家电行业周报：2025冷年我国空调总出货同比增长11.5%，内外销双增

敬请参阅最后一页特别声明 1 2025 冷年我国空调总出货同比增长 11.5%，内外销双增 2025 冷年全球家用空调总出货规模达到 2.21 亿台，同比增长 12.9%，其中我国空调生产 2 亿台，同比增长 11.1%，总销量 1.96 亿台，同比增长 11.5%，其中内销出货 1.02 亿台，同比增长 8.7%，出口 9396 万台，同比增长 14.7%。 渠道格局深度演化，品牌竞争加剧 25 冷年下半场价格内卷成为核心特征，头部品牌表现更好。TOP4-5 品牌以价换量，线上份额较去年下半年提升 2.8pct至 15.4%，TOP6-8 长尾品牌均价下滑更为明显，由 2024 年下半年的 2600 元降至 2025 年上半年的 2029 元，下滑幅度达 22%，但市场份额提升不明显，价格战对尾部品牌的拉动效果有限。 渠道格局方面，线上线下融合加速，渠道价值不断重塑。线上渠道增速放缓，进入成熟期，但仍是重要流量入口，其中以抖音为代表的新兴电商表现亮眼，25 年 H1 同比增长 92.5%。线下渠道则迎来价值重塑，大连锁卖场和 TOP 商场等传统线下零售渠道不断更迭经营思路，从单纯卖场向体验中心、场景展厅转型，通过场景化升级与家电家居一体化服务优化大店体验，巩固竞争护城河。线上线下融合（O2O）已成常态，即时零售（如京东到家、美团闪购）在应急购机需求中的占比持续提升，进一步丰富了渠道生态 行业重点数据跟踪 市场及板块行情跟踪：本周沪深 300 指数+4.18%，申万家电指数+2.17%。个股中，本周涨幅前三名分别为*ST 同洲（+34.28%）、春光科技（+32.20%）、兆驰股份（+18.71%）；本周跌幅前三名分别为荣泰健康（-11.79%）、倍益康（-11.55%）、欧圣电气（-9.57%）。 原材料价格跟踪：本周（8/18-8/22）铜价指数+0.17%，铝价指数+0.10%，冷轧板卷指数-0.74%，中国塑料城价格指数-0.29%。本月铜价指数+1.13%，铝价指数+1.73%，冷轧板卷指数-0.49%，中国塑料城价格指数-1.23%。25 年以来，铜价指数+11.02%，铝价指数+2.09%，冷轧板卷指数-11.96%，中国塑料城价格指数-5.89%。 汇率及海运价格跟踪：截至 2025 年 8 月 22 日，美元兑人民币汇率中间价报 7.13，周涨幅 0.00%，年初至今-0.78%。近期集装箱航运市场运价小幅下行，上周出口集装箱运价综合指数环比-1.55%。 房 地 产 数 据跟 踪 ： 2025 年 6 月 ， 住宅 新 开 工 / 住宅 施 工 / 住 宅竣 工 / 住 宅 销售 全 国 累 计 面积 分别为22288.31/441239.90/16266.21/38357.94 万平方米，分别同比-19.7%/-9.5%/-15.5%/-4.4%。 细分行业景气指标 板块景气判断：白色家电-略有承压、黑色家电-稳健向上、厨卫电器-底部企稳、扫地机-高景气维持。 投资建议 年初至今家电社零保持高增，内需国补托底下需求韧性强，外需新兴市场需求持续高景气，有望拉动出口保持较好增长。建议重点关注三条主线：1）看好新产品形态、新行业阶段的投资机会；2）看好主业基本面扎实，布局机器人方向的优质企业；3）看好主业基本面扎实的黑白电龙头。 风险提示 海内外需求波动、行业竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动、关税波动风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 1、周观点：全球空调市场同比增长 12.9%，内销破亿台背景下行业竞争持续加剧......................... 3 1.1.2025 冷年全球空调市场同比增长 12.9%，内外销双增长........................................ 3 1.2. 渠道格局深度演化，品牌竞争激烈......................................................... 3 2、行业重点数据跟踪............................................................................. 4 2.1、市场及板块行情回顾..................................................................... 4 2.2、原材料价格跟踪......................................................................... 5 2.3、汇率及海运价格跟踪..................................................................... 6 2.4、房地产数据跟踪......................................................................... 6 3、重点公司公告及行业动态....................................................................... 7 3.1、重点公司公告........................................................................... 7 3.2、行业动态............................................................................... 8 4、投资建议..................................................................................... 8 5、风险提示..................................................................................... 9 图表目录 图表 1： 2025 冷年中国家用空调产销表现........................................................... 3 图表 2： 2023-2025 线上空调市场品牌规模份额...................................................... 4 图表 3： 2023-2025 线上空调市场 TOP 品牌均价走势（单位：元） .................................... 4 图表 7： 申万一级行业涨跌幅（8/18-8/22） ........................................................ 5 图表 8： 家电板块 PE-TTM（8/18-8/22）...........................