贸易行业2025年半年度行业分析及展望

www.lhratings.com 研究报告 1 贸易行业 2025年半年度行业分析及展望 联合资信 工商评级二部 2024 年，中国进出口贸易总额稳步增长，累计出口同比上升明显，海外需求韧性较强；受国内需求较弱叠加全球大宗商品价格下跌影响，累计进口同比增速下滑。2025 年一季度，在美国政府频加关税、外部困难挑战增多的情况下，中国外贸进出口实现平稳开局。进出口产品结构不断改善，随着中国制造业的不断升级和在全球产业链中的地位提升，出口产品持续向高端制造领域倾斜，机电产品在出口产品中占主导地位；我国对原油、煤炭等能源类产品和大豆等农产品的进口依赖度仍较强。大宗商品方面，2024 年，国际油价受地缘政治局势紧张、石油需求增长乏力以及美联储货币政策调整等多因素影响，呈现宽幅震荡态势；钢铁行业景气度仍处于探底阶段，钢材价格震荡下行；煤炭价格受供需格局偏宽松影响，整体呈下跌态势。2024 年，贸易发债企业盈利能力下滑，经营获现能力保持稳定，存货周转率小幅提升，应收账款周转率下降明显，上游对贸易企业的占款有所增加；贸易企业债务负担仍然较重，债务期限结构进一步短期化。展望 2025 年，全球贸易面临的不确定性增加，中美关税博弈并没有结束，仍需警惕特朗普再次出现反复。中国政府 5 月出台了一揽子政策刺激经济，在金融、地产和外贸等领域提供了精准且有效的政策支持，释放出中央层面协同发力稳预期、促增长的积极信号，内贸增速或将逐步恢复。 www.lhratings.com 研究报告 2 一、行业运行情况 （一）进出口贸易运行情况 2024 年，中国进出口贸易总额稳步增长，累计出口同比上升明显，海外需求韧性较强；受国内需求较弱叠加全球大宗商品价格下跌影响，累计进口同比增速下滑。2025 年一季度，在外部困难挑战增多的情况下，中国外贸进出口实现平稳开局。 根据海关总署数据，2024 年中国进出口商品金额总值 61622.89 亿美元，同比上升 3.8%。其中，累计出口金额 35772.22 亿美元，同比上升 5.9%，自 5 月以后累计出口同比整体呈明显上升趋势，主要受半导体行业周期性回暖及消费电子、汽车、船舶等产品竞争力提升等因素综合影响；累计进口金额 25850.67 亿美元，同比上升 1.1%，自 8 月以来累计进口同比缓慢下滑，主要系国内需求端较弱叠加全球大宗商品价格下跌所致；2024 年全年贸易顺差 9921.55 亿美元，较 2023 年增加 1700.53 亿美元，贸易顺差有明显增长。 2025 年一季度，在美国政府加征关税、外部困难挑战增多的情况下，中国外贸进出口实现平稳开局，进出口商品金额总值 14343.67 亿美元，同比上升 0.2%。其中，累计出口金额 8536.67 亿美元，同比上升 5.8%；累计进口 5807.00 亿元，同比下降7.0%。 图 1 2015 年以来中国出口/进口总额及同比变动情况 资料来源：国家海关总署，联合资信整理 图 2 2015 年以来中国贸易差额累计值情况 (20.00)(10.00)0.0010.0020.0030.0040.0050.000100002000030000400002015201620172018201920202021202220232024出口金额：累计值（亿美元）进口金额：累计值（亿美元）出口金额：累计同比（%）进口金额：累计同比（%） www.lhratings.com 研究报告 3 资料来源：国家海关总署，联合资信整理 中国进出口贸易国家框架基本稳定，对东盟等发展中经济体出口态势明显好于对欧美、日本等发达经济体。 从贸易伙伴来看，2024 年，中国对东盟等发展中经济体出口态势明显好于对美欧等发达经济体，除东盟经济景气度较高、进口需求较快增长以及 RCEP（《区域全面经济伙伴关系协定》）对中国与东盟贸易的促进效应进一步释放外，还有全球产业链重塑带来的影响，中国供应商和美国客户之间增加了中间企业，很多亚洲国家变成了中美贸易的“中间商”，间接贸易明显增多，中国对东盟出口与对美国出口之间形成替代效应。以美元计价，中国对前五大贸易伙伴东盟、欧盟、美国、韩国和日本进出口规模分别为 9823.35 亿美元、7858.24 亿美元、6882.80 亿美元、3280.83 亿美元和 3082.74 亿美元，同比分别增长 7.8%、0.4%、3.7%、5.60%和-3.0%。中国与共建“一带一路”国家贸易总额为 22.07 万亿元，占我国进出口总值的比重首次超过了 50%，进出口贸易总额同比增长 6.4%，高于中国对外贸易（人民币计价）整体增速（5.0%）；其中，中国与韩国双边贸易取得了较快增长，成为中国“一带一路”第一大贸易伙伴。 进出口产品结构不断改善，随着中国制造业的不断升级和在全球产业链中的地位提升，出口产品持续向高端制造领域倾斜，机电产品在出口产品中占主导地位；我国对原油、煤炭等能源类产品和大豆等农产品的进口依赖度仍较强。 从出口产品看，出口产品结构优化升级。机电产品占主导地位，随着中国制造业的不断升级和在全球产业链中的地位提升，出口产品持续向高端制造领域倾斜，2024年，以美元计价，中国机电产品出口 21255.0 亿美元，同比增长 7.50%，占出口总值的 59.4%。其中，船舶出口量同比增长 25.1%，出口额同比增长 57.3%，对出口增长的拉动点为 0.05%；集成电路、自动数据处理设备及零部件和家用电器受益于半导体行业的整体回暖、消费电子产品及机器人等相关产业的快速发展，出口额同比分别增0.002000.004000.006000.008000.0010000.0012000.002015201620172018201920202021202220232024（亿美元） www.lhratings.com 研究报告 4 长 17.4%、9.9%和 14.1%，对出口增长的拉动点分别为 0.70%、0.55%和 0.37%；汽车1和汽车零配件出口额同比分别增长 15.5%和 6.6%，出口拉动点分别为 0.47%和 0.17%。纺织品及玩具中，纺织纱线、织物及其制品和服装出口额同比分别增长 5.7%和 0.3%，对出口增长拉动贡献分别为 0.23%和 0.02%，较 2023 年有所好转；鞋靴、玩具出口额同比均呈下降态势，对出口形成拖累。 从进口产品看，中国进口商品以大宗商品、工业制品及农产品为主。2024 年，大宗商品进口量稳定增长，同比增长 5.3%。其中，原油、成品油、天然气和煤炭等能源产品进口总量达 12.76 亿吨，同比增长 5.8%；铁、铜等金属矿砂进口量为 12.65 亿吨，同比增长 4.9%。同期，以人民币计价，集成电路进口额同比增长 11.7%；汽车和汽车零配件进口额同比分别下降 16.1%和 0.8%。农产品方面，随着中国农产品自给自足能力增强、国际市场不确定性增大及产品价格波动影响，农产品进口额整体下降，2024年同比下降 6.7%。其中，大豆进口量同比增长 6.5%，进口额同比下降 9.8%；肉类进口量和进口额同比分别下降 9.7%和 14.0%。 （二）大宗商