煤炭行业周报：焦炭开启第四轮提降，产地动力煤价再次反弹

请务必阅读最后一页免责声明 1 证券研究报告——煤炭行业周报 行业评级：中性 发布日期：2025.6.23 煤炭行情走势图 数据来源：Wind 大同证券 大同证券研究中心 分析师：刘永芳 执业证书编号：S0770524100001 邮箱：liuyongfang@dtsbc.com.cn 地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13 网址:http://www.dtsbc.com.cn 核心观点 ◆ 港口库存小幅下降，产地煤价再次强势反弹。本周，产地动力煤价格再次强势反弹，监管趋严导致供给量有一定缩减，随着供需关系的逐步改善，价格有望止跌企稳。 ◆ 焦煤价格一降再降，焦钢总库存继续走低。本周，炼焦煤市场价格继续下降，焦炭第四轮提降开启，市场观望情绪浓厚，下游多以维持刚需为主，预计焦煤市场将延续偏弱走势。 ◆ 权益市场以跌为主，煤炭板块稍不及指数。本周，央行开展买断式逆回购操作，10 天累计投放 1.4 万亿元，缓解市场资金压力，以色列与伊朗冲突升级，推升国际油价和金价，能源板块表现较为突出，但对权益市场的整体情绪产生一定压制。整体看，只有银行、通信、电子行业上涨，市场平均成交额 1.2 万亿元，市场情绪回落，煤炭行业稍不及大盘指数。 ◆ 综合上述分析，动力煤方面，监管趋严，供给量有一定缩减，叠加高温天增多，电厂日耗有望逐渐提升，随着供需关系的逐步改善，价格有望止跌企稳，但在高库存的制约下，预计价格以弱稳运行为主。炼焦煤方面，焦炭第四轮提降开启，市场观望情绪浓厚，下游多以维持刚需为主，由于煤价重心逐步下移、库存处于低位，预计焦煤市场将延续偏弱走势，价格降幅有望收窄。二级市场方面，央行开展 4000 亿元买断式逆回购操作，10 天累计投放 1.4 万亿元，缓解市场资金压力，以色列与伊朗冲突升级，推升国际油价和金价，能源板块表现较为突出，但对权益市场的整体情绪产生一定压制，市场平均成交额 1.2万亿元，单日融资买入额 900 亿上下震荡，相较于上周，市场情绪回落，缺乏明显的持续上涨主线，煤炭行业稍不及大盘指数，建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的。 ◆ 风险提示 终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。 0.70.80.91.01.11.21.32024-06-282024-07-282024-08-282024-09-282024-10-282024-11-282024-12-282025-01-282025-02-282025-03-312025-04-302025-05-31沪深300煤炭指数焦炭开启第四轮提降，产地动力煤价再次反弹 【2025.6.16-2025.6.22】 请务必阅读最后一页免责声明 2 证券研究报告——煤炭行业周报 一、市场表现：权益市场以跌为主，煤炭板块稍不及指数 本周（2025.6.16-2025.6.22），权益市场以跌为主，央行开展 4000 亿元买断式逆回购操作，10 天累计投放 1.4 万亿元，缓解市场资金压力，以色列与伊朗冲突升级，推升国际油价和金价，能源板块表现较为突出，但对权益市场的整体情绪产生一定压制。整体看，只有银行、通信、电子行业上涨，美容护理、纺织服饰、医药生物等跌幅居前。市场平均成交额1.2 万亿元，单日融资买入额 900 亿上下震荡，相较于上周，市场情绪回落，缺乏明显的持续上涨主线，煤炭行业稍不及大盘指数。具体来看，上证指数周度收跌 0.51%，收报 3359.90点，沪深 300 指数收跌 0.45%，收报 3846.64 点。申万一级行业中，煤炭行业小幅下跌，周收跌 0.77%，收报 2522.79 点，跑输指数。个股方面，本周煤炭板块 30 家上市公司涨少跌多，涨幅最大的三家公司分别为：中煤能源(5.39%)、苏能股份(1.96%)、陕西煤业(0.81%)；跌幅最大的三家公司分别为：大有能源(-6.11%)、淮北矿业(-5.46%)、冀中能源(-4.67%)。 图表 1：申万 31 个行业周涨跌幅（%） 数据来源：Wind，大同证券 图表 2：煤炭行业涨跌幅（%） 数据来源：Wind，大同证券 5.39 -6.11 -8-6-4-20246-7-6-5-4-3-2-101234银行(申万)通信(申万)电子(申万)食品饮料(申万)家用电器(申万)交通运输(申万)沪深300综合(申万)上证指数煤炭(申万)电力设备(申万)石油石化(申万)非银金融(申万)公用事业(申万)建筑材料(申万)房地产(申万)传媒(申万)计算机(申万)国防军工(申万)钢铁(申万)机械设备(申万)建筑装饰(申万)基础化工(申万)环保(申万)汽车(申万)商贸零售(申万)轻工制造(申万)农林牧渔(申万)社会服务(申万)有色金属(申万)医药生物(申万)纺织服饰(申万)美容护理(申万) 请务必阅读最后一页免责声明 3 证券研究报告——煤炭行业周报 二、动力煤：港口库存小幅下降，产地煤价再次强势反弹 本周，部分产地动力煤价上涨。供需方面，供给侧来看，中央环保督察组进驻晋陕蒙煤炭主产区开展环保督察，煤矿生产谨慎，叠加月底部分中小民营矿完成月度产量任务后将常规性暂停产销，国内煤炭产量有收紧预期，100 家动力煤矿产能利用率达到 91%，环比上涨0.1%；进口煤方面，在价差和汇率波动影响下，Q5500 进口煤到岸价环比下降 9 元/吨，Q4700进口煤到岸价环比下跌 9 元/吨，当前国内终端库存较为充足、内贸市场走势疲软，虽然进口煤价格补跌但优势仍不明显，进口量仍处于收缩状态，特别是部分进口长协资源兑现也开始出现困难，预计进口煤量将继续受到影响；港口库存方面，北方港口调入量上升、调出量小幅下降，在疏港措施和长协拉运推动下，上游港口库存持续去化，保持 2900 万吨以下。需求侧来看，在高库存压制下，以消耗库存为主，新增采购需求有限，且优先兑现长协煤，对市场煤采购较少，本周，由于各地气温升高，电厂日耗震荡上行，南方电厂日耗 180.40 万吨，环比上涨 4.6 万吨，基本处于历史平均位置；非电煤需求较为平稳，水泥行业开工率 39.8%，环比下降 3.6%，化工行业煤炭周耗 707 万吨，环比上升 1.4%，钢铁、建材等非电行业开工率不高，多以刚需采购为主，在需求疲软态势下，预计短期内动力煤市场仍将面临一定的压力。 价格方面，本周，产地动力煤价格再次强