信用债报告：资产荒延续，信用利差低位震荡

请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 1/12 v e_invest] 中山证券研究所 分析师：方鹏飞 登记编号：S0290519010001 邮箱：fangpf@zszq.com [table_main] 中山行业研究类模板 投资要点： ◎资产荒延续，信用利差低位震荡。美欧、美日达成贸易协议，美国对欧盟、日本加征 15%关税，虽较此前的对等关税下调，但较拜登时期仍有较大幅度上行。美国对外普加关税将对包括中国出口在内的全球贸易形成抑制。国内方面，地产行业仍处于下行状态，国内内需不足、投资强度趋于回落，内需不足背景下“反内卷”政策对企业利润的提振效果可能有限。总体来看，经济仍处于内需偏弱、外需承压的状态，资产荒仍在延续，信用利差将继续处于低位震荡的状态。 风险提示：注意防范通胀压力超预期上行的风险。 [table_subject] 2025 年 07 月 30 日 证券研究报告·债券市场研究报告 资产荒延续，信用利差低位震荡 ——信用债报告 债券市场走势 相关研究报告 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 2/12 债券市场月报 目 录 1. 海外经济形势分析 ................................................................................................................. 3 1.1 美国和欧洲经济动能有所回升 ...................................................................................................................... 3 1.2 美国和欧洲通胀压力均有回升 ...................................................................................................................... 3 1.3 美联储和欧央行议息会议维持利率不变 ....................................................................................................... 4 1.4 美欧、美日达成贸易协议 ............................................................................................................................. 4 1.5 海外市场形势 ............................................................................................................................................... 5 2. 中国经济及市场形势 .............................................................................................................. 5 2.1 半年经济数据公布，内需仍显疲弱 .............................................................................................................. 5 2.2 6 月地产数据回落 .......................................................................................................................................... 7 2.3 6 月份居民消费价格同比上涨 0.1%，工业生产者出厂价格同比下降 3.6% ................................................... 8 2.4 中央提出依法依规治理企业低价无序竞争，雅鲁藏布江下游水电工程开工 ................................................ 8 2.5 上半年，全国一般公共预算收入同比下降 0.3%，支出同比增长 3.4% ......................................................... 9 2.6 1—6 月份全国规模以上工业企业利润下降 1.8% ........................................................................................... 9 2.7 国内市场形势 ............................................................................................................................................. 10 3. 市场后续走势分析 ............................................................................................................... 10 4. 风险提示 .............................................................................................................................. 10 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 3/12 债券市场月报 1. 海外经济形势分析 根据 Wind 资讯、美联储和欧央行等统计数据。 1.1 美国和欧洲经济动能有所