汽车电子订单高速增长，积极布局新兴智能体产业链

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年04月15日优于大市均胜电子（600699.SH）汽车电子订单高速增长，积极布局新兴智能体产业链核心观点公司研究·财报点评汽车·汽车零部件证券分析师：唐旭霞证券分析师：杨钐0755-819818140755-81982771tangxx@guosen.com.cnyangshan@guosen.com.cnS0980519080002S0980523110001基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价25.55 元总市值/流通市值39622/39622 百万元52 周最高价/最低价39.98/14.68 元近 3 个月日均成交额896.25 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《均胜电子（600699.SH）-增持安徽均胜安全持股比例，积极布局具身智能机器人产业链》 ——2026-03-25《均胜电子（600699.SH）-单三季度净利润同比增长 35%，加速开拓汽车电子及机器人关键零部件业务》 ——2025-11-08《均胜电子（600699.SH）-单二季度毛利率同环比双升，汽车电子及机器人关键零部件加速发展》 ——2025-09-02《均胜电子（600699.SH）-盈利能力持续提升，加速布局机器人关键零部件》 ——2025-05-01《均胜电子（600699.SH）-定位为“汽车+机器人 Tier1”，在手订单充沛》 ——2025-04-092025Q4均胜电子实现收入153亿元，同比+4%。公司 2025 年实现营收 611.83亿元，同比+9.52%，归母净利润 13.36 亿元，同比+39.08%。拆单季度看，公司 2025Q4 实现营收 153.38 亿元，同比+4.14%，环比-1.03%，归母净利润 2.16 亿元，同比+1036.44%，环比-47.75%。2025Q4 毛利率同比提升 0.1pct，四费率下降。2025Q4 公司毛利率 18.3%，同比+0.1pct，环比-0.4pct，净利率 1.7%，同比+1.2pct，环比-1.3pct。2025Q4 公司四费率为 13.93%，同比-2.9pct，环比-0.7pct。全球订单再创新高，汽车电子订单高速增长。2025 年，公司新业务订单规模突破至约 970 亿元，在智能驾驶、中央计算单元等新兴业务布局上陆续取得从零到一的新突破，为汽车电子业务快速增长打下坚实基础。汽车电子业务加速开拓。2025 年，公司扩大与 Momenta 的业务合作，已联合突破自主品牌车企及全球化品牌车企在内的高阶智能辅助驾驶项目定点，预计于 2026 年逐步开始量产。围绕限定场景的 L4 智驾解决方案，公司与斯年智驾展开合作，开发基于“V2X+L4 智驾+智能云调度”智慧港口数字化管理平台，已在宁波港投用。2025 年，公司域融合产品斩获某全球化头部主机厂下一代融合计算平台的项目定点，预计 2027 年量产。此外，公司前瞻布局智联网络系统、车载通信光模块等网联新技术，例如公司联合中际旭创打造推出车载光通信解决方案，满足高阶自动驾驶与多屏座舱需求；通过战略投资新菲光推进光模块的业务布局和应用落地。均胜电子定位为“汽车+机器人 Tier1”，积极布局新兴智能体产业链，打造第二增长曲线。2025 年，公司全面布局新兴智能体产业链，为国内外客户提供包括大小脑控制器、能源管理模块、高性能机身机甲材料等关键零部件以及机器人头部、胸腔总成等软硬件一体化解决方案。2025 年9 月，公司正式发布机器人 AI 头部总成和基于英伟达 Jetson Thor 芯片的全域控制器，以及新一代机器人能源管理产品。2026 年 3 月，公司与恩力动力达成战略合作，开拓具身智能机器人动力能源的潜力市场。风险提示：汽车销量不及预期、原材料价格波动。投资建议：维持盈利预测，维持优于大市评级。我们维持盈利预测，预计公司 2026-2028 年营收为 658.53/698.04/745.51 亿元，归母净利润为18.42/21.32/23.46 亿元，维持“优于大市”评级。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)55,86461,18365,85369,80474,551(+/-%)0.2%9.5%7.6%6.0%6.8%净利润(百万元)9601336184221322346(+/-%)-11.3%39.1%37.9%15.8%10.0%每股收益（元）0.680.861.191.381.51EBITMargin4.6%5.7%6.1%6.7%6.8%净资产收益率（ROE）7.1%7.7%10.6%12.2%13.2%市盈率（PE）37.529.721.518.616.9EV/EBITDA14.812.914.513.012.3市净率（PB）2.652.292.292.262.23资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算2026年04月17日2026年04月18日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告22025Q4 均胜电子实现收入 153 亿元，同比+4%。公司 2025 年实现营收 611.83 亿元，同比+9.52%，归母净利润 13.36 亿元，同比+39.08%。分业务来看，2025 年，公司汽车安全系统实现营收 384.59 亿元，同比-0.41%，毛利率 17.07%，同比+2.25pct，公司汽车电子系统实现营收 163.36 亿元，同比-1.59%，毛利率 19.70%，同比-0.00pct。拆单季度看，公司 2025Q4 实现营收 153.38 亿元，同比+4.14%，环比-1.03%，归母净利润 2.16 亿元，同比+1036.44%，环比-47.75%。2025 年，公司收入同比增长 9.5%，主要系公司各项业务稳健发展及并表香山股份所致。图1：均胜电子营业收入及同比增速图2：均胜电子单季度营业收入及同比增速资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：均胜电子归母净利润及同比增速图4：均胜电子单季度归母净利润及同比增速资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理2025Q4 毛利率同比提升 0.1pct。2025 年公司毛利率 18.3%，同比+2.1pct，净利率 2.6%，同比+0.3pct。拆单季度看，2025Q4 公司毛利率 18.3%，同比+0.1pct，环比-0.4pct，净利率 1.7%，同比+1.2pct，环比-1.3pct。2025 年，公司毛利率同比+2pct，剔除并表香山股份影响，得益于公司前期重点推进的各项降本增效措施成效逐渐显现，尤其是在全球原材料降本和运营效率提升方面效果显著，公司本期营业成本增幅低于营业收入，毛利水平显著改善，尤其海外地区提升较为明显。从业务区域看，海外地区通过引入中国供应商、原有供应商采购价格优化等方式重点推动原材料成本的持续下降，公司全球运营改善团队在持续优化提升海外各工厂 OEE