高频数据跟踪：生产季节性回落，物价整体走低

证券研究报告：固定收益报告 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 研究所 分析师:梁伟超 SAC 登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 分析师:崔超 SAC 登记编号:S1340523120001 Email:cuichao@cnpsec.com 近期研究报告 《【中邮固收】债券加速到期清偿怎么看？20250428》 - 2025.04.30 固收周报 生产季节性回落，物价整体走低 ——高频数据跟踪 20250506  核心观点 高频经济数据关注点：第一，节前/节中生产热度整体回落，轮胎开工率季节性下降，检修季 PX、PTA 开工率持续处于低位，沥青开工率下降；钢铁生产保持较高韧性，焦炉开工率稳步提升，高炉开工率环比持平，反映项目施工进度加快。第二，商品房成交面积季节性回落，土地供应面积边际回升。第三，物价整体走弱，原油价格大幅下降，铜、铝价格保持稳定，焦煤、螺纹钢价格下降，农产品价格延续季节性下行趋势。第四，受假期影响，城市地铁客运量、一线城市高峰拥堵指数下降，国内国际航班量增长。短期重点关注新一轮稳增长刺激政策落地、房地产市场恢复情况及大宗商品价格走势。  生产：热度整体季节性下降，焦炉开工率持续升高 5 月 2 日当周，焦炉产能利用率升高 0.16 pct，高炉开工率持平，石油沥青开工率下降 2.4 pct，PX 开工率低位微升 0.38 pct，PTA 开工率下降 5.43 pct，汽车全钢胎开工率下降 6.22 pct，半钢胎开工率高位下降 5.68 pct。  需求：商品房成交持续回落，BDI 指数稳步回升 5 月 4 日当周，商品房成交面积持续回落，存销比下降；土地成交面积连续两周回升，住宅用地成交溢价率下降，BDI 上涨 3.5%。4月 27 日当周，电影票房较前一周下降 0.19 亿元，汽车厂家日均零售增加 16009 辆，日均批发增加 22826 辆。  物价：油价大跌，铜价稳定，农产品季节性下行 5 月 2 日当周，布伦特原油价格大幅下降 8.34%至 61.29 美元/桶，焦煤期货价格下跌 3.69%至 927.5 元/吨，LME 铜、铝、锌期货价格变动分别为+0.05%、-0.25%、-1.44%，国内螺纹钢期货价格下跌0.45%；农产品节前价格整体下降，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格较前一周变动分别为-0.91%、-2.77%、-4.15%、-1.68%。  物流：航班出行增长，地铁客运、城市拥堵指数回落 5 月 4 日当周，北京、上海地铁客运量均减少，国内、国际航班量均增长，一线城市高峰拥堵指数大幅回落。  风险提示 政策效果不及预期，流动性超预期收紧。 发布时间：2025-05-06 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 生产：热度整体季节性下降，焦炉开工率持续升高.............................................. 4 2 需求：商品房成交持续回落，BDI 指数稳步回升 ................................................ 5 3 物价：油价大跌，铜价稳定，农产品季节性下行 ............................................... 8 4 物流：航班出行增长，地铁客运、城市拥堵指数回落 ............................................ 9 5 总结：生产季节性回落，物价整体走低 ...................................................... 11 6 风险提示 ................................................................................ 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 焦炉开工率持续回升，高炉环比持平 ............................................... 4 图表 2： PX 开工率低位微升，PTA 大幅下降 ................................................ 4 图表 3： 螺纹钢产量小幅下降 ............................................................. 5 图表 4： 半钢胎开工率季节性下降 ......................................................... 5 图表 5： 5.4 当周 30 城商品房成交面积持续下降 ............................................. 6 图表 6： 5.4 当周百城供地面积回升 ........................................................ 6 图表 7： 5.4 当周商品房存销比、土地成交溢价率均下降 ...................................... 6 图表 8： 4.27 当周电影票房环比减少 0.19 亿元 ............................................... 6 图表 9： 4.27 当周乘用车日均零售量增加 1.6 万辆 ............................................ 7 图表 10： 4.27 当周乘用车日均批发量增加 2.3 万辆 ........................................... 7 图表 11： 4.25 当周 SCFI 下降，CCFI 上涨 ................................................. 7 图表 12： 5.2 当周 BDI 指数持续回升 ...................................................... 7 图表 13： 铜价微升，铝、锌下降 .......................................................... 8 图表 14： 原油价格大幅下降，焦煤、螺纹钢走弱 ............................................ 8 图表 15： 节前猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格均下降 .......................................... 9 图表 16： 农产品价格延续季节性下行趋势 ..................................................