快递：快递单量保持高增，顺丰增速领跑

证券研究报告：快递|点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分行业投资评级强于大市|维持行业基本情况收盘点位2463.4152 周最高2768.4652 周最低2098.61行业相对指数表现（相对值）2024-052024-072024-102024-122025-032025-05-15%-12%-9%-6%-3%0%3%6%9%12%15%快递沪深300资料来源：聚源，中邮证券研究所研究所分析师:曾凡喆SAC 登记编号:S1340523100002Email:zengfanzhe@cnpsec.com近期研究报告《上半年件量突破 800 亿，看好行业盈利改善》 - 2024.07.22快递单量保持高增，顺丰增速领跑l邮政局披露 2025 年 4 月运营数据邮政局披露 2025 年 4 月邮政行业运行情况。4 月快递业务量163.2 亿件，同比增长 16.7%，快递业务收入 1212.8 亿元，同比增长10.8%，快递业务单价 7.43 元，同比下降 7.0%。细分市场方面，2025 年 4 月同城快递业务量 13.4 亿件，同比增长 8.5%，异地快递业务量 146.5 亿件，同比增长 20.1%，国际及港澳台快递业务量 3.2 亿件，同比增长 24.0%。l各快递公司披露 4 月运营数据各快递公司披露 4 月运营数据。顺丰控股业务量同比迅速增长，件量 13.35 亿件，同比增速达到 30%，带动速运物流业务收入同比增长 11.9%，国际及供应链业务营业收入 59.1 亿元，同比增长 14.2%，总营收增速重回两位数。A 股电商快递上市公司中，圆通速递件量增速靠前，申通件量增速次之，韵达增速略慢于行业，各公司快递业务单价均有所下降。l投资建议我国快递市场增势不减，各快递公司持续推动数智化转型，进一步提升全链路掌控力，推动无人车等新质生产力投入运营，持续节降成本，因此尽管行业价格竞争持续，我们仍看好快递行业经营业绩不断改善，推荐顺丰控股，中通快递，圆通速递，申通快递，韵达股份。l风险提示：宏观经济下滑，快递增速不及预期，价格竞争超预期。重点公司盈利预测与投资评级代码简称投资评级收盘价（元）总市值（亿元）EPS（元）PE（倍）2025E2026E2025E2026E002352.SZ顺丰控股买入43.002,1322.342.6018.3816.542057.HK中通快递买入149.501,20313.4414.7711.1210.12600233.SH圆通速递买入12.874441.251.3510.309.53002468.SZ申通快递买入10.381590.911.1011.419.44002120.SZ韵达股份买入6.791970.700.799.708.59资料来源：iFinD，中邮证券研究所（注：未评级公司盈利预测来自 iFinD 机构的一致预测）发布时间：2025-05-20请务必阅读正文之后的免责条款部分21 邮政局披露 2025 年 4 月邮政行业运营情况邮政局披露 2025 年 4 月邮政行业运行情况。4 月快递业务量 163.2 亿件，同比增长16.7%，快递业务收入 1212.8亿元，同比增长 10.8%，快递业务单价 7.43元，同比下降 7.0%。细分市场方面，2025 年 4 月同城快递业务量 13.4 亿件，同比增长 8.5%，异地快递业务量 146.5 亿件，同比增长 20.1%，国际及港澳台快递业务量 3.2 亿件，同比增长 24.0%。图表1：快递业务量及同比增速图表2：快递业务收入及同比增速Jan-19Jan-21Jan-23Jan-25020406080100120140160180200-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%快递业务量（左轴，亿件）同比增速（右轴）Jan-19Jan-21Jan-23Jan-2502004006008001000120014001600-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%快递业务收入（左轴，亿元）同比增速（右轴）资料来源：同花顺 iFind，中邮证券研究所资料来源：同花顺 iFind，中邮证券研究所图表3：快递业务单价及同比增速图表4：同城快递业务量及同比增速Jan-19Jan-21Jan-23Jan-2502468101214-30%-20%-10%0%10%快递单价（左轴，元）同比增速（右轴）Jan-19Jan-21Jan-23Jan-250246810121416-40%-20%0%20%40%60%80%100%同城快递业务量（左轴，亿件）同比增速（右轴）资料来源：同花顺 iFind，中邮证券研究所资料来源：同花顺 iFind，中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分3图表5：异地快递业务量及同比增速图表6：国际及港澳台快递业务量及同比增速Jan-19Jan-21Jan-23Jan-25020406080100120140160180-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%异地快递业务量（左轴，亿件）同比增速（右轴）Jan-19Jan-21Jan-23Jan-2500.511.522.533.544.55-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%国际及港澳台快递业务量（左轴，亿件）同比增速（右轴）资料来源：同花顺 iFind，中邮证券研究所资料来源：同花顺 iFind，中邮证券研究所2 各快递公司披露 4 月运营数据各快递公司披露 4 月运营数据。顺丰控股业务量同比迅速增长，件量 13.35亿件，同比增速达到 30%，带动速运物流业务收入同比增长 11.9%，国际及供应链业务营业收入 59.1 亿元，同比增长 14.2%，总营收增速重回两位数。A 股电商快递上市公司中，圆通速递件量增速靠前，申通件量增速次之，韵达增速略慢于行业，各公司快递业务单价均有所下降。单量绝对数量看：圆通（26.93 亿）＞韵达（21.74 亿）＞申通（20.92 亿）＞顺丰（13.35 亿）。单量增速看：顺丰（30.0%）＞圆通（25.3%）＞申通（21.0%）＞韵达（13.4%）。单价表现看：顺丰（13.49 元）＞圆通（2.14 元）＞申通（1.97 元）＞韵达（1.91 元）。请务必阅读正文之后的免责条款部分4单价同比变化看：申通（-3.9%）＞韵达（-6.8%）＞圆通（-7.1%）＞顺丰（-13.9%）。图表7：各公司快递业务量Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-23Jan-24Jan-25051015202530圆通速递：快递业务量（亿）韵达股份：快递业务量（亿）申通快递：快递业务量（亿）顺丰控股：快递业务量（亿）资料来源：同花顺 iFind，中邮证券研究所图表8：各公司快递业务单价Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-23Jan-24Jan-250.00.51.01.52.02.53.03.54.00510152025圆通速递：快递单价（左轴，元）韵达股份：快递单价（左轴，元）申通快递：快递单价（左轴，元）顺丰控股：快递单价（右轴，元