银行业：新一轮存款降息落地，影响几何？

证券研究报告：银行业|点评报告证券研究报告：银行|点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告：银行业|点评报告行业投资评级强于大市 |维持行业基本情况收盘点位4177.7852 周最高4227.9552 周最低3132.76行业相对指数表现（相对值）2024-052024-082024-102024-122025-032025-05-14%-11%-8%-5%-2%1%4%7%10%13%16%19%银行沪深300资料来源：聚源，中邮证券研究所研究所分析师:张银新SAC 登记编号:S1340525040001Email:zhangyinxin@cnpsec.com近期研究报告《银行 2024 年年报与 2025 年一季报综述：重定价冲击叠加债市震荡，25Q1 业绩承压》 - 2025.05.16新一轮存款降息落地，影响几何？l投资要点：l新一轮存款降息落地，对息差影响正面积极5 月 20 日，据《金融时报》报道“新一轮存款利率调整开始”。我们静态测算 LPR 下调 10BP 和存款降息对上市银行净息差影响分别为-6.15BP，和+8.33BP，预计本次存贷款利率调整对息差影响正向积极。从银行资产负债管理出发，MAX{OMO，1 年期存款利率}≤1 年期同业存单发行利率≤MAX{吸收存款最高利率}，考虑到 OMO，1 年期存款利率和长期限存款利率分别下调 10BP，15BP 和 25BP，国股银行同业存单定价下行有望超预期。配置的 10 年期国债最低成本≥MIN{5 年期存款挂牌，5 年期商业银行普通债}+期限溢价，存款利率调降或有利于银行通过增配政府债券来支持实体经济。l为什么要呵护银行息差，银行合理息差可能是多少呵护银行息差是为了更好服务实体经济：商业银行维持稳健经营、防范金融风险，需保持合理利润和净息差水平，也有利于增强商业银行支持实体经济的可持续性。关于银行合理息差的测算：假设行业拨备覆盖率下调至 150%，测算下调后贷款减值准备/生息资产，对应的合理息差约 1.45%，假设银行拨备覆盖率下调至约 120%的水平，对应的合理差约 1.16%。l后续监管和商业银行资产负债管理的重点展望后续可能做法：一是通过自律机制规范银行存贷款定价避免过度竞争；二是参考某些商业银行经验有效控制存款平均重定价周期（部分商业银行 2024 年报显示其未来一年以内到期存款占定期存款比重超 90%），存贷两端重定价周期匹配有助于贷款收益率和存款付息率的对称下降。l投资建议：①从银行负债端对国债等定价来看，以国债收益率为代表的无风险利率下行空间或打开，在利率下行背景下，国有银行红利价值凸显。建议关注：工商银行，建设银行，交通银行。②中共中央政治局会议强调财政政策的重要着力点就是要全方位扩大国内需求。后续部分区域性银行在财政政策推动下，配套信贷投放或超预期。建议关注：重庆银行，渝农商行，成都银行，齐鲁银行。③今年部分银行负债端定期存款到期量较大，其存款重定价幅度有望超 100BP，因此支撑其息差走势超预期。建议关注：重庆银行，成都银行，齐鲁银行，常熟银行，交通银行。l风险提示：存在模型测算误差、假设与实际偏离、宏观经济修复不及预期、外部事件超预期恶化、不良资产大面积暴露等风险 。发布时间：2025-05-21请务必阅读正文之后的免责条款部分2目录1新一轮存款降息落地，对息差影响正面积极.....................................................41.1对上市银行息差影响正向积极.............................................................41.2从国有银行负债端看对于存单和国债定价的影响.............................................52为什么要呵护银行息差，银行合理息差可能是多少...............................................72.1呵护银行息差是为了更好服务实体经济.....................................................72.2关于银行合理息差的测算.................................................................73后续监管和商业银行资产负债管理的重点展望...................................................84投资建议..................................................................................125风险提示..................................................................................12请务必阅读正文之后的免责条款部分3图表目录图表 1： 四大行存款利率调整内容 .......................................................... 4图表 2： LPR 和存款利率调降对息差影响测算（单位：BP）.....................................5图表 3： 同业存单定价区间 ................................................................ 6图表 4： 负债成本或决定了 10 年期国债运行区间 ............................................. 6图表 5： 银行净息差走势 .................................................................. 8图表 6： 上市银行贷款收益率与 LPR 走势 .................................................... 9图表 7： 上市银行存款付息率走势 ......................................................... 10图表 8： 上市银行存款净增和到期情况表 ................................................... 11请务必阅读正文之后的免责条款部分41 新一轮存款降息落地，对息差影响正面积极5 月 20 日，据《金融时报》报道“新一轮存款利率调整开始”，“活期存款年利率从 0.10%下调 5 个基点至 0.05%；定期存款整存整取三个月、半年期、一年期、二年期利率均下调 15 个基点，调整后的各期限存款利率分别为 0.65%、0.85%、0.95%、1.05%”，“定期存款整存整取三年期和五年期利率下调 25 个基点，调整后的存款利率分别为 1.25%和 1.30%”。图表1：四大行存款利率调整内容项目2025 年 5 月 20 日执