有色金属行业周报：降息预期提升，贵金属持续向好

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 有色金属 2025 年 08 月 12 日 有色金属 优于大市（维持） 证券分析师 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 高嘉麒 资格编号：S0120523070003 邮箱：gaojq＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《盛达资源：金银上行，扩产在即》，2025.4.30 2.《锡业股份：原料自给上行，行业持续景气》，2025.4.30 3.《有色金属周报：黄金剧震，持续看好》，2025.4.27 4.《天山铝业：利润高企，成长性明显》，2025.4.20 5.《有色金属周报：特朗普连续喊话美 联 储 ， 关 注 贵 金 属 表 现 》 ， 2025.4.20 有色金属周报：降息预期提升，贵金属持续向好 [Table_Summary] 投资要点：  贵金属：美就业数据波动，长期持续看好。本周（8 月 4 日-8 月 8 日，下同），沪金涨 2.19%。8 月 9 日，美联储副主席米歇尔·鲍曼表示，支持今年降息三次并敦促美联储在 9 月议息会议上启动降息。她认为，关税政策推动的美国物价上涨不太可能持续推高通胀。根据 CME 美联储观察的数据，当前投资者认为美联储在 9 月降息 25 个基点的可能性已经高达 88.9%。因此，市场普遍认为，美联储 9 月降息已几近定局，悬念已转向 50 个基点。在国际形势不稳定的宏观背景下，我们对黄金持续看好，同时美元全球地位逐步动摇的长期逻辑正在加速落地，有望对金价带来持久的推动，金价上行也将持续拉高金银比，持续推动银价上行。  工业金属：工业金属价格上行。本周，SHFE 铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价分别变动 0.6%、0.9%、0.7%、0.8%、0.9%、1.1%。此前，雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式 7 月 19 日上午在西藏自治区林芝市举行。中共中央政治局常委、国务院总理李强出席开工仪式，并宣布工程正式开工。雅鲁藏布江下游水电工程位于西藏自治区林芝市。工程主要采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，建设 5 座梯级电站，总投资约 1.2 万亿元。超级基建工程有望带动整体需求回暖助推金属价格上行。  小金属：镨钕金属及氧化物价格涨跌不一，钨精矿价格上涨。稀土方面：本周镨钕金属、镨钕氧化物价格涨跌不一。钨方面：黑钨精矿（≥65%）价格上涨、白钨精矿（≥65%）价格上涨。随着制造业复苏预期不断增强，或带动用于生产切削工具、耐磨工具里的钨的需求量，中长期钨终端需求预计呈稳步增长态势。  能源金属：锂精矿价格下跌，关注后续能源金属需求增长情况。（1）锂：锂精矿价格下跌。（2）钴：钴系产品价格多数持平。（3）镍：镍系产品价格多数上涨。关注后续能源金属需求增长情况。  投资建议。美联储降息周期逐步开启，国内货币财政政策双双发力，全面看好有色金属板块投资机会，贵金属有望长牛，内需相关品种弹性或更大。推荐：山东黄金、赤峰黄金、紫金矿业等。  风险提示：美国降息不及预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。 -29%-22%-15%-7%0%7%15%22%2024-052024-092025-01有色金属沪深300 行业周报 有色金属 2 / 13 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 行业数据回顾 ............................................................................................................... 3 1.1. 贵金属 ................................................................................................................. 3 1.2. 工业金属 ............................................................................................................. 6 1.3. 小金属 ................................................................................................................. 7 1.4. 能源金属 ............................................................................................................. 9 2. 行情数据 .................................................................................................................... 10 3. 本周重要事件回顾 ..................................................................................................... 11 4. 风险提示 .................................................................................................................... 12 图表目录 图 1：内外盘金价 ............................................................................................................. 3 图 2：外盘金银铂钯价格 .................................................................................................. 3 图 3：利率变化..................................