煤炭行业周报：煤价稳中有升，板块跑赢沪深300

请务必阅读最后一页免责声明1证券研究报告——煤炭行业周报行业评级：看好发布日期：2026.2.2煤炭行情走势图数据来源：Wind大同证券大同证券研究中心分析师：景剑文执业证书编号：S0770523090001邮箱：jingjw@dtsbc.com.cn研究助理：温慧执业证书编号：S0770125070012邮箱：wenh@dtsbc.com.cn地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn核心观点动力煤供需紧平衡延续，价格企稳回升：本周动力煤各环节价格呈现企稳回升态势，港口价与坑口价均呈上涨态势；国际端纽卡斯尔动力煤价格同步小幅上涨，海外市场对国内价格形成一定支撑。短期来看，春节前工业需求或有波动，但供暖需求高位运行及供给收缩预期将持续支撑煤价，预计后续价格将逐步向煤电盈利均分的合理区间修复并维持窄幅震荡。炼焦煤供需格局偏紧，价格稳中有升：本周炼焦煤价格整体稳中有升，港口价平稳运行，产地端山西古交 2 号焦煤坑口价下降，贵州六盘水主焦煤与安徽淮北 1/3 焦精煤价格环比持平，河北唐山焦精煤车板价环比上涨；国际端澳洲峰景矿硬焦煤FOB 价微涨，中国港口到岸价同步小幅上扬。整体来看，供需偏紧格局未改，叠加春节后旺季需求预期，煤价中长期具备向上空间，期货市场有望修复与现货的贴水。权益市场涨跌互现，煤炭跑赢指数：二级市场方面，A 股市场呈现剧烈结构性分化，周期与避险板块强势领涨，科技与制造板块显著回调，全市场日均成交额维持在 3.1 万亿元高位，资金加速向资源品与金融资产迁移。领涨板块以贵金属为绝对核心，带动石油天然气、能源设备与服务、保险等板块同步走强。贵金属板块暴涨主要受国际金价突破 5500 美元/盎司、国内黄金期货逼近 1200 元/克的驱动，叠加地缘政治风险升温与全球央行持续购金支撑。石油天然气板块受益于中东供应扰动及美国对俄伊制裁升级，通源石油、洲际油气等多股涨停。保险板块则受益于“存款搬家”趋势延续，居民资金从低息定存向高收益分红险转移，叠加权益市场回暖提升险企投资端收益，新华保险股价创历史新高。煤炭板块跑赢指数，建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的。 风险提示终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。煤价稳中有升，板块跑赢沪深 300【2026.1.26-2026.2.1】请务必阅读最后一页免责声明2证券研究报告——煤炭行业周报一、市场表现：权益市场涨跌互现，煤炭跑赢指数本周（2026.1.26-2026.2.1），A 股市场呈现剧烈结构性分化，周期与避险板块强势领涨，科技与制造板块显著回调，全市场日均成交额维持在 3.1 万亿元高位，资金加速向资源品与金融资产迁移。领涨板块以贵金属为绝对核心，带动石油天然气、能源设备与服务、保险等板块同步走强。贵金属板块暴涨主要受国际金价突破 5500 美元/盎司、国内黄金期货逼近 1200 元/克的驱动，叠加地缘政治风险升温与全球央行持续购金支撑，湖南黄金、晓程科技、招金黄金等个股周内涨幅超 50%。石油天然气板块受益于中东供应扰动及美国对俄伊制裁升级，通源石油、洲际油气等多股涨停。保险板块则受益于“存款搬家”趋势延续，居民资金从低息定存向高收益分红险转移，叠加权益市场回暖提升险企投资端收益，新华保险股价创历史新高。领跌板块集中于前期高景气赛道，航空航天与国防、汽车零配件、工业集团Ⅲ跌幅居前。具体看，上证指数周收跌 0.44%，报 4117.95 点，沪深 300 周收涨 0.08%，报 4706.34 点，煤炭周收涨 3.68%，报 2968.01 点，煤炭跑赢指数。个股方面，29 家煤炭上市公司涨跌互现，其中涨幅最大的三家公司分别为：盘江股份（13.25%）、恒源煤电（6.46%）、淮北矿业（6.17%）；跌幅最大的3 家公司分别为：新大洲 A（-7.51%）、淮河能源（-1.44%）、郑州煤电（-0.66%）。图表 1：申万 31 个行业周涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券图表 2：煤炭行业涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券请务必阅读最后一页免责声明3证券研究报告——煤炭行业周报二、动力煤：供需紧平衡延续，价格企稳回升本周，动力煤市场供需紧平衡态势延续，支撑价格企稳回升。供需方面，供给端来看，临近年末部分煤矿完成生产任务后停产，主产区晋陕蒙三省煤矿开工率小幅下滑，叠加安全监管常态化推进，超产核查持续，产能释放受限；进口端受印尼产量配额核减及天气等因素影响，进口补充力度减弱，国内外价差收窄。需求端来看，北方寒潮天气推动供暖需求维持高位，工业生产进入年底冲刺阶段，电厂日耗虽有小幅波动但整体保持韧性，沿海及内陆电厂库存持续去化，非电领域中化工行业开工率稳步提升，对需求形成补充，而水泥行业开工率略有回落，需求相对偏弱。价格方面，本周动力煤各环节价格呈现企稳回升态势，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）的平仓价 692 元/吨，周环比上涨 7 元/吨；产地端山西大同动力煤（Q5500）坑口价 572 元/吨，周环比上涨20 元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价 620 元/吨，周环比上涨 90 元/吨；内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价 533 元/吨，周环比上涨 23 元/吨；国际端纽卡斯尔动力煤价格同步小幅上涨，海外市场对国内价格形成一定支撑。短期来看，春节前工业需求或有波动，但供暖需求高位运行及供给收缩预期将持续支撑煤价，预计后续价格将逐步向煤电盈利均分的合理区间修复并维持窄幅震荡。事件方面，政策层面，2026 年长协政策落地实施，产地长协建立“基准价+浮动价”月度调整机制，定价更贴合市场实际，同时安全生产考核巡查持续推进，进一步约束产能释放；市场层面，北方多地遭遇寒潮天气，提前激活供暖需求，叠加工业年底补库需求，共同推动需求端放量；行业层面，部分主产区推进煤矿智能化建设与产能优化，长期将提升行业供应稳定性，而印尼等主要进口来源地产量调整，将对进口补充形成持续影响。1.价格：煤价上涨产地动力煤价环比上涨。本周，“晋陕蒙”动力煤坑口价呈上涨趋势。山西大同动力煤（Q5500）坑口价 572 元/吨，周环比上涨 20 元/吨，同比下降 48 元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价 620 元/吨，周环比上涨 90 元/吨，同比上涨 20 元/吨；内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价 533 元/吨，周环比上涨 23 元/吨，同比下降 27 元/吨。供给端来看，主产区部分停产煤矿节后逐步复产，但国务院安委会部署岁末年初安全生产工作，安监趋严仍对供给增量形成约束，叠加进口煤补充有限，整体供应未出现大幅宽松；需求端受多地气温下降带动，取暖用电需求提升，下游补库积极性有所增强，供需收紧的情况下，煤价开始回升。请务必阅读最后一页免责声明4证券研究报告——煤炭行业周报图表 3：产地动力煤坑口价（元/吨）数据来源：Wind，大同证券港口动力煤价格较上周小幅上涨。本周，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）的平仓价 692 元/吨，周环比上涨 7 元/吨，同比下降 61 元/吨。价格回升主要受供需格局影响，当前供给趋严，进口收缩，港口库存持续