联合资信评估-地方政府与城投企业债务风险研究报告－江西篇

www.lhratings.com 研究报告 1 地方政府与城投企业债务风险研究报告－江西篇 联合资信 公用评级二部 |何泰|杜晗|霍聪聪 www.lhratings.com 研究报告 2 报告概要  江西省区位优越，自然资源和旅游资源丰富，形成了较为完善的陆、海、空综合交通运输网络。2024 年，江西省经济总量居全国中游，人均 GDP 处全国中下游水平，一般公共预算收入规模在全国排名处于中游水平，财政自给能力偏弱。受房地产市场低迷影响，江西省政府性基金收入同比有所下降，上级补助收入对综合财力的贡献较大。2024 年末，江西省整体债务负担处于全国中游水平。  从地市层面看，江西省下辖各地级市发展较不均衡，赣北地区经济发展水平总体领先，以赣州为核心的赣南地区受益于政策支持，经济发展水平次之，赣西和赣东两地经济体量相对较小，地区分化较为明显。江西省各地级市产业结构中第二产业和第三产业占比较高，产业结构普遍呈现“三二一”的发展格局。2024 年，江西省各地级市一般公共预算收入规模差异较大，南昌市一般公共预算收入远高于其余地级市，且财政自给率最高；各地级市政府性基金收入整体较上年有所下降；各地级市获得的上级补助收入规模较大。江西省各地级市政府债务余额均保持增长。未来，江西省将继续稳妥化解地方政府债务风险，加快存量隐性债务置换，坚决遏制新增隐性债务，优化考核和管控措施。  从企业层面看，江西省发债城投企业以地市级和区县级为主，其中赣州市发债城投企业数量最多，全省发债城投企业主体信用级别以 AA 为主。2024 年，江西省整体债券发行规模同比有所增长；净融资规模较上年大幅下降，其中南昌市、景德镇市、萍乡市和宜春市保持债券融资净流入，其余地市债券融资均为净流出。2025 年 1－10 月，景德镇市和抚州市城投企业债券净融资净流入，其余地市城投企业债券净融资均为净流出。2025 年 6 月底，江西省各地级市发债城投企业现金类资产/短期债务指标整体表现偏弱，南昌市和赣州市 2026 年债券到期规模较大，存在集中偿付压力。2024 年，江西省各地级市“发债城投企业全部债务+地方政府债务”/综合财力均超过 300%。 www.lhratings.com 研究报告 3 一、 江西省经济及财政实力 （一）江西省区域特征及经济发展状况 江西省地处中国东南偏中部，长江中下游南岸，区位优越，自然资源丰富，形成了较为完善的陆、海、空综合交通运输网络。2024 年，江西省经济总量居全国中游，人均 GDP 处于中下游水平，人口基数适中但城镇化率低，第二产业是拉动全省经济增长的主要动力。江西省，简称“赣”，位于我国东南偏中部，长江中下游南岸，东邻浙江、福建，南连广东，西靠湖南，北毗湖北、安徽而共接长江，全省面积 16.69万平方公里，是承接长江三角洲和珠江三角洲产业转移的重要省份。江西省旅游资源、水能资源及矿产资源丰富，部分矿产资源储量位居全国前列。 表 1.1 江西省交通情况及资源禀赋 现状 2024年投资规模 交通 情况 陆路 公路 截至2024年底，江西省公路总里程20.95万公里，其中高速公路通车里程6838.18公里。 2024年，江西省综合交通完成固定 资 产 投 资1103.8亿元。 铁路 江西省以京九、浙赣、皖赣、鹰厦、铜九、武九等铁路为骨干，另有横南、向乐、分文、弋樟、张塘、张建、新泰等众多支线。截至2024年底，江西省内铁路营运里程已达5023.8公里；随着杭昌高铁的正式开通运营，江西实现11个设区市全部开通时速350公里高铁，成为全国首个“市市通时速350公里高铁”的省份。 轨道交通 截至2024年底，南昌市城市轨道交通运营里程128.45公里。 航空 江西省拥有南昌昌北国际机场、赣州黄金机场、井冈山机场等7个机场。2024年，江西省民航客运量1603.9万人次，货运量7.3万吨。 水运 江西省水路运输发达，以赣江及鄱阳湖航道为主，联通抚、信、饶、修等101条主要通航河流；沿江环湖有南昌、九江两个全国内河主要港口和一批区域性重要港口，其中九江港是江西省第一大港口、长江十大港口之一。截至2024年底，江西省内河航道通航里程5716公里，其中三级及以上航道里程960.6公里；全省港口拥有生产用码头泊位583个，千吨级以上深水泊位252个（其中万吨级泊位4个）；集装箱码头泊位16个；全省港口吞吐能力达到3.1亿吨，其中集装箱182.5万标箱。 资源禀赋 旅游资源 江西省现有世界遗产地6处（世界文化与自然双遗产地1处、世界自然遗产3处、世界文化遗产2处），世界地质公园4处，国际重要湿地2处，国家级风景名胜区18处，国家5A级景区15处，国家4A级景区235处，旅游资源丰富。此外，江西省是重要的革命老区之一，其中，井冈山是中国革命的摇篮，南昌是中国人民解放军的诞生地，瑞金是中华苏维埃共和国临时中央政府成立的-- www.lhratings.com 研究报告 4 地方，安源是中国工人运动的策源地。 水能资源 江西省内河网密集，水系发达，长江有152公里流经江西，境内赣江、抚河、信江、饶河、修河五大河流，从东、南、西三面汇流注入中国最大淡水湖——鄱阳湖，经调蓄后由湖口注入长江，形成一个完整的鄱阳湖水系；“五河通湖、湖江联运”格局下，960.6公里三级及以上航道保障千吨级船舶直达内陆腹地。 矿产资源 江西省内矿产资源丰富，铜、钨、铀、钽、稀土、金、银被称为“七朵金花”，铜、钨、银、钽、钪、铀、铷、铯、金、伴生硫、滑石、粉石英、硅灰石等储量居全国前三位，已查明有资源储量的矿产有九大类153种，在全国居前10位的有80余种，有色、稀土和贵金属矿产优势明显，是亚洲超大型的铜工业基地之一，被称为“世界钨都”“稀土王国”“中国铜都”“有色金属之乡”。 注：“--”表示不适用 资料来源：联合资信根据公开资料整理 江西省常住人口规模在全国排名中游，城镇化水平偏低。截至 2024 年末，江西省常住人口 4502.01 万人，位列全国第 13 名。江西省城镇化率较上年末提高 0.64 个百分点至 63.77%，但仍低于全国平均城镇化率水平（67.00%），省内吉安市、上饶市、赣州市等城镇化率偏低。 江西省经济总量居全国中游，人均 GDP 处于中下游水平。2024 年，江西省完成地区生产总值 34202.5 亿元，在全国各省市自治区排第 15 名；GDP 增速为 5.1%，略高于全国平均水平；固定资产投资同比增长 4.8%，主要得益于基础设施投资及高技术产业投资等重点领域发力，叠加特别国债、专项债等政策带动。2024 年，江西人均GDP 为 7.59 万元，在全国排第 19 名（较 2023 年提升 2 位），处于中下游水平。2025年 1－6 月，江西完成地区生产总值 16719.6 亿元，同比增长 5.6%，经济保持发展。 www.lhratings.com 研究报告 5 数据来源：联合资信根据江西省及全国统计年鉴、统计公报整理 图 1.1 江西省 GDP、GDP 增速及全国 GDP 增速（单位：亿元） 产业结构不断调整，第二产业是拉动全省经济增长的核心引擎。近年来，江西省产业结构不断调整，