电子行业Advantest Q3启示：AI芯片测试时长提升趋势2025年或延续

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 电子 Advantest Q3 启示：AI 芯片测试时长提升趋势 2025 年或延续 华泰研究 电子 增持 (维持) 研究员 黄乐平，PhD SAC No. S0570521050001 SFC No. AUZ066 leping.huang@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 陈旭东 SAC No. S0570521070004 SFC No. BPH392 chenxudong@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 于可熠 SAC No. S0570122120079 SFC No. BVF938 yukeyi@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2024 年 10 月 31 日│中国内地 动态点评 销售额、营业利润和净利润创历史新高，上调 2024 财年指引 Advantest 3Q24（FY2Q24）营收 1905 亿日元，高于彭博一致预期的 1546亿日元，同比/环比+63.8%/+37.3%。净利润 454 亿日元，高于彭博一致预期的 277 亿日元，同比环比+171.9%/+90.5%。业绩显示：1）销售额、营业利润和净利润均创历史新高；2）公司上调 2024 财年收入/利润预测，对2025 财年谨慎乐观。从 Advantest 业绩中，我们观察到：1）SoC 领域，明年随着 AI 芯片升级，测试时长和测试内容复杂度提升的趋势或持续；2)存储领域，随着行业从 HBM3 和 3E 向 HBM4 迭代，存储测试机的盈利能力或将逐步提升; 3）Advantest 预计中国市场短期内变化有限，相比 ASML 等前道设备公司，后道设备中国大陆收入占比下行的风险或有限。 3Q24 回顾：SoC 测试机/Memory 测试机收入同比+75%/+93% 3Q24 SoC 测试机收入同比+75%/环比+58%，Memory 测试机同比+93%/环比+13%。1）SoC。HPC AI 相关先进工艺产品销售强劲增长，除了服务器之外，计算和汽车处理器等设备上的 AI 应用也促进了销售额的增长。另一方面，成熟工艺产品销售仍然偏弱。2）Memory。HBM 等高性能 DRAM需求依然强劲。分地区来看，中国台湾地区收入环比增长，主要是由于几家美国 Fabless 加强了对 HPC AI 相关半导体的质量保证要求，带动相关代工厂和 OSAT 的销售额增加。韩国方面，除了主要用于 DRAM 的 Memory tester销售额增加外，用于 HPC AI 的 SoC tester 销售额也有所增加。 24 财年展望：全年收入上调 6.7%，净利润上调 16.2% 相较 7 月，公司上调全年收入指引 6.7%至 6400 亿日元（前值：6000 亿），上调净利润指引 16.2%至 1220 亿日元（前值：1050 亿）。其中，SoC 测试机收入上调 11%至 3240 亿，Memory 测试机收入上调 2%至 1460 亿。公司看到 Q3 SoC 测试仪销售额高于预期，但对后续两个季度的销售额持谨慎态度，主要因为日元兑美元汇率走强。 行业观点：再次上调 2024 年 SoC 测试机/存储测试机市场规模预测 基于生成式 AI 推动测试需求持续增长，公司再次上调 CY2024 SoC 测试机/ 存 储 测 试 机 TAM 至 USD3.5-3.8bn/USD1.7-1.9bn （ 7 月 前 值 ：USD3.2-3.5bn/USD1.6-1.8bn）。但 AI 以外应用的半导体需求仍然偏弱。展望 2025 年，1）公司认为随着产品复杂度提升，测试时长和测试内容仍将继续增加，对 2025 财年测试机市场规模持谨慎乐观态度；2）HBM 方面，此前泰瑞达表示明年 HBM 测试仪销量或下降，Advantest 则认为没有看到HBM 发展放缓，并表示看到了增长；3）中国市场方面，公司表示下游领域多元，内存客户正在扩张。 风险提示：全球半导体行业进入下行周期的风险，AI 落地进展不及预期的风险，本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 (27)(16)(5)718Nov-23Mar-24Jun-24Oct-24(%)电子沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 电子 图表1： 爱德万季度业绩回顾 注：2QFY24 对应 2024 年 7-9 月 资料来源：彭博，公司公告，华泰研究 图表2： 爱德万年度业绩回顾及展望 资料来源：彭博，公司公告，华泰研究 十亿日元1QFY232QFY233QFY234QFY231QFY242QFY24QoQYoY2QFY24指引2QFY24市场一致预期FY23营业总收入101.3116.3133.2135.8138.7190.537.3%63.8%153.3154.6营业成本(50.3)(58.2)(65.8)(66.2)(61.8)(80.4)毛利51.058.167.469.676.9110.143.2%89.6%营业费用(36.7)(37.1)(40.6)(50.1)(45.6)(46.6)营业利润14.321.026.819.531.363.5102.8%202.5%35.737.7经营性损益(1.3)(0.6)(0.5)(0.9)0.6(2.8)税前利润13.020.426.318.631.960.735.639.9企业所得税(3.8)(3.6)(5.1)(3.4)(8.0)(15.3)净利润9.216.721.215.223.945.490.5%171.3%26.727.7每股净利润(日元)12.021.827.719.831.259.3毛利率50.3%49.9%50.6%51.3%55.4%57.8%经营利润率14.1%18.1%20.1%14.4%22.6%33.4%净利润率9.1%14.4%15.9%11.2%17.2%23.8%十亿日元FY2023FY2024指引YoY FY2024市场一致预期YoY营业总收入486.5640.031.6%628.829.3%营业成本毛利246.1352.043.1%343.539.6%营业费用营业利润81.6165.0102.2%168.1106.0%经营性损益税前利润78.2162.5107.8%161.1106.0%企业所得税净利润62.3122.095.8%119.691.9%每股净利润(日元)81.4159.2135.5毛利率50.6%55.0%54.6%经营利润率16.8%25.8%26.7%净利润率12.8%19.1%19.0% 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 电子 图表3： 收入按业务拆分情况（绝对值） 图表4： 收入按业务拆分情况（占比） 资料来源：公司公告，华