煤炭行业周报：供需格局优化，动力煤价稳中有升

请务必阅读最后一页免责声明1证券研究报告——煤炭行业周报行业评级：看好发布日期：2026.2.25煤炭行情走势图数据来源：Wind大同证券大同证券研究中心分析师：景剑文执业证书编号：S0770523090001邮箱：jingjw@dtsbc.com.cn研究助理：温慧执业证书编号：S0770125070012邮箱：wenh@dtsbc.com.cn地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn核心观点动力煤方面，本周动力煤各环节价格呈现震荡上行态势。港口端、产地端与国际端价格均上涨。短期来看，节后上下游复工复产推进，叠加库存处于低位，煤价有望延续偏强运行，中长期在供给约束与需求韧性支撑下，价格将向合理区间修复，维持窄幅震荡。炼焦煤方面，本周炼焦煤各环节价格呈现弱稳分化态势。港口端价格周环比持平，产地端价格稳中有降，国际端澳洲峰景矿硬焦煤 FOB 价周环比小幅下降。整体来看，春节前市场交投活跃度下降，供需双弱格局主导价格弱稳运行，中长期随着节后下游复工复产推进、铁水产量提升及海外供给收缩预期，价格有望逐步企稳回升。二级市场方面，权益市场涨跌互现，煤炭跑赢指数。A 股市场日均成交额为 2.11 万亿元，呈现科技成长板块领涨、消费板块回调的结构性行情。领涨板块​集中于信息技术领域：互动媒体与服务Ⅲ、电脑与外围设备、信息技术服务、工业集团Ⅲ、半导体产品，主要受益于 AI 大模型在代码生成与智能交互领域的突破性进展，叠加全球半导体存储芯片价格上行预期，推动算力基础设施、AI 终端与工业软件需求共振。领跌板块为消费服务类：航空客运Ⅲ、日常消费品经销与零售、多品类零售Ⅲ，主因部分消费股节前涨幅过高引发获利回吐。煤炭板块跑赢指数，建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的。 风险提示终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。供需格局优化，动力煤价稳中有升【2026.2.9-2026.2.15】请务必阅读最后一页免责声明2证券研究报告——煤炭行业周报一、市场表现：权益市场涨跌互现，煤炭跑赢指数本周（2026.2.9-2026.2.15），A 股市场日均成交额为 2.11 万亿元，呈现科技成长板块领涨、消费板块回调的结构性行情。领涨板块集中于信息技术领域：互动媒体与服务Ⅲ、电脑与外围设备、信息技术服务、工业集团Ⅲ、半导体产品，主要受益于 AI 大模型在代码生成与智能交互领域的突破性进展，叠加全球半导体存储芯片价格上行预期，推动算力基础设施、AI 终端与工业软件需求共振。领跌板块为消费服务类：航空客运Ⅲ、日常消费品经销与零售、多品类零售Ⅲ，主因部分消费股节前涨幅过高引发获利回吐。具体看，上证指数周收涨 0.41%，报 4082.07 点，沪深 300 周收涨 0.36%，报 4660.41 点，煤炭周收涨 1.78%，报 3001.91 点，煤炭跑赢指数。个股方面，29 家煤炭上市公司涨跌互现，其中涨幅最大的三家公司分别为：新大洲 A（16.45%）、兖矿能源（11.43%）、平煤股份（4.66%）；跌幅最大的 3 家公司分别为：开滦股份（-3.37%）、大有能源（-3.25%）、辽宁能源（-2.62%）。图表 1：申万 31 个行业周涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券图表 2：煤炭行业涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券请务必阅读最后一页免责声明3证券研究报告——煤炭行业周报二、动力煤：供需边际收紧，价格震荡上行本周动力煤市场供需边际收紧，叠加外部扰动因素，推动价格震荡上行。供需方面，供给端来看，春节临近主产区民营煤矿集中停产放假，三西地区样本煤矿产能利用率周环比下降，样本矿山日均产量呈收缩态势；进口端受印尼 RKAB 审批收紧、斋月影响，矿商暂停现货出口，2026 年生产配额大幅缩减，澳煤、俄煤等高卡煤种供应亦有限，进口煤性价比丧失，国内外价差由正转负，进口补充力度显著减弱。需求端虽受春节前工业企业停工影响，电厂日耗季节性下行，但北方寒潮天气支撑供暖需求维持刚性，非电领域中化工行业开工率保持高位，铁水产量稳步增长，形成刚需支撑，而水泥行业开工率下滑对整体需求的拖累有限，港口库存延续环比去化且同比显著低于去年同期。价格方面，本周动力煤各环节价格呈现震荡上行态势。港口端秦皇岛港 Q5500 动力煤平仓价周环比上涨 23 元/吨至 718 元/吨；产地端山西大同动力煤（Q5500）坑口价 577 元/吨，周环比上涨 12 元/吨，陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价 650 元/吨，周环比上涨 70 元/吨，内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价 519 元/吨，周环比上涨 12 元/吨；国际端纽卡斯尔 Q5500 动力煤价格周环比上涨 4.05 美元/吨，海外能源价格上涨形成传导支撑。短期来看，节后上下游复工复产推进，叠加库存处于低位，煤价有望延续偏强运行，中长期在供给约束与需求韧性支撑下，价格将向合理区间修复，维持窄幅震荡。事件方面，政策、市场与行业动态形成多重共振。政策层面，安全监管常态化推进，春节前主产区煤矿生产管控加强，进一步约束产能释放；全国统一电力市场体系相关政策落地，明确电源价值多维性，为煤电等支撑性电源可持续发展提供保障。市场层面，北方多轮寒潮降温带动供暖用电需求提升，春节假期海外煤价延续涨势，内外价格联动增强；印尼减产消息持续扰动，全球煤炭供需格局偏紧预期强化。行业层面，主产区推进煤矿智能化改造与双电源建设，长期提升供应稳定性；多家煤炭央国企启动增持与资产注入计划，彰显行业发展信心，增厚企业成长性与稳定性。1.价格：煤价上涨产地动力煤价环比上涨。本周，“晋陕蒙”动力煤坑口价呈上涨趋势。山西大同动力煤（Q5500）坑口价 577 元/吨，周环比上涨 12 元/吨，同比上涨 9 元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价 650 元/吨，周环比上涨 70 元/吨，同比上涨 90 元/吨；内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价 519 元/吨，周环比上涨 12 元/吨，同比下降 1 元/吨。供给端来看，春节临近主产区多数民营煤矿停产放假，“三西”地区样本煤矿产能利用率环比下降，供给端呈现收缩态势，叠加印尼受 RKAB 审批进度慢及斋月影响煤炭供应偏紧，澳煤、俄煤等高卡煤种供应有限，进口煤性价比丧失，整体供应约束增强；需求端虽节前电厂日耗呈季节性下行，但北方供暖需求仍有刚性支撑，非电领域铁水产量小幅增长形成补充，叠加港口库存延续环比去化且同比显著低于去年同期，供需边际改善推动“晋陕蒙”主产区动力煤坑口价集体上涨。请务必阅读最后一页免责声明4证券研究报告——煤炭行业周报图表 3：产地动力煤坑口价（元/吨）数据来源：Wind，大同证券港口动力煤价格较上周上涨。本周，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）的平仓价 718 元/吨，周环比上涨 23 元/吨，同比下降 23 元/吨。国内主产区临近春节，部分民营煤矿提前停产售库存，晋陕蒙主产区开工率小幅下滑，产能释放受限；叠加印尼 2026 年生产配额核减，矿商暂停现货出口，进口补充力度减弱，内外供给收缩共同推升港口煤价支撑力。图表 4：秦皇岛动力末煤(Q5500 山西