电力设备新能源行业点评：“反内卷”政策持续加码，锂电行业有望迎来盈利拐点

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年08月11日优于大市1电力设备新能源行业点评“反内卷”政策持续加码，锂电行业有望迎来盈利拐点 行业研究·行业快评 电力设备·电池 投资评级：优于大市（维持）证券分析师：王蔚祺010-88005313wangweiqi2@guosen.com.cn执证编码：S0980520080003证券分析师：李全021-60375434liquan2@guosen.com.cn执证编码：S0980524070002国信电新观点：1）7 月 24 日，国家发展改革委、市场监管总局研究起草的《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》向社会公开征求意见，修正草案进一步明确不正当价格行为认定标准，规范市场价格秩序，治理“内卷式”竞争。2）7 月 28 日，全国工业和信息化主管部门负责同志座谈会在北京召开，强调下半年要重点抓好清理拖欠企业账款、推进“信号升格”、巩固新能源汽车行业“内卷式”竞争综合整治成效等八方面工作。3）7 月 31 日，国家发展改革委召开 2025 年上半年发展改革形势通报会，会议指出，要纵深推进全国统一大市场建设，破除“内卷式”竞争。投资建议：“反内卷”背景下锂电领先企业盈利能力有望稳中向好。近年来，锂电池及锂电材料企业产能扩张加速、行业竞争压力加大，储能电池、磷酸铁锂正极、负极、隔膜等行业大部分企业出现显著亏损。在反内卷持续推进与价格法修正背景下，伴随行业出清加速与技术迭代推进，市场集中度有望进一步提升，具备成本与技术优势的头部企业盈利弹性值得期待。建议关注万润新能、湖南裕能、宁德时代、亿纬锂能、中创新航、天赐材料、新宙邦、璞泰来、科达利、恩捷股份、星源材质。风险提示：新能源汽车及储能需求不及预期；“反内卷”政策执行力度不及预期；原材料价格大幅上涨。评论：价格法修正草案公开征求意见：7 月 24 日，国家发展改革委、市场监管总局研究起草的《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》向社会公开征求意见。修正草案进一步明确不正当价格行为认定标准，规范市场价格秩序，治理“内卷式”竞争。修正草案共 10 条，主要涉及三方面内容。具体包括：一、完善政府定价相关内容。1）结合政府价格管理方式变化，明确政府指导价不局限于基准价及其浮动幅度的形式；2）结合政府定价从定水平向定机制转变的实际，明确定价机关可通过制定定价机制，确定政府定价的水平；3）根据近年工作实践，明确成本监审作为政府制定价格的重要程序，进一步加强价格成本监管；4）随着互联网发展，政府听取意见形式更多样，新增公开征求社会意见、问卷调查等听取意见方式。二、进一步明确不正当价格行为认定标准。1）完善低价倾销的认定标准，规范市场价格秩序，治理“内卷式”竞争；2）完善价格串通、哄抬价格、价格歧视等不正当价格行为认定标准；3）公用企事业单位、行业协会等不得利用影响力、行业优势地位等，强制或捆绑销售商品、提供服务并收取价款；4）强化对经营场所经营者价格行为的规范。三、健全价格违法行为法律责任。1）调整对经营者不正当价格行为的处罚规定，提高经营者违反明码标价规定的处罚标准；2）明确经营者拒绝或者虚假提供成本监审、调查等资料的法律责任。工信部明确“反内卷”等下半年工作重点：7 月 28 日，全国工业和信息化主管部门负责同志座谈会在北京召开。会议强调，下半年要重点抓好八方面工作，其中涉及清理拖欠企业账款、推进“信号升格”、巩固新能源汽车行业“内卷式”竞争综合整治成效等。在“反内卷”方面，会议指出，要巩固新能源汽车行业“内卷式”竞争综合整治成效，加强光伏等重点行业治理，以标准提升倒逼落后产能退出；加强工业和信请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2息化领域强制性国家标准体系建设。国家发改委发声破除“内卷式”竞争：7 月 31 日，国家发展改革委召开 2025 年上半年发展改革形势通报会，国家发展改革委党组书记、主任郑栅洁主持会议并讲话。会议指出，要纵深推进全国统一大市场建设，破除“内卷式”竞争，深入推进招标投标制度改革，规范地方招商引资行为，推动要素顺畅流通，促进民营经济健康发展、高质量发展。 投资建议“反内卷”背景下锂电领先企业盈利能力有望稳中向好。近年来，锂电池及锂电材料企业产能扩张加速、行业竞争压力加大，储能电池、磷酸铁锂正极、负极、隔膜等行业大部分企业出现显著亏损。在反内卷持续推进与价格法修正背景下，伴随行业出清加速与技术迭代推进，市场集中度有望进一步提升，具备成本与技术优势的头部企业盈利弹性值得期待。建议关注万润新能、湖南裕能、宁德时代、亿纬锂能、中创新航、天赐材料、新宙邦、璞泰来、科达利、恩捷股份、星源材质。 风险提示新能源汽车及储能需求不及预期；“反内卷”政策执行力度不及预期；原材料价格大幅上涨。表1：相关公司盈利预测代码公司简称市值归母净利润（亿元人民币）PEPB（亿元人民币）2024A2025E2026E2024A2025E2026E688275.SH万润新能53-8.74.57.1-6.1x11.7x7.4x1.0301358.SZ湖南裕能2335.918.424.939.3x12.7x9.4x2.0300750.SZ宁德时代12,013507.4656.2786.323.7x18.3x15.3x4.1300014.SZ亿纬锂能89840.851.969.122.0x17.3x13.0x2.33931.HK中创新航3565.914.021.260.2x25.4x16.8x0.9002709.SZ天赐材料3634.810.415.475.1x35.1x23.5x2.8300037.SZ新宙邦2619.412.215.127.8x21.5x17.3x2.7603659.SH璞泰来37411.924.329.931.4x15.4x12.5x2.0002850.SZ科达利30914.718.322.121.0x16.9x14.0x2.6002812.SZ恩捷股份291-5.63.68.7-52.3x81.8x33.5x1.2300568.SZ星源材质1583.64.15.943.4x38.1x26.9x1.6资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理及预测注：公司盈利预测来自 Wind 一致预期请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3相关研究报告：《锂电产业链双周评（8 月第 1 期）-固态电池应用场景持续丰富，宁德时代产能扩张稳步推进》 ——2025-08-10《电力设备新能源行业点评-苹果承诺加码美国本土投资，重视钢壳电池放量新周期》 ——2025-08-07《锂电产业链双周评（7 月第 2 期）-英国重启对新能源汽车补贴，上汽新名爵 4 将搭载半固态电池》 ——2025-07-26《锂电产业链双周评（7 月第 1 期）-欧洲新能源车需求持续复苏，固态电池产业发展快速推进》 ——2025-07-12《锂电产业链双周评（6 月第 2 期）-固态电池产业化持续加速，消费电池掺硅比例稳步提升》 ——2025-06-28证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断