宏观周报：本周看什么？欧洲财政、成渝开发、地产跟踪

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 宏观周报 2024 年 12 月 02 日 宏观周报 证券分析师 张浩 资格编号：S0120524070001 邮箱：zhanghao3＠tebon.com.cn 研究助理 戴琨 邮箱：daikun＠tebon.com.cn 陈冠宇 邮箱：chengy@tebon.com.cn 本周看什么？欧洲财政、成渝开发、地产跟踪 --宏观周报（20241125-20241201） [Table_Summary] 摘要：  核心观点：本周聚焦三个方向，其一，欧洲 2025 年度经济治理框架实施概述。其二，成渝地区全球投资推介会举行，西部大开发建设有望加速。其三，房地产市场“止跌回稳”的进展几何。 高频宏观数据：通过十大类高频数据映射的九大类行业，高频数据继续支撑地产、交通运输、煤炭钢铁维持较高景气度，建筑建材、文旅和石油化工景气度待修复。 短期投资建议：债市关注降准可能落地时点；股市关注进一步的流动性宽松配合其他政策共同发力。  热点观察 1：欧洲 2025 年度经济治理框架实施概述。2024 年 11 月 26 日，欧盟委员会发了一篇名为《欧洲 2025 年度：将新的经济治理框架付诸实践》的报告。该文件概述了自 2024 年 4 月 30 日起生效的新经济治理框架，旨在通过加强成员国债务可持续性、促进可持续和包容性增长，以及推动绿色、数字和韧性经济的转型，提升欧盟的竞争力并应对未来挑战。该框架为成员国提供了一个协调经济政策的有效机制，并将成为未来几年内制定财政和经济政策的关键支撑。  热点观察 2：成渝地区全球投资推介会举行，西部大开发建设有望加速。2024 年11 月 28 日，由四川省人民政府、重庆市人民政府联合主办，四川省经济合作局、重庆市经济和信息化委员会联合承办的第三届成渝地区双城经济圈全球投资推介会在北京成功举行。此次大会以“同心致远·向‘新’而行”为主题，川渝一家亲、同心赢未来，共同唱好新时代西部“双城记”，向全球推介成渝地区双城经济圈投资新机遇，共绘川渝两地协同发展新篇章。商务部、国家统计局相关负责人出席活动，四川省、重庆市政府相关负责人出席并致辞。  热点观察 3：地产市场止跌回稳了吗？量价维度跟踪。近两周以来市场对地产是否止跌回稳展开了诸多讨论，我们从量价维度进行了跟踪：量：11 月新房和二手房网签量分别同比+32%和 46%，达到 2024 年以来的新高和次新高。价：截止 11月，我们跟踪的 66 城中，已经有 30 城房价出现暂时“止跌”，即实现 2024 年 1月以来的止跌回升。但是值得注意的是，虽然部分城市价格出现反弹，但是网签量并未同步反弹，表明市场对于价格反弹的接受度存在质疑，涨价可能短期仍然存在博弈的空间。整体来看，市场的共识是触底，反弹共识仍需建立时间。  高频宏观数据：本周宏观高频数据显示：生产方面，日均钢材产量同比正增，建材库存同比回落；消费方面，厂家批发和零售的乘用车同比上升，或指向以旧换新政策仍在见效，电影票房观影人次同比下降；投资方面，专项债发行加速支撑基建投资，天气扰动因素逐步消退，二三线城市土地成交面积同比上行；进出口方面，出口集装箱运价指数同比维持正增，美国财长人选对关税态度可能扰动出口；价格方面，猪肉、蔬菜、水果价格同比上行；流动性方面，R001、R007 同比回落，人民币汇率渐稳。通过十大类高频数据映射的九大类行业，高频数据继续支撑地产、交通运输、煤炭钢铁维持较高景气度，建筑建材、文旅和石油化工景气度待修复。  投资建议：债市关注降准可能落地时点；股市关注进一步的流动性宽松配合其他政策共同发力。  短期债市关注降准可能落地时点：本周长债收益率下行为主，市场交易“抢跑”可能的降准落地。投资策略方面，短期关注降准落地时点和幅度，年内地方债供给增加，或需要降准对流动性加以补充；中期关注外贸形势的潜在变化，当前意识形态对抗对全球资本流动带来了较大的扰动，对我国的外商投资产生一定程度影响，特朗普的贸易政策变化或将进一步扰动我国外贸形势，可能促使国内逆周期政策进一步加码，届时 10 年国债收益率可能仍有回升的动力。  短期股市关注进一步的流动性宽松配合其他政策共同发力：当前经济仍处于“强预 宏观周报 2 / 31 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 期、弱现实”阶段，市场对政策仍有较强期待，预计后续政策大概率维持动态校准、逐步加码的态势，12 月中央经济工作会议前仍有预期发酵空间。  风险提示：政策支持力度不及预期；政策落地执行不及预期；经济复苏进程不及预期 宏观周报 3 / 31 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 热点聚焦 ...................................................................................................................... 6 1.1. 欧洲 2025 年度经济治理框架实施概述 ............................................................. 6 1.2. 成渝地区全球投资推介会举行，西部大开发建设有望加速 ............................... 8 1.3. 地产市场止跌回稳了吗？量价维度跟踪 .......................................................... 10 2. 宏观数据观察 ............................................................................................................. 13 2.1. 高频数据行业映射 ........................................................................................... 15 2.3. 高频数据近期走势 ...........................................................................................