公司事件点评报告：积极布局深海科技，三大主业作业量平稳增长

2025 年 08 月 21 日 积极布局深海科技，三大主业作业量平稳增长 —海油发展（600968.SH）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：张伟保 S1050523110001 zhangwb@cfsc.com.cn 联系人：覃前 S1050124070019 qinqian@cfsc.com.cn 基本数据 2025-08-21 当前股价（元） 4.04 总市值（亿元） 411 总股本（百万股） 10165 流通股本（百万股） 10165 52 周价格范围（元） 3.51-4.83 日均成交额（百万元） 193.32 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《海油发展（600968）：增储上产助力营收增长，多元布局驱动未 来发展》2025-04-14 海油发展发布 2025 年半年度报告：2025 年上半年实现营业总收入 225.97 亿元，同比+4.46%；实现归母净利润 18.29 亿元，同比+13.15%。 分季度来看，2025Q2 单季度实现营业收入 125.22 亿元，同比+0.78%、环比+24.30%，实现归母净利润 12.35 亿元，同比+10.75%、环比+107.97%。 投资要点 ▌ 三大产业营收实现同比增长，工作量稳步攀升 公司集中优势资源，持续深耕“能源技术服务、低碳环保与数字化、能源物流服务”三大产业。2025 年上半年，公司实现营业收入 225.97 亿元，同比增长 4.46%，主要原因为公司核心能力建设成效和增储上产持续推进，技术服务业务工作量、产品生产及商品销售业务销量增长拉动收入增长。 分行业情况来看，1）能源技术服务产业：2025 年上半年实现营业收入 79.93 亿元，同比增长 2.79%；其中，井下工具业务工作量同比增长 16.11%，人工举升服务工作量同比增长3.24%，装备设计制造及运维服务工作量同比增长 5.42%；2）低碳环保与数字化产业：2025 年上半年实现营业收入38.70 亿元，同比增长 11.17%；其中，新能源技术业务工作量同比增长 32.89%，安全应急服务工作量同比增长 22.70%，炼化催化材料销量同比增长 29.02%，数字化业务工作量同比增长 10.17%；3）能源物流服务产业：2025 年上半年实现营业收入 116.40 亿元，同比增长 5.13%；码头装卸工作量同比增长 6.23%，商品销量同比增加 15.61%。 ▌ 财务费用率上升，主因银行存款利息收入减少 期间费用方面，公司 2025 年上半年销售/管理/财务/研发费用率分别同比+0.01/-0.05/+0.05/-0.06pct，销售费用率微升主因业务发展，资源投入增加；财务费用率增加主因银行存款利息收入同比减少。 ▌ 积极布局深海科技，加快培育新产业 公司加速推进传统产业高端化、智能化、绿色化转型升级。公司发布生产管理、能碳管理、安全管理等十大数字化模块-10010203040(%)海油发展沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 产品，大力推进智能工厂建设，新增 3 家已进入试运行阶段。海洋石油钻完井一体化施工设计平台投入使用，数据分析效率提升 64 倍，设计编写效率提升超 30%。深入开展设备设施更新改造专项行动，完成 1,436 台/套设备设施更新改造。实施节能降碳技改项目 5 个，节能 1634 吨标煤。 公司加快培育发展战新产业与未来产业。实施海油发展战略性新兴产业行动方案，进一步优化公司战新产业和未来产业目录，深化布局 6 大领域、137 项产品与服务。开展计量业务、海上风电一体化服务、VOCs 等业务专题调研，研究开展“钻头+”业务新方向；中长期 FOB 资源配套 LNG 运输船项目整体进入“十船同造”阶段；积极推进海洋大数据生态系统建设，已完成设备陆地调试。 ▌ 盈利预测 考虑到公司技术服务深入推进，多产业发展有望驱动业绩增长，本次略上调盈利预测，预测公司 2025-2027 年归母净利润分别为 41.50、47.49、53.26 亿元，当前股价对应 PE 分别为 9.9、8.6、7.7 倍，维持“买入”投资评级。 ▌ 风险提示 下游需求波动风险；产品价格下跌风险；原材料价格上涨风险；新建项目不及预期等风险。 预测指标 2024A 2025E 2026E 2027E 主营收入（百万元） 52,517 56,079 60,392 63,916 增长率（%） 6.5% 6.8% 7.7% 5.8% 归母净利润（百万元） 3,656 4,150 4,749 5,326 增长率（%） 18.7% 13.5% 14.4% 12.2% 摊薄每股收益（元） 0.36 0.41 0.47 0.52 ROE（%） 13.1% 13.5% 14.0% 14.2% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产: 现金及现金等价物 6,666 10,292 14,235 18,544 应收款 11,176 11,934 12,852 13,602 存货 1,014 1,085 1,163 1,225 其他流动资产 8,337 8,548 8,803 9,012 流动资产合计 27,192 31,859 37,053 42,382 非流动资产: 金融类资产 5,225 5,225 5,225 5,225 固定资产 10,545 10,883 10,574 10,035 在建工程 1,735 694 278 111 无形资产 2,294 2,179 2,065 1,956 长期股权投资 4,307 4,307 4,307 4,307 其他非流动资产 3,429 3,429 3,429 3,429 非流动资产合计 22,310 21,492 20,652 19,838 资产总计 49,503 53,352 57,705 62,221 流动负债: 短期借款 0 0 0 0 应付账款、票据 13,842 14,815 15,873 16,714 其他流动负债 3,533 3,533 3,533 3,533 流动负债合计 18,157 19,183 20,306 21,199 非流动负债: 长期借款 2,018 2,018 2,018 2,018 其他非流动负债 1,463 1,463 1,463 1,463 非流动负债合计 3,482 3,482 3,482 3,482 负债合计 21,639 22,665 23,788 24,681 所有者权益 股本 10,165 10,165 10,165 10,165 股东权益 27,864 30,687 33,917 37,540 负债和所有者权益 49,503 53,352 57,705 62,221 现金流量表 2024A 2025E 2026E 2027E 净利润 3756 4263 4878 5471