电力设备与新能源行业：7月逆变器出口跟踪，旺季效应持续

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 电力设备与新能源 7 月逆变器出口跟踪：旺季效应持续 华泰研究 电力设备与新能源 增持 (维持) 申建国 研究员 SAC No. S0570522020002 SFC No. BSK177 shenjianguo@htsc.com +(86) 755 8249 2388 边文姣 研究员 SAC No. S0570518110004 SFC No. BSJ399 bianwenjiao@htsc.com +(86) 755 8277 6411 邵梓洋* 联系人 SAC No. S0570124030024 shaoziyang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 阳光电源 300274 CH 92.80 买入 德业股份 605117 CH 129.15 买入 上能电气 300827 CH 34.00 买入 资料来源：华泰研究预测 2025 年 8 月 22 日│中国内地 动态点评 出口额环比微降，欧洲工商储及澳大利亚户储起量，继续看好需求 25 年 7 月我国逆变器出口额 65.1 亿元，环比-1.2%，出口数量 460 万台，环比-10.3%，需求在旺季下基本维持高位，欧洲工商储及澳洲户储需求增量较为显著。长期来看，各地区停电+电价上涨+风光装机高增仍为需求的核心驱动，光储平价有望进一步打开需求天花板，我们认为板块龙头业绩存在较强支撑，推荐阳光电源、德业股份、上能电气。 欧洲逆变器需求环比增长，工商储起量明显 25 年 7 月出口至欧洲金额达 28.31 亿元，环比+15.7%，同比+28.1%。欧洲夏季高温天气明显，根据 Ember，25 年 7 月欧洲批发电价均价达 84.8 欧元/MWh，环比+22.1%，高电价有望带动光储需求。从出口单价来看，7 月出口至欧洲逆变器单价达 3187 元/台，环比+13.9%，主要系工商储占比提升。此外，7 月 24 日，中国与欧盟共同发布《中欧领导人关于应对气候变化的联合声明》，声明强调加强绿色低碳技术等领域的双边合作，推动中企深度参与欧洲市场，看好国内企业出海欧洲获得业绩增量。 亚洲：东南亚台风影响出货，各国电力紧缺明显 1）东南亚：出口至东南亚 11 国 3.85 亿元，环比-40.7%，其中出口至菲律宾0.85 亿元，环比-69.0%，主要系菲律宾等地受到台风影响，发货受到限制，而台风对电力系统或存在损坏，未来或将进一步带动光储需求。印尼推出百GW 级光储规划，有望带动未来需求； 2）印度：出口至印度达 3.02 亿元，环比-11.7%。8 月 14 日，印度宣布维护检修南部核电站的 1GW 核电机组，维护预计持续超两个月，或使南部地区在夏季用电高峰电力供应趋紧，电价短期可能出现上调，看好电价上涨带来的光储需求释放。 新兴市场：能源转型趋势明显，有望刺激需求 1）中东：出口至沙特的逆变器金额达 1.48 亿元，环比-68.4%，8 月 19 日沙特阿拉伯 2GW 光伏项目已正式达成融资关闭，其建设即将全面启动； 2）澳大利亚：出口至澳大利亚金额达 3.88 亿元，环比+64.4%，澳大利亚推出 23 亿户储电池计划，7 月 1 日起安装储能的居民有望获得至高 372 澳元/度电的补贴，有望带动户储需求快速起量； 3）智利：7 月向智利出口 0.2 亿元，环比-68.3%，25 年 8 月 11 日，天合储能向智利发货 1.2GWh 储能系统，我们看好智利能源转型持续推进，看好国内厂商出海机会。 风险提示：需求增速放缓、市场竞争加剧、上游原材料价格大幅上涨、配套政策落地力度不及预期。 (5)7193042Aug-24Dec-24Apr-25Aug-25(%)电力设备与新能源沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 电力设备与新能源 逆变器出口跟踪：需求环比微降，旺季效应仍在 7 月逆变器出口额环比-1.2%，旺季需求延续。25 年 7 月我国逆变器出口额 65.1 亿元，环比-1.2%，主要系季节性因素+停电加剧+风光装机高增长，25 年 1-7 月我国逆变器出口额累计 371.1 亿元，同比+9.0%，需求同比增长；7 月出口数量 460 万台，环比-10.3%，出口单价 1416 元/台，环比+10.2%，主要系工商储产品占比提升。25 年 1-7 月出口数量累计3105.9 万台，同比+2.1%。各地区停电+电价上涨+风光装机高增仍为需求的核心驱动，我们认为逆变器长期需求增长确定性较强。 图表1： 我国逆变器出口额 资料来源：海关总署，华泰研究 图表2： 我国逆变器出口数量 资料来源：海关总署，华泰研究 欧洲：欧洲逆变器需求环比增长，工商储起量明显 欧洲 7 月逆变器需求环比继续增长，电价上涨驱动需求。 25 年 7 月出口至欧洲金额达 28.31亿元，环比+15.7%，同比+28.1%。欧盟夏季高温持续推升用电需求，法国、匈牙利、西班牙等地的电力需求增长。根据 Ember，25 年 7 月欧洲批发电价均价达 84.8 欧元/MWh，环比+22.1%，高电价有望带动光储需求。此外，7 月 24 日，中国与欧盟共同发布《中欧领导人关于应对气候变化的联合声明》，声明强调加强绿色低碳技术等领域的双边合作，推动中企深度参与欧洲市场，看好国内企业出海欧洲获得业绩增量。从出口单价来看，7 月出口至欧洲逆变器单价达 3187 元/台，环比+13.9%，主要系工商储占比提升，我们看好工商储带来需求增量。 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%0.010.020.030.040.050.060.070.080.090.02023/12023/22023/32023/42023/52023/62023/72023/82023/92023/102023/112023/122024/12024/22024/32024/42024/52024/62024/72024/82024/92024/102024/112024/122025/12025/22025/32025/42025/52025/62025/7（亿元）出口总额环比-右轴-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%0.0100.0200.0300.0400.0500.0600.0700.02023/12023/22023/32023/42023/52023/62023/72023/82023/92023/102023/112023/122024/12024/22024/32024/42024/52024/62024/72024/82024/92024/102024/112024/122025/12025/22025/32025/42025/52025/62025/7(万个)出口数量环比-右轴 免责声明和披露以及分析师声明