电子行业周报：苹果和小米新机销售良好

请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券1/10 / v e_invest] e_invest] 中山证券研究所 分析师：葛淼 登记编号：S0290521120001 邮箱：gemiao@zszq.com 市场走势 [table_main] 中山行业研究类模板 投资要点： ●苹果和小米新机销售良好。市场调查机构 CounterPointResearch 11 月14 日发布博文，基于最新中国智能手机周度销量追踪报告，苹果与小米凭借各自的旗舰新品，在上市首月的销售中均取得了显著增长。 ●手机厂商展缓存储芯片采购。由于上游存储芯片价格持续显著上涨，多家主流手机制造商已决定暂缓本季度的存储芯片采购计划。据界面新闻今日报道，小米、OPPO、vivo 等厂商库存普遍低于两个月，部分厂商 DRAM 库存低于三周，在犹豫是否接受原厂接近 50%的涨幅报价。 ◎回顾本周行情（11 月 13 日-11 月 19 日），本周上证综指下跌 1.33%，沪深 300 指数下跌 1.24%。电子行业表现弱于大市。电子(申万)下跌 2.75%，跑输上证综指 1.42 个百分点，跑输沪深 300 指数 1.51 个百分点。电子在申万一级行业排名第三十。行业估值方面，本周 PE 估值下降至 62.27 倍左右。 ◎行业数据：三季度全球手机出货 3.22 亿台，同比增长 2.57%。中国 8 月智能手机出货量 2164 万台，同比增长 2.6%。9 月，全球半导体销售额 694 亿美元，同比增长 25.1%。9 月，日本半导体设备出货量同比增长 14.88%。 ◎行业动态：AMD 市场份额大幅提高；苹果和小米新机销售良好；手机厂商展缓存储芯片采购；机构预计明年存储供给增幅有限。 ◎公司动态：传音控股：拟发行 H 股并在港股上市。 ◎投资建议：下游手机销售量增速放缓，未来手机产业链上的消费电子和半导体器件公司业绩超预期的可能性降低。受 AI 相关需求拉动，存储芯片和生产存储芯片相关的设备和材料需求较好。受新能源需求拉动的功率企业业绩也有望向好。 风险提示：宏观需求转弱，上游原材料成本超预期，行业竞争格局恶化，贸易冲突影响。 [table_subject] 2025 年 11 月 20 日 证券研究报告·电子行业周报 苹果和小米新机销售良好 ——中山证券电子行业周报 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券2/10 电子行业周报 1.指数回顾 回顾本周行情（11 月 13 日-11 月 19 日），本周上证综指下跌 1.33%，沪深 300 指数下跌 1.24%。电子行业表现弱于大市。电子(申万)下跌 2.75%，跑输上证综指 1.42 个百分点，跑输沪深 300 指数 1.51 个百分点。重点细分行业中，半导体(申万)下跌 2.17%，跑输上证综指 0.83 个百分点，跑输沪深 300 指数 0.93 个百分点；其他电子Ⅱ(申万)下跌 6.98%，跑输上证综指 5.64 个百分点，跑输沪深 300 指数 5.74 个百分点；元件(申万)下跌 3.64%，跑输上证综指 2.31 个百分点，跑输沪深 300 指数 2.4 个百分点；光学光电子(申万)下跌 2.67%，跑输上证综指1.34个百分点，跑输沪深300指数1.43个百分点；消费电子(申万)下跌3.51%，跑输上证综指 2.17 个百分点，跑输沪深 300 指数 2.27 个百分点。电子在申万一级行业排名第三十。行业估值方面，本周 PE 估值下降至 62.27 倍左右。 图1. 电子行业本周走势 资料来源：Wind，中山证券研究所 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券3/10 电子行业周报 图2. 申万一级行业本周排名 资料来源：Wind，中山证券研究所 图3. 电子行业 PE 区间 资料来源：Wind，中山证券研究所 2.本周观点 全球手机销量同比增速上升。根据 IDC 数据，2025 年第三季度智能手机出货 3.22 亿台，同比增长 2.57%，相比 2025 年二季度的 1.03%小幅上升。 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券4/10 电子行业周报 国内手机销量同比增速下降。根据信通院数据，中国 2025 年 8 月智能手机出货量 2164万台，同比增长 2.6%。增速相比 2025 年 7 月的 10.3%有所下降。 本轮手机销量下滑始于 2024 年四季度，按照下行一年到一年半的一般性规律，预计2025 年内手机销量依然较为平淡，手机产业链公司业绩超预期的可能性较低。 半导体行业景气度上升。2025 年 9 月，全球半导体销售额 694.7 亿美元，同比增长25.1%，相比 2025 年 8 月 21.7%的增速有所上升。 半导体设备景气度下降。2025 年 9 月，日本半导体设备出货量同比增长 14.88%，相比2025 年 8 月增速 15.58%有所下降。 半导体行业景气需求分化，以消费电子为代表的国内半导体需求增速放缓，但与新能源相关的功率半导体和与 AI 相关的存储芯片相关细分赛道较为景气。能从国内存储厂扩产中获得新订单的半导体设备公司有望获得好于行业的表现。 综上所述，下游手机销售量增速放缓，未来手机产业链上的消费电子和半导体器件公司业绩超预期的可能性降低。受 AI 相关需求拉动，存储芯片和生产存储芯片相关的设备和材料需求较好。受新能源需求拉动的功率企业业绩也有望向好。 图4. 全球智能手机出货量（单位：百万台） 资料来源：IDC，中山证券研究所 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券5/10 电子行业周报 图5. 国内智能手机出货量（单位：万台） 资料来源：信通院，中山证券研究所 图6. 全球半导体销售额（单位：十亿美元） 资料来源：美国半导体产业协会，中山证券研究所 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券6/10 电子行业周报 图7. 日本半导体设备制造商出货量同比 资料来源：wind，中山证券研究所 3.行业动态点评 3.1.AMD 市场份额大幅提高 根据市场研究机构 MercuryResearch 的数据，AMD 在 2025 年第 3 季度继续扩大其在x86 处理器市场的份额，并创下两项重要里程碑，持续挑战英特尔的领先地位。 其 x86CPU 总出货量市场份额首次超过四分之一，达到 25.6%，高于上一季度的 24.2%和去年同期的 24%。 其在台式机 CPU 市场的份额也首次超过三分之一，攀升至 33.6%的历史新高。 该机构指出尽管英特尔凭借 74.4%的份额仍占据主导，但 AMD 的增长势头，尤其是在关键细分市场的表现，正逐步改变市场格局。 （信息来源：IT 之家） 3.2.苹果和小米新机销售良好 市场调查机构 CounterPointResearch 11 月 14 日发布博文，基于最新中国智能手机周度销量追踪报告，苹果与小米凭借各自的旗舰新品，在上市首月的销售中均取得了显著增长。 请务必仔细阅读报告结尾处的风