级。  风险提示：市场竞争加剧、原材料价格波动、增量业务落地不及预期等风险。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（亿元） 188.54 215.52 240.52 265.35 增长率 9.33% 14.31% 11.60% 10.32% 归属母公司净利润（亿元） 12.52 16.56 18.64 20.82 增长率 10.63% 32.28% 12.58% 11.69% 每股收益 EPS（元） 0.95 1.26 1.42 1.58 净资产收益率 ROE 9.58% 11.22% 11.40%11.50% PE 24 18.5 16.4 15 PB 2.36 2.08 1.88 1.70 数据来源：Wind，西南证券 -4%21%46%71%95%120%24/824/1024/1225/225/425/6中鼎股份 沪深300 96543 中 鼎股份（000887） 2025 年 半年报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 附表：财务预测与估值 [Table_ProfitDetail] 利润表（亿元） 2024A 2025E 2026E 2027E 现 金 流量表（亿元） 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 188.54 215.52 240.52 265.35 净利润 12.48 16.51 18.59 20.76 营业成本 145.52 166.47 184.91 204.36 折旧与摊销 7.33 6.68 6.96 7.27 营业税金及附加 1.50 1.72 1.92 2.12 财务费用 2.20 4.58 5.51 5.43 销售费用 4.42 5.05 5.64 6.22 资产减值损失 -2.96 -1.51 -1.69 -2.05 管理费用 10.64 23.28 25.74 28.13 经营营运资本变动 0.62 -3.98 -7.35 -7.32 财务费用 2.20 4.58 5.51 5.43 其他 -2.41 -2.17 -2.46 -1.85 资产减值损失 -2.96 -1.51 -1.69 -2.05 经 营活动现金流净额 17.26 20.11 19.56 22.24 投资收益 1.19 4.42 4.42 4.42 资本支出 -2.07 -11.00 -11.00 -11.00 公允价值变动损益 0.03 -0.11 -0.12 -0.09 其他 -4.05 4.31 4.30 4.33 其他经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 投 资活动现金流净额 -6.12 -6.69 -6.70 -6.67 营业利润 15.26 20.2