建筑装饰行业周报：发债数据向好，政策加码驱动行业边际改善

证券研究报告——建筑装饰行业周报行业评级：看好发布日期：2026.2.10建筑装饰行情走势图数据来源：Wind大同证券大同证券研究中心分析师：张坤飞执业证书编号：S0770524020001邮箱：zhangkf@dtsbc.com.cn地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn核心观点权益市场涨跌互现，建筑装饰跑输指数。美联储主席提名引发全球资产重定价，凯文·沃什的鹰派立场导致全球贵金属、大宗商品及部分成长板块集体下挫，A 股市场短期受外溢情绪扰动，但未改变国内稳增长政策主线。消费与航空板块基本面支撑强劲，1 月民航旅客运输量同比恢复至 2019 年水平以上，航空客运板块盈利拐点明确；春节消费数据超预期，白酒、免税、旅游服务等细分领域销售亮眼，推动板块估值修复。科技板块结构性分化，AI 主题指数与芯片指数回调，但光伏指数逆势走强，受益于政策对新型储能与绿电消纳机制的完善，电网设备、储能系统等环节获资金回流。发债方面，2026 年专项债发行前置力度显著，累计发行量已达 6969.69 亿元，城投债净融资额持续改善，叠加超长期特别国债、新型政策性金融工具发力，为基建及重大项目落地筑牢资金保障。经营方面，建筑企业新签订单“央企稳健、细分亮眼”，央企订单规模稳居高位，钢结构、装饰幕墙等子板块表现突出，“建筑+新质生产力”“建筑+新能源”转型加速，各地重点项目清单密集披露，年度计划投资规模可观，带动需求边际改善。高频数据方面，1 月建筑业 PMI 为 48.8%，受季节性因素影响有所下滑，新订单与业务活动预期指数同步回落，上游建材市场供需分化，部分材料价格承压，随着节后项目集中开复工推进，行业景气度有望逐步回升。投资建议，一是在流动性宽松、低利率背景下，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的低估值、高股息个股；二是在国家大力支持的重点工程，以及发展新质生产力方面，建议关注主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出的个股。 风险提示基建、地产等投资不及预期；宏观流动性收紧风险；地方融资平台违约风险；关税影响增强的风险。发债数据向好，政策加码驱动行业边际改善【2026.2.2-2026.2.8】证券研究报告——建筑装饰行业周报一、行业观点近期建筑装饰行业呈现“政策托底发力、多赛道协同增长”的运行特征，国常会聚焦有效投资部署重大项目，“十五五”规划驱动基建稳中有进，房地产市场在政策宽松下显现企稳迹象，行业资源加速向央国企集聚，重大工程、城市更新、洁净室、海外业务及钢结构、装饰幕墙等细分领域成为核心增长引擎。发债方面，2026 年专项债发行前置力度显著，累计发行量已达6969.69亿元，城投债净融资额持续改善，叠加超长期特别国债、新型政策性金融工具发力，为基建及重大项目落地筑牢资金保障。经营方面，建筑企业新签订单“央企稳健、细分亮眼”，央企订单规模稳居高位，钢结构、装饰幕墙等子板块表现突出，“建筑+新质生产力”“建筑+新能源”转型加速，各地重点项目清单密集披露，年度计划投资规模可观，带动需求边际改善。高频数据方面，1 月建筑业 PMI 为 48.8%，受季节性因素影响有所下滑，新订单与业务活动预期指数同步回落，上游建材市场供需分化，部分材料价格承压，随着节后项目集中开复工推进，行业景气度有望逐步回升。建议关注如下方向：一是：低估值高股息方向。在当前流动性宽松、低利率背景下，低估值、高分红仍具有配置价值，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的个股。二是：参与重点工程和转型升级方向。西部大开发、雅下水电工程等是国家大力支持的项目，以及发展新质生产力、提升各行业数智化水平是未来大趋势。建议关注主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出的个股。二、周度行情回顾：建筑装饰跑输指数本周（2026.2.26-2026.2.8），A 股主要指数涨跌互现，美联储主席提名引发全球资产重定价，凯文·沃什的鹰派立场导致全球贵金属、大宗商品及部分成长板块集体下挫，A 股市场短期受外溢情绪扰动，但未改变国内稳增长政策主线。消费与航空板块基本面支撑强劲，1 月民航旅客运输量同比恢复至 2019 年水平以上，航空客运板块盈利拐点明确；春节消费数据超预期，白酒、免税、旅游服务等细分领域销售亮眼，推动板块估值修复。科技证券研究报告——建筑装饰行业周报板块结构性分化，AI 主题指数与芯片指数回调，但光伏指数逆势走强，受益于政策对新型储能与绿电消纳机制的完善，电网设备、储能系统等环节获资金回流。具体来看，上证指数周收跌 1.27%，报 4065.58 点，沪深 300周收跌 1.33%，报 4643.60 点，申万一级行业中，建筑装饰周收跌 1.81%，收报 2220.81 点，跑输沪深 300 指数与上证指数。建筑装饰子行业中，装修装饰Ⅱ专业工程周收涨 0.83%，涨幅居前，工程咨询服务Ⅱ周收跌 3.69%，跌幅靠前。个股方面，本周申万建筑装饰行业 163 家上市公司中有 74 家上涨、89 家下跌，涨幅前五名与跌幅前五名的公司见图表 3&图表 4。图表 1：申万 31 个行业周涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券图表 2：建筑装饰子板块周涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券证券研究报告——建筑装饰行业周报图表 3：涨幅排名前 5 的个股图表 4：跌幅排名前 5 的个股排名简称周涨跌幅(%)今年来涨跌幅(%)1名雕股份31.8357.182国晟科技25.29-8.243*ST 正平15.256.994百利科技10.7111.675*ST 天龙10.0826.50排名公司简称周涨跌幅(%)今年来涨跌幅(%)1太极实业-17.3816.312深圳瑞捷-16.5421.233亚翔集成-14.2742.094汇绿生态-13.9314.575罗曼股份-12.087.51数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券三、行业估值情况：PB 位于偏低位置，全行业排名靠后截至 2 月 6 日，建筑装饰行业的 PE(TTM)13.5 倍，位于近 10年 77.5%分位数，但相对于其他行业仍偏低，全市场排名 29/31，高于银行与非银金融；建筑装饰行业的 PB(LF)0.84 倍，位于近10 年 26.43%分位数，相对其他行业也在偏低位置，全市场排名30/31，仅高于银行。图表 5：申万 31 个行业 PE-TTM 和 PB-LF(倍)数据来源：Wind，大同证券图表 6：建筑装饰 PB 及分位点图表 7：建筑装饰 PE 及分位点数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券证券研究报告——建筑装饰行业周报四、行业数据跟踪1）发债数据情况城投债：发行量环比增加，净融资额环比增加。本周，城投债发行量 919.66 亿元，环比增加 325.85 亿元，偿还量335.60 亿元，环比减少 68.57 亿元，净融资额 584.06 亿元，环比增加 394.41 亿元。专项债：发行量环比增加。本周，新增专项债 1342.76亿元，环比减少 587.93 亿元，2 月新增 3292.90 亿元。特别国债：本周，无特别国债净融资额。图表 8：城投债发行量:单月值