电子行业周报：博通AI业务收入增长超预期

请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 1/10 / v e_invest] e_invest] 中山证券研究所 分析师：葛淼 登记编号：S0290521120001 邮箱：gemiao@zszq.com 市场走势 [table_main] 中山行业研究类模板 投资要点： ●博通 AI 业务收入增长超预期。据 CNBC 报道，博通的股价当地时间 12月 13 日周五大涨 24%以上，首次突破 1 万亿美元市值，创下公司历史最佳交易日表现。公司表示，AI 收入在过去一年大幅增长 220%，达到了 122 亿美元。 ●机构预计 2025 年半导体销售额有望实现 15%增长。市场调研机构 IDC 表示，预计 2025 年全球半导体市场将在 AI、HPC 需求增长的推动下实现 15%的同比规模增长，其中内存部分增幅有望超过 24%，非内存部分预计增长 13%。 ◎回顾本周行情（12 月 12 日-12 月 18 日），本周上证综指下跌 1.46%，沪深 300 指数下跌 1.18%。电子行业表现弱于大市。申万一级电子指数下跌1.76%，跑输上证综指 0.3 个百分点，跑输沪深 300 指数 0.59 个百分点。电子在申万一级行业排名第八。行业估值方面，本周 PE 估值下降至 54.78 倍左右。 ◎行业数据：三季度全球手机出货 3.16 亿台，同比增长 4.01%。中国 10月智能手机出货量 2788 万台，同比增长-1.10%。10 月，全球半导体销售额 568.8亿美元，同比增长 22.1%。10 月，日本半导体设备出货量同比增长 33.46%。 ◎行业动态：博通 AI 业务收入增长超预期；机构预期 2025 年折叠屏手机出货量同比下降；机构预期明后两年半导体设备销售量同比维持增长；机构预计 2025 年半导体销售额有望实现 15%增长。 ◎公司动态：东山精密：计划定向发行 A 股。 ◎投资建议：电子行业需求持续复苏，建议关注有国产替代逻辑相对独立于行业景气周期的上游设备材料。安卓系库存有望逐步回归正常，建议关注国内品牌消费电子企业。半导体设计公司受益于下游补库存，建议关注。 风险提示：宏观需求转弱，上游原材料成本超预期，行业竞争格局恶化，贸易冲突影响。 [table_subject] 2024 年 12 月 19 日 证券研究报告·电子行业周报 博通 AI 业务收入增长超预期 ——中山证券电子行业周报 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 2/10 电子行业周报 1.指数回顾 回顾本周行情（12 月 12 日-12 月 18 日），本周上证综指下跌 1.46%，沪深 300 指数下跌 1.18%。电子行业表现弱于大市。申万一级电子指数下跌 1.76%，跑输上证综指 0.3 个百分点，跑输沪深 300 指数 0.59 个百分点。重点细分行业中，申万二级半导体指数下跌 0.96%，跑赢上证综指 0.51 个百分点，跑赢沪深 300 指数 0.22 个百分点；申万二级其他电子Ⅱ指数上涨 2.8%，跑赢上证综指 4.27 个百分点，跑赢沪深 300 指数 3.98 个百分点；申万二级元件指数上涨 0.75%，跑赢上证综指 2.22 个百分点，跑赢沪深 300 指数 1.93 个百分点；申万二级光学光电子指数下跌 3.16%，跑输上证综指 1.69 个百分点，跑输沪深 300 指数 1.98 个百分点；申万二级消费电子指数下跌 4.28%，跑输上证综指 2.81 个百分点，跑输沪深 300指数 3.1 个百分点。电子在申万一级行业排名第八。行业估值方面，本周 PE 估值下降至54.78 倍左右。 图1. 电子行业本周走势 资料来源：Wind，中山证券研究所 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 3/10 电子行业周报 图2. 申万一级行业本周排名 资料来源：Wind，中山证券研究所 图3. 电子行业 PE 区间 资料来源：Wind，中山证券研究所 2.本周观点 全球手机销量同比增速下降。根据 IDC 数据，2024 年第三季度智能手机出货 3.16 亿台，同比增长 4.01%，相比二季度的 7.58%小幅下降。 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 4/10 电子行业周报 国内手机销量同比增速上升。根据信通院数据，中国 10 月智能手机出货量 2788 万台，同比增长-1.10%。增速相比 9 月的-25.70%有所上升。 2021 年后，5G 换机潮后手机创新放缓抑制换机需求，叠加全球经济下行影响用户收入预期，消费电子表现低迷。但进入 2023 年下半年，外围 PMI 数据反弹，显示经济弱复苏，手机三年换机周期开启，手机消费逐渐回暖。未来消费反弹带动补库有利于安卓系零部件厂商利润释放。 半导体行业景气度下降。10 月，全球半导体销售额 568.8 亿美元，同比增长 22.1%，相比 9 月 23.2%的增速有所下降。 半导体设备景气度上升。10 月，日本半导体设备出货量同比增长 33.46%，相比 9 月增速 23.40%有所上升。 消费电子产业链经过较长时间去库存，目前库存水平较低，行业有较强的补库存动力，国内品牌消费电子公司业绩增长稳健。全球经济景气度逐步回升，工业半导体需求随之恢复。以上积极因素推动半导体设计公司业绩改善。目前行业需求绝对值依然较低，晶圆代工需求依然较弱，但边际已经开始改善。 综上所述，电子行业需求持续复苏，建议关注有国产替代逻辑相对独立于行业景气周期的上游设备材料。安卓系库存有望逐步回归正常，建议关注国内品牌消费电子企业。半导体设计公司受益于下游补库存，建议关注。 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 5/10 电子行业周报 图4. 全球智能手机出货量（单位：百万台） 资料来源：IDC，中山证券研究所 图5. 国内智能手机出货量（单位：万台） 资料来源：信通院，中山证券研究所 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 6/10 电子行业周报 图6. 全球半导体销售额（单位：十亿美元） 资料来源：美国半导体产业协会，中山证券研究所 图7. 日本半导体设备制造商出货量同比 资料来源：wind，中山证券研究所 3.行业动态点评 3.1.博通 AI 业务收入增长超预期 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 7/10 电子行业周报 据 CNBC 报道，博通的股价当地时间 12 月 13 日周五大涨 24%以上，首次突破 1 万亿美元市值，创下公司历史最佳交易日表现。 博通公布的第四季度业绩超出华尔街预期，AI 业务出现了强劲的收入增长，随后出现了这一波涨幅。 博通报告第四季度营收为 140.5 亿美元，同比增长 51%，但略低于分析师预期的 140.9亿美元。其中，博通的半导体解决方案部门（包括 AI 芯片业务）营收同比增长 12%，达到82.3 亿美元。 公司表示，AI 收入在过去一年大幅增长 220%，达到了 122 亿美元。12 月