钢铁行业跟踪周报：基本面弱势运行，政策预期带动钢价有所上涨

证券研究报告·行业跟踪周报·钢铁 东吴证券研究所 1 / 16 请务必阅读正文之后的免责声明部分 钢铁行业跟踪周报 基本面弱势运行，政策预期带动钢价有所上涨 2024 年 11 月 02 日 证券分析师 孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理 米宇 执业证书：S0600122090066 miy@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《供需错配态势延续，钢价震荡运行》 2024-10-26 《供需错配叠加成本下行，钢价有所回调 》 2024-10-20 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 本周（10.28-11.1）跟踪：本周钢价受供给侧预期有所上涨，但基本面角度供需双弱，库存下降，盈利能力下行。 钢价有所上涨，铁矿石价格上涨：本周钢材市场受上周末供给侧改革预期影响有所上涨，但基本面角度供需端均呈现弱势运行态势，截至 11 月1 日螺纹钢 HRB400 上海报价 3520 元/吨（yoy-9.0%），周涨 40 元/吨。成本端角度，本周国内山西焦煤价格略有下降，铁矿价格有所上升，废钢基本持平，钢材市场利润空间依然较薄。 供给端总体产量有所下降，需求端消费小幅减量：供应方面，本周五大钢材品种产量除线材外均有不同程度下降，其中本周螺纹钢产量 243 万吨（yoy-7%），周减 7.9 万吨，我们判断钢厂供给端减少主要受盈利不佳导致。需求方面，下游螺纹钢、热轧和中厚板表观消费量小幅减少，其他品类消费量略有增加，其中螺纹周表观消费量 241 万吨，周降 3 万吨，yoy-19%，仍显疲弱，侧面来看，MA5 建筑钢材成交量为 11.9 万吨，周降 1%，yoy-27%，需求端表现不佳。 库存端维持低位，盈利能力有所下降：本周五大钢材总库存 1235 万吨（yoy-13%），周降 24 万吨，处于历史 5 年低位，其中社会库存周降 20 万吨，钢厂库存周降 4 万吨。盈利方面，本周五大品种钢材滞后一月毛利均有明显下跌，247 家钢企盈利率角度下滑至个位数，预计对后续钢企供给端有明显制约。 ◼ 投资建议：本周钢铁行业基本面维持供需弱势，但政策预期带动钢价上涨，我们判断目前钢铁行业仍处于产能过剩阶段，受制于经济增长指标要求及就业需求，供给侧政策落地仍需一定时间，短期预计钢价维持震荡态势，标的建议关注华菱钢铁、宝钢股份。 ◼ 风险提示：下游需求恢复不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。 -24%-20%-16%-12%-8%-4%0%4%8%12%16%20%2023/11/22024/3/22024/7/12024/10/30钢铁沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 16 内容目录 1. 价：本周钢价受政策预期影响有所上涨 .......................................................................................... 4 2. 量：五大钢材产量有所减少，五大品种除螺纹钢外均降库存 ...................................................... 7 3. 盈利能力：钢企滞后一月毛利有所下降 ........................................................................................ 11 4. 市场行情 ............................................................................................................................................ 11 5. 上市公司公告及本周新闻 ................................................................................................................ 13 6. 风险提示 ............................................................................................................................................ 15 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 16 图表目录 图 1： 螺纹钢价格（元/吨） ................................................................................................................. 4 图 2： 线材价格（元/吨） ..................................................................................................................... 4 图 3： 热轧板卷价格（元/吨） ............................................................................................................. 5 图 4： 中板价格（元/吨） ..................................................................................................................... 5 图 5： 国产矿及进口矿价格（元/湿吨） ............................................................................................. 5 图 6： 焦煤价格（元/吨） ..................................................................................................................... 6 图 7： 焦炭价格（元/吨） ..................................................................................................................... 6 图 8： 废钢价格（元/吨） ....................................................