煤炭行业周报：供给收缩需求刚性，煤价震荡运行

请务必阅读最后一页免责声明1证券研究报告——煤炭行业周报行业评级：看好发布日期：2026.2.10煤炭行情走势图数据来源：Wind大同证券大同证券研究中心分析师：景剑文执业证书编号：S0770523090001邮箱：jingjw@dtsbc.com.cn研究助理：温慧执业证书编号：S0770125070012邮箱：wenh@dtsbc.com.cn地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn核心观点动力煤方面，本周动力煤各环节价格呈现震荡回落态势。港口端秦皇岛港 Q5500 动力煤平仓价小幅上涨，产地端部分地区煤价有所回落，国际端纽卡斯尔动力煤价格同步小幅下降。短期来看，春节前供需双弱格局将延续，但供给收缩的确定性与刚需支撑形成对冲，煤价下行空间有限，预计后续将逐步向煤电盈利均分的合理区间修复，维持窄幅震荡走势。炼焦煤方面，本周炼焦煤各环节价格呈现震荡分化。港口端京唐港山西产主焦煤库提价周环比有所下降，连云港山西产主焦煤平仓价同步回调；产地端山西古交2号焦煤坑口价环比下降，贵州六盘水主焦煤、安徽淮北 1/3 焦精煤以及河北唐山焦精煤车板价环比持平，区域间价格走势分化；国际端澳洲峰景矿硬焦煤中国到岸价微降。整体来看，短期供需边际变化主导价格波动，叠加春节前市场交投活跃度下降，煤价震荡运行，中长期随着海外供给收缩预期强化及下游需求复苏，价格有望逐步企稳回升。二级市场方面，A 股市场整体震荡下行，煤炭跑赢指数。主要指数普遍收跌，市场风格显著切换，资金从前期高估值科技与贵金属板块撤离，转向消费与航空服务等低估值、高景气赛道。全市场日均成交额为 2.41 万亿元，市场活跃度维持高位，但波动加剧，风险偏好阶段性回落。领涨板块集中于消费与航空服务，航空客运Ⅲ成为全市场最强板块，受益于春节假期前出行需求集中释放、国际航线全面恢复及国产大飞机 C919 商业运营加速，航司客座率与载运率持续回升，盈利能力显著改善。领跌板块集中于贵金属与科技硬件，贵金属遭遇史诗级回调。煤炭板块跑赢指数，建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的。 风险提示终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。供给收缩需求刚性，煤价震荡运行【2026.2.2-2026.2.8】请务必阅读最后一页免责声明2证券研究报告——煤炭行业周报一、市场表现：权益市场涨跌互现，煤炭跑赢指数本周（2026.2.2-2026.2.8），A 股市场整体震荡下行，主要指数普遍收跌，市场风格显著切换，资金从前期高估值科技与贵金属板块撤离，转向消费与航空服务等低估值、高景气赛道。全市场日均成交额为 2.41 万亿元，市场活跃度维持高位，但波动加剧，风险偏好阶段性回落。领涨板块集中于消费与航空服务，航空客运Ⅲ成为全市场最强板块，受益于春节假期前出行需求集中释放、国际航线全面恢复及国产大飞机 C919 商业运营加速，航司客座率与载运率持续回升，盈利能力显著改善。饮料、房地产服务Ⅲ、美容护理Ⅲ等消费板块同步走强，受“乐购新春”政策推动，线下零售、礼品消费与服务类需求回暖，叠加节前备货周期带动业绩预期上修。领跌板块集中于贵金属与科技硬件，贵金属遭遇史诗级回调，主因市场对“缩表+有限降息”政策组合的担忧，美元与美债收益率快速上行，资金集中撤离黄金等避险资产。具体看，上证指数周收跌 1.27%，报 4065.58 点，沪深 300 周收跌 1.33%，报 4643.60点，煤炭周收跌 0.62%，报 2949.53 点，煤炭跑赢指数。个股方面，29 家煤炭上市公司涨跌互现，其中涨幅最大的三家公司分别为：兖矿能源（6.35%）、中煤能源（3.65%）、晋控煤业（2.69%）；跌幅最大的 3 家公司分别为：郑州煤电（-4.85%）、山西焦煤（-3.97%）、大有能源（-3.93%）。图表 1：申万 31 个行业周涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券图表 2：煤炭行业涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券请务必阅读最后一页免责声明3证券研究报告——煤炭行业周报二、动力煤：供给收缩，价格震荡下行本周动力煤市场供需格局持续优化，为价格企稳提供核心支撑。供需方面，供给端来看，主产区晋陕蒙煤矿受春节临近及安全监管常态化影响，民营煤矿陆续停产，产能释放受限，样本矿山日均产量呈收缩态势；印尼减产计划落地，2026 年生产配额大幅下降，矿商暂停现货出口，进口补充力度显著减弱，国内外价差持续收窄。需求端虽受春节前工业企业停工影响略有波动，但北方寒潮天气支撑供暖需求维持高位，电厂日耗同比仍保持增长，非电领域中化工行业开工率稳步提升，形成刚需支撑，而水泥行业需求偏弱对整体需求的拖累有限。价格方面，本周动力煤各环节价格呈现震荡回落态势。港口端秦皇岛港 Q5500 动力煤平仓价小幅上涨；产地端部分地区煤价有所回落，山西大同动力煤（Q5500）坑口价 565 元/吨，周环比下降 7 元/吨，陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价 580 元/吨，周环比下降 40 元/吨，内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价 507 元/吨，周环比下降 26 元/吨；国际端纽卡斯尔动力煤价格同步小幅下降。短期来看，春节前供需双弱格局将延续，但供给收缩的确定性与刚需支撑形成对冲，煤价下行空间有限，预计后续将逐步向煤电盈利均分的合理区间修复，维持窄幅震荡走势。事件方面，政策、市场与行业动态形成多重支撑。政策层面，2026 年长协政策落地，建立“基准价+浮动价”月度调整机制，定价更贴合市场实际，新修订的《煤矿安全规程》强化安全监管，进一步约束产能释放；市场层面，北方多轮寒潮降温带动供暖用电需求提升，印尼 RKAB 配额审批收紧强化供给收缩预期；行业层面，主产区推进煤矿智能化改造与双电源建设，长期提升供应稳定性，而海外供给不确定性增加，为煤价中长期企稳提供支撑。1.价格：煤价下跌产地动力煤价环比下跌。本周，“晋陕蒙”动力煤坑口价呈下跌趋势。山西大同动力煤（Q5500）坑口价 565 元/吨，周环比下降 7 元/吨，同比下降 55 元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价 580 元/吨，周环比下降 40 元/吨，同比下降 10 元/吨；内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价 507 元/吨，周环比下降 26 元/吨，同比下降 52 元/吨。供给端来看，主产区部分停产煤矿节后逐步复产，但国务院安委会部署岁末年初安全生产工作，安监趋严仍对供给增量形成约束，叠加进口煤补充有限，整体供应未出现大幅宽松；需求端受多地气温回升影响，取暖用电需求一般，叠加库存充足，供给保持稳定需求未有大幅增长情况下，煤价回落。请务必阅读最后一页免责声明4证券研究报告——煤炭行业周报图表 3：产地动力煤坑口价（元/吨）数据来源：Wind，大同证券港口动力煤价格较上周小幅上涨。本周，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）的平仓价 695 元/吨，周环比上涨 3 元/吨，同比下降 57 元/吨。国内主产区临近春节，部分民营煤矿提前停产售库存，晋陕蒙主产区开工率小幅下滑，产能释放受限；叠加印尼 2026 年生产配额核减，矿商暂停现货出口，进口补充力度减弱，内外供给收缩共同推升港口