轻工制造行业周报（25年第33周）：箱板瓦楞纸延续涨势，7月美国家具零售额同比+5.1%

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年08月19日优于大市轻工制造行业周报（25 年第 33 周）箱板瓦楞纸延续涨势，7 月美国家具零售额同比+5.1%核心观点行业研究·行业周报轻工制造优于大市·维持证券分析师：陈伟奇证券分析师：王兆康0755-819826060755-81983063chenweiqi@guosen.com.cn wangzk@guosen.com.cnS0980520110004S0980520120004证券分析师：邹会阳证券分析师：李晶0755-81981518zouhuiyang@guosen.com.cnlijing29@guosen.com.cnS0980523020001S0980525080003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《轻工制造行业周报（25 年第 31 周）-海外烟草龙头 2025H1 财报梳理：新型烟草增速向好》 ——2025-08-04《轻工制造行业周报（25 年第 25 周）-5 月轻工出口延续走弱，Meta 发布 AI 运动眼镜新品》 ——2025-06-23《轻工制造行业周报（25 年第 23 周）-英美烟草上半年营收略超指引，6 月 9 日布鲁可入通》 ——2025-06-09《轻工制造行业周报（25 年第 16 周）-卡游招股说明书梳理：爆款 IP 驱动，线下渠道占位，全产业链能力夯实优势》 ——2025-04-22《轻工制造行业周报（25 年第 15 周）-美国对等关税对轻工行业的影响梳理》 ——2025-04-15本周研究跟踪与投资思考：近期阔叶浆内盘价格小幅上扬，文化纸与白卡纸受供需影响仍承压，但废纸系提价意愿坚挺，价格延续涨势；7 月我国家具类出口额同比+3.0%，美国家具销售额同比+5.1%，中美对等关税及反制再延90 天，叠加美国降息渐近及海外大促备货需求，关注出口链修复。近期阔叶浆国内价格上扬，废纸系价格延续涨势。浆纸系，截至 8 月 15 日，国内阔叶浆市场价较 7 月+109 元/吨，主要系 Bracell、Suzano 等国际宣布浆厂减产、转产以及外盘报涨 20 美元/吨影响。文化纸与白卡纸受供需影响价格仍在下跌，下游需求表现相对平淡，且上半年玖龙、仙鹤等合计释放新产能约 115 万吨；8 月以来社会白卡价格进一步下跌，尽管近期有上游成本与中秋订单利好支撑，但 7 月 22 日联盛浆纸 120 万吨新项目产能释放与河南停机纸厂复产在供给端对纸价形成压力。废纸系，8 月以来废纸与箱板瓦楞纸价格延续涨势，近期受益于反内卷与龙头提价意愿坚挺，下游多家规模纸企持续发布涨价函，叠加原料废纸价格呈小幅上涨整理态势，成本支撑走强，废纸系价格延续稳中上涨趋势。7 月我国家具及其零件出口额同比+3.0%，美国家具及家用装饰店销售额同比+5.1%。7 月我国家具及其零件出口额同比+3.0%，相较于 6 月增速提升2.4pct；7 月美国家具和家用装饰店销售额同比+5.1%，已连续 11 月维持个位数增长，海外需求仍具备韧性；库存方面，6 月美国家具、家用装饰、电子产品和电器店零售库销比 1.56，6 月美国家具及家居摆设批发商库销比2.05，年初至今家具批发商库销比维稳上行，但零售商库存仍处于 2020 年以来中枢位置。8 月 12 日，中美宣布对等关税及反制再延 90 天，叠加美国降息渐近及海外大促备货需求，出口链有望修复。重点数据跟踪：市场回顾：上周轻工板块+1.56%，周相对收益-0.81%。家居板块：7 月家具类零售额同比+20.6%，建材家居卖场销额同比-12.9%；上周TDI 国内现货价下跌 550 元/吨，软泡聚醚市场价下跌 200 元/吨。浆价纸价：上周外盘针阔叶浆价格持平；内盘针叶浆持平、阔叶浆上涨 150 元/吨；溶解浆下跌 200 元/吨；废纸现货价上涨 34 元/吨；成品纸方面，上周双胶纸与双铜纸市场价均持平，箱板纸与瓦楞纸分别上涨 50 元/吨、60 元/吨，白卡纸下跌 50 元/吨、白板纸价格持平。地产数据：7 月 30 大中城市商品房成交面积同比-18.6%，7 月十城二手房成交面积同比-8.4%。出口数据：7 月我国家具出口额同比+3.0%。潮玩消费：7 月潮玩动漫线上 GMV 增速 27.7%，积木与卡牌线上增速为+1.3%/+20.4%。投资建议：随着下半年以旧换新资金有序下达，关注家居龙头经营与估值修复，推荐欧派家居/索菲亚/顾家家居/公牛集团；造纸板块重点推荐新产能投放驱动增长的太阳纸业；包装板块推荐基本面稳健的高分红标的裕同科技；文娱板块推荐传统主业修复、新业务快速成长的晨光股份；烟草板块重点推荐雾化业务触底反转、HNB 二次增长逻辑持续验证的思摩尔国际，以及具备独家经营壁垒和资产注入预期的烟草稀缺标的中烟香港。风险提示：消费复苏不及预期；地产销售竣工不及预期；行业竞争格局恶化；烟草行业政策监管风险；新品及新市场开拓不及预期。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2025E2026E2025E2026E002078太阳纸业优于大市14.6340,8841.201.4112.1910.38002831裕同科技优于大市24.5022,7981.802.0513.6111.95603195公牛集团优于大市47.4885,8723.533.8313.4512.40603899晨光股份优于大市31.1428,6791.701.9118.3216.30002572索菲亚优于大市13.7413,2321.361.5110.109.10603833欧派家居优于大市53.4532,5594.524.9811.8310.73603816顾家家居优于大市27.3122,4432.192.4112.4711.336969思摩尔国际优于大市20.70128,1430.250.3582.8059.146055中烟香港优于大市37.8026,1461.301.4129.0826.81资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：思摩尔国际与中烟香港 EPS 单位为港元请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3内容目录1.核心观点与投资建议 .......................................................... 62.本周研究跟踪与投资思考 ...................................................... 62.1 近期阔叶浆国内价格上扬，废纸系价格延续涨势 ........................................ 62.2 7 月美国家具及家用装饰店销售额同比+5.1% ........................................... 83.上周行情回顾 ................................................................ 94.重点数据跟