电力设备行业周报：液冷柴发板块超预期，关注云厂财报

2025 年 08 月 11 日 液冷柴发板块超预期，关注云厂财报 —电力设备行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：傅鸿浩 S1050521120004 fuhh@cfsc.com.cn 分析师：臧天律 S1050522120001 zangtl@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 电力设备(申万) 2.9 11.1 33.8 沪深 300 2.2 6.7 23.2 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《电力设备行业周报：海外巨头CapEx 上调验证 AI 高景气度，国产算力自主可控势不可挡》2025-08-04 2、《电力设备行业周报：人形机器人新品频出，WAIC2025 具身智能火热》2025-07-29 3、《电力设备行业点评报告：谷歌提升资本开支，人工智能大会持续 催化国产算力》2025-07-28 ▌数据中心用柴发需求强劲，液冷渗透率加速提升。大厂财报发布在即，建议关注国产算力 玉柴国际 2025H1 受益于数据中心备电系统刚需业绩超预期，产能年底将提升 30%，凸显其在国产柴发领域的领先位置。工业富联 2025H1AI 服务器相关业务同比增长超 60%，GB200 系列产品量产爬坡推动液冷机柜出货量激增，液冷技术受政策强制（国内部分地区要求 PUE≤1.25）、AI 芯片高功耗（GB200 达 2700W）及运营商部署（2025 年 50%+新建 IDC 采用液冷）三重驱动，渗透率加速提升，预计 2025年全球超 20%，中国市场 2024-2029 年 CAGR 达 46.8%，冷板式主导当前市场，浸没式在高功率场景快速渗透。我们看好柴发企业及液冷产业链公司业绩弹性将持续释放，同时本周陆续有国内云厂商财报公布，有望对板块构成催化，建议重点关注国产算力。 ▌投资观点 从板块来看，我们认为柴发依然是量利齐升且逻辑最顺的板块，推荐关注潍柴重机，其次建议关注渗透率逐步提升的HVDC 环节，推荐关注科华数据、禾望电气、通合科技，最后建议关注伴随功率提升而受益的服务器电源以及液冷环节，推荐关注英维克（新能源车组覆盖）、申菱环境（新能源车组覆盖）、欧陆通。 对电力设备板块维持“推荐”评级。 ▌风险提示 行业技术发展进度不及预期、行业竞争加剧、大盘系统性风险、推荐公司业绩不达预期等。 重点关注公司及盈利预测 -1001020304050(%)电力设备沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 公司代码 名称 2025-08-11 股价 EPS PE 投资评级 2024 2025E 2026E 2024 2025E 2026E 000880.SZ 潍柴重机 42.19 0.56 0.98 1.52 75.34 42.88 27.85 未评级 002335.SZ 科华数据 42.66 0.68 1.30 1.70 62.74 32.80 25.12 未评级 002837.SZ 英维克 46.39 0.61 0.64 0.83 76.05 72.25 55.60 未评级 002851.SZ 麦格米特 61.48 1.08 1.51 2.07 56.93 40.72 29.70 买入 300491.SZ 通合科技 20.71 0.13 0.38 0.69 159.31 54.50 30.01 增持 300870.SZ 欧陆通 136.15 2.69 3.15 4.29 50.61 43.25 31.71 未评级 301018.SZ 申菱环境 48.18 0.43 1.05 1.33 112.05 45.89 36.23 买入 603063.SH 禾望电气 39.25 0.99 1.40 1.61 39.65 28.04 24.38 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级盈利预测取自万得一致预期） 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 投资观点：数据中心用柴发需求强劲，液冷渗透率加速提升 ................................... 4 2、 行业动态............................................................................... 6 3、 光伏产业链跟踪：弱平衡格局延续，价格博弈深化，静待破局信号 ............................. 9 4、 上周市场表现：电力设备板块涨幅 1.94%，排名第 16 名 ...................................... 14 5、 储能市场数据跟踪 ....................................................................... 16 6、 风险提示............................................................................... 17 图表目录 图表 1：重点关注公司及盈利预测 ......................................................... 5 图表 2：一周输配电项目汇总 ............................................................. 7 图表 3：光伏产业链价格情况 ............................................................. 12 图表 4：光伏辅材价格情况 ............................................................... 13 图表 5：上周（8.2-8.9）申万行业表现 .................................................... 14 图表 6：申万电力设备子板块中涨幅前五（单位%） .......................................... 14 图表 7：申万电力设备子板块中跌幅前五（单位%） .......................................... 14 图表 8：行业平均估值 ................................................................... 15 图表 9：2 小时储能系统平均报价 ......................................................... 16 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 1、 投资观点：数据中心用柴发需求强劲，液冷渗透率加速提升 2025 年 8 月 8 日美股盘前，玉柴国际(CY