2025年营收、利润同比增长，AI教育产品加速推广

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年04月17日优于大市视源股份（002841.SZ）2025 年营收、利润同比增长，AI 教育产品加速推广核心观点公司研究·财报点评电子·消费电子证券分析师：胡慧证券分析师：叶子021-608713210755-81982153huhui2@guosen.com.cnyezi3@guosen.com.cnS0980521080002S0980522100003证券分析师：詹浏洋证券分析师：张大为010-88005307021-61761072zhanliuyang@guosen.com.cnzhangdawei1@guosen.com.cnS0980524060001S0980524100002证券分析师：李书颖证券分析师：连欣然0755-81982362010-88005482lishuying@guosen.com.cn lianxinran@guosen.com.cnS0980524090005S0980525080004基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价35.12 元总市值/流通市值24444/18241 百万元52 周最高价/最低价44.86/32.08 元近 3 个月日均成交额156.28 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《视源股份（002841.SZ）-1H25 教育业务营收同比增长，AI+教育应用加速落地》 ——2025-09-07《视源股份（002841.SZ）-1Q25 营收同比增长 11%，毛利率环比改善》 ——2025-04-30《视源股份（002841.SZ）-2024 年营收同比增长 11%，AI+教育创新应用加速》 ——2025-02-22《视源股份（002841.SZ）-2Q24 毛利率环比改善，海外业务拓展顺利》 ——2024-09-112025 年营收、归母净利润同比增长。公司发布 2025 年年报，全年实现营业收入 243.54 亿元（YoY +8.72%），归母净利润 10.13 亿元（YoY +4.38%）。其中，4Q25 实现营收 62.67 亿元（YoY +19.40%，QoQ -16.68%），归母净利润 1.46 亿元（YoY +261.79%，QoQ -68.83%）。分业务看，2025 年智能控制部件营收同比增长 18.83%至 122.08 亿元，智能终端及应用业务营收同比下滑 0.36%至 115.85 亿元。液晶显示主控板卡市场份额提升，家用电器控制器高速增长。液晶显示主控板卡业务实现收入 70.31 亿元，同比增长 6.07%，全球市占率提升至 33.13%，连续多年市场领先。家用电器控制器业务受益于海内外订单持续攀升，实现营收 25.15 亿元，同比增长 46.02%，已与美的、海信、海尔、小米等海内外品牌客户形成深度合作。汽车电子、电力电子业务保持高速增长，其中汽车电子已进入长安、东风、上汽通用五菱等客户车型。AI 教育产品加速布局，海外自有品牌营收同比增长 55%。2025 年教育品牌业务营收 55.81 亿元，同比增长 8.77%。希沃教育交互智能平板国内市占率达49.8%，连续 14 年领先。AI 教育产品加速布局，截至 2025 年底，希沃课堂智能反馈系统已建成19个重点应用示范区，希沃AI备课累计激活用户超100万，希沃魔方数字基座覆盖超 1 万所学校。企业服务品牌业务营收 26.51 亿元，同比增长 8.59%。MAXHUB 海外业务表现亮眼，实现营收 6.66 亿元，同比增长 54.83%，主要得益于获微软 Teams Rooms 认证的产品持续推出及海外营销网络布局深化。国内企业服务业务受市场需求疲软以及数字标牌业务短期承压影响同比下降 9.47%至 14.81 亿元。机器人业务是新的核心增长点。机器人业务方面，公司已有商用清洁机器人、工业四足机器人以及智能柔性机械臂等产品。其中，自研工业级四足机器人已在电力等行业实现应用，商用清洁机器人实现批量出口欧洲、日韩市场，智能柔性机械臂在柔性生产无序分拣、科研教学实验实训等场景逐步落地。投资建议：由于上游原材料价格上涨及产品结构变化，调整盈利预测，预计公 司 2026-2028 年 归 母 净 利 润 同 比 增 长 11.8%/16.2%/17.3% 至11.33/13.16/15.43 亿元（前值：2026-2027 年为 11.67/13.19 亿元），对应 2026-2028 年 PE 分别为 21.6/18.6/15.9 倍，维持“优于大市”评级。风险提示：新业务开拓不及预期；需求不及预期；行业竞争加剧。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)22,40124,35427,12329,78032,067(+/-%)11.0%8.7%11.4%9.8%7.7%净利润(百万元)9711013113313161543(+/-%)-29.1%4.4%11.8%16.2%17.3%每股收益（元）1.401.461.631.892.22EBITMargin3.4%3.7%4.4%4.7%5.2%净资产收益率（ROE）7.6%7.6%8.2%9.2%10.3%市盈率（PE）25.224.121.618.615.9EV/EBITDA32.131.222.920.417.8市净率（PB）1.931.831.771.701.63资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算2026年04月18日2026年04月19日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：公司营业收入及同比增速图2：公司单季度营业收入及同比增速资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图3：公司归母净利润及同比增速图4：公司单季度归母净利润及同比增速资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图5：公司分产品营收结构图6：公司分产品毛利率资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图7：公司综合毛利率、归母净利率、期间费用率图8：公司单季度综合毛利率、归母净利率、期间费用率资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图9：公司销售、管理、研发、财务费用率图10：公司单季度销售、管理、研发、财务费用率资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4财务预测与估值资产负债表（百万元）202420252026E2027E2028E利润表（百万元）202420252026E2027E2028E现金及现金等价物49042529162031704444营业收入2240124354271232978032067应收款项551669649754820营业成本1762419474216712376825556